在11月份以前的某個(gè)時(shí)候，中國(guó)政府將宣布地方債金額。沒人知道這個(gè)數(shù)字會(huì)是多少，但初步估測(cè)的結(jié)果很不好看。
《金融時(shí)報(bào)》旗下博客FT Alphaville報(bào)道稱，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)渣打目前的估測(cè)，這一金額將為人民幣24.4萬(wàn)億元（約合3.95萬(wàn)億美元）左右。
美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸婷指出，與這一債務(wù)金額本身相比，這個(gè)數(shù)字與地方政府無(wú)力償還的金額之間的比例才更令人擔(dān)心——尤其是，超過一半的債務(wù)的債權(quán)方是上市交易的商業(yè)銀行。
但是，政府有一種方法能幫助商業(yè)銀行擺脫這種很可能是“有毒”的債務(wù)：讓政策性銀行從商業(yè)銀行手中購(gòu)買這些債務(wù)。如陸婷所指出的那樣，地方政府來自于政策性銀行的貸款一直都在穩(wěn)步增長(zhǎng)，截至6月底總額已達(dá)人民幣3.6萬(wàn)億元。
在中國(guó)，政策性銀行所扮演的角色非同尋常。長(zhǎng)期以來，向地方政府基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供貸款一直都是其使命之一。但一個(gè)有趣的問題是，最近以來政策性銀行為這些項(xiàng)目提供貸款的數(shù)目。直到最近一段時(shí)間以前，政策性銀行的投資組合都日益傾向于商業(yè)化，包括去年向電子商務(wù)巨頭阿里巴巴集團(tuán)提供了20億美元貸款，以及之后又為香港證券交易所收購(gòu)倫敦金屬交易所的交易提供大部分融資。
但現(xiàn)在的情況已不再是這樣。今年早些時(shí)候，兩名研究中國(guó)金融體系的專家侯偉（Fraser Howie）和卡爾·沃爾特（Carl Walter）強(qiáng)調(diào)指出，中國(guó)政策性銀行正日益致力于對(duì)地方政府所欠商業(yè)銀行的短期債務(wù)進(jìn)行重組，并發(fā)行自己的長(zhǎng)期貸款。
《華爾街日?qǐng)?bào)》也在最近指出，政策性銀行正在放棄一些交易，例如阿里巴巴集團(tuán)在今年5月份貸款80億美元的交易等，其內(nèi)容包括對(duì)政策性銀行的現(xiàn)有貸款進(jìn)行再融資。
政策性銀行對(duì)地方政府債務(wù)的重組可能有助于減少影子貸款，這種貸款多數(shù)都被用于覆蓋賺不到錢的長(zhǎng)期項(xiàng)目的短期貸款。對(duì)中國(guó)金融體系來說，這可能有助于降低其面臨的風(fēng)險(xiǎn)。
但對(duì)于解決中國(guó)的“信貸成癮”問題來說，政策性銀行的這種作法并無(wú)多大幫助。中國(guó)的商業(yè)銀行擁有大量的國(guó)家開發(fā)銀行債券。正常情況下，對(duì)一家商業(yè)銀行來說，與持有政策性銀行的債券相比，以較高的利息提供貸款能賺到更多的利潤(rùn)。銀監(jiān)會(huì)對(duì)此作出的補(bǔ)償措施是，允許商業(yè)銀行將政策性銀行的債券視作是零風(fēng)險(xiǎn)的，這意味著商業(yè)銀行無(wú)需為這些債券作出壞賬撥備。
但是，如果一家商業(yè)銀行對(duì)政策性銀行債券進(jìn)行的投資最終被用于融資購(gòu)買該商業(yè)銀行自己的不良貸款，那么該行就將有更多資金用于外借。
與此同時(shí)，政策性銀行有中央政府擔(dān)保則意味著，該行可低價(jià)從中國(guó)的商業(yè)銀行乃至國(guó)際投資者那里借款。從本質(zhì)上來說，這就是以新貸款的形式將人為壓低的借債成本傳遞給了地方政府，從而為地方政府創(chuàng)造了另一個(gè)理由，使其能繼續(xù)對(duì)毫無(wú)價(jià)值的項(xiàng)目進(jìn)行盲目的投資。