惠譽(yù)認(rèn)為：中國(guó)的信貸規(guī)模已達(dá)到極限，很難再像過(guò)去那樣通過(guò)過(guò)度投資促進(jìn)增長(zhǎng)，意味著未來(lái)的經(jīng)濟(jì)面臨艱難局面。

惠譽(yù)高級(jí)董事朱夏蓮在接受采訪時(shí)表示：“由信貸驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式已經(jīng)走到了盡頭，這會(huì)造成巨大的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，甚至可能將中國(guó)帶入日本式的通縮時(shí)代。”

如華爾街見(jiàn)聞此前的報(bào)道，惠譽(yù)上周對(duì)中國(guó)影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告：這些影子銀行的貸款資金流向、貸款方和質(zhì)押資產(chǎn)質(zhì)量都不透明，這意味著用于示警的傳統(tǒng)信號(hào)現(xiàn)在也無(wú)法正常發(fā)揮作用。當(dāng)36%的貸款都留在中國(guó)銀行的貸款投資以外時(shí)，1%的不良貸款比率幾乎無(wú)法體現(xiàn)任何價(jià)值。

朱夏蓮在接受采訪時(shí)再度表示：影子銀行體系毫無(wú)透明度，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)正在上升。我們不知道借款人是誰(shuí)，貸款人又是誰(shuí)，資產(chǎn)質(zhì)量又如何，而且這損害了經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的作用。

她表示，銀行的壞賬情況數(shù)據(jù)已經(jīng)變得無(wú)關(guān)緊要，因?yàn)樾磐?、理?cái)資金、離岸工具以及其他形式的非監(jiān)管借貸占據(jù)了新增信貸的半壁江山。”如果銀行可以隨意將不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，那這些壞賬指標(biāo)就毫無(wú)意義。許多銀行對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口在賬面上都與房地產(chǎn)無(wú)關(guān)。“

此前青島、鄂爾多斯、吉林等地的信托產(chǎn)品問(wèn)題接連被媒體曝光引發(fā)關(guān)注，而市場(chǎng)傳言光大銀行10天前在銀行間貸款違約從而導(dǎo)致中國(guó)銀行間貸款利率飆升，這顯示出流動(dòng)性可能會(huì)突然消失。

朱夏蓮指出：通常壓力會(huì)先出現(xiàn)在邊緣領(lǐng)域，隨后就會(huì)波及核心。

惠譽(yù)認(rèn)為，規(guī)模2萬(wàn)億的理財(cái)產(chǎn)品是銀行“隱藏的第二資產(chǎn)負(fù)債表”，使其可以規(guī)避貸款限制，繞開(kāi)監(jiān)管者防止貸款過(guò)度的措施。這將成為風(fēng)險(xiǎn)的核心，一半的此產(chǎn)品款需要每3個(gè)月展期一次，另外25%的展期時(shí)間則低于6個(gè)月。這讓人不禁想起了北巖銀行、雷曼兄弟等的行業(yè)悲劇，它們?cè)谂影l(fā)市場(chǎng)突然凍結(jié)的時(shí)候倒在了短期債務(wù)身上。

朱夏蓮認(rèn)為，盡管中國(guó)銀行業(yè)在央行的準(zhǔn)備金超過(guò)3萬(wàn)億美，但這一規(guī)?？赡懿蛔阋詰?yīng)對(duì)龐大的貸款潮的規(guī)模。

自雷曼倒閉以來(lái)，中國(guó)的信貸總額從9萬(wàn)億美元上升至23萬(wàn)億美元，在短短5年中復(fù)制了整個(gè)美國(guó)的商業(yè)銀行系統(tǒng)的規(guī)模。中國(guó)的信貸占GDP比率在五年內(nèi)從75%上升至200%，而美國(guó)次貸危機(jī)及日本90年代初經(jīng)濟(jì)泡沫破裂前的該比值大約為40%。

朱夏蓮表示：“我們從未在大型經(jīng)濟(jì)體中見(jiàn)過(guò)這樣的情況，我們不知道這是否可持續(xù)，未來(lái)的六個(gè)月將是至關(guān)重要的。中國(guó)政府擁有很多儲(chǔ)備，它可以也非常愿意支持銀行業(yè)。真正的問(wèn)題在于這對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)意味著什么，背后也隱藏著社會(huì)與政治風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)很難像過(guò)去那樣擺脫這些資產(chǎn)問(wèn)題，信貸規(guī)模和GDP比值高達(dá)200%，而分子的增速是分母的兩倍。”

上周五，中國(guó)證券報(bào)頭版社論寫(xiě)到：

“下半年，利率和存款儲(chǔ)備金率尚有下調(diào)空間。”這是在最近幾周一系列不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露后，中國(guó)官方首次有跡象要準(zhǔn)備轉(zhuǎn)換政策。報(bào)道表示，中國(guó)企業(yè)今年光利息就高達(dá)1萬(wàn)億美元，這一負(fù)擔(dān)要高過(guò)其他經(jīng)濟(jì)體，大多流動(dòng)性都被用來(lái)償還債務(wù)，而不是投資生產(chǎn)。中證報(bào)也對(duì)可能的美聯(lián)儲(chǔ)縮減寬松表示擔(dān)憂，認(rèn)為中國(guó)可能會(huì)面臨大規(guī)模的資本外流。