在監(jiān)管部門對人身險業(yè)務(wù)和中短存續(xù)期產(chǎn)品做出規(guī)范和限制后，為保險投資提供“彈藥”的萬能險受到了波及。近日，保監(jiān)會公布1月保險業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，萬能險總體降幅超過了五成，有的險企降幅甚至達九成。由此看來，各險企轉(zhuǎn)型“保險業(yè)姓?！绷Χ阮H大，瘦身較為明顯。然而，上海商報記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，采取緊急剎車的萬能險不免令市場擔(dān)憂，現(xiàn)金流壓力倍增，增資需求加大，而減持、轉(zhuǎn)讓等都將成為后遺癥。
萬能險保費腰斬
保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年1月，萬能險與投連險的新增繳費增速持續(xù)下降，其中保戶儲金新增繳費為971.6億元，同比下降52.41%。投連險業(yè)務(wù)新增繳費25.3億元，同比下降78.33%。
受保險監(jiān)管政策的影響，前海人壽今年1月僅獲0.22億元的保戶儲金，同比下降99.77%。安邦集團旗下安邦人壽與和諧健康只獲得9.26億元、2.36億元保戶儲金，同比下降96%以上。富德生命人壽、華夏人壽今年1月仍獲得131.94億元、97.3億元保戶儲金，分別同比下降-27.27%、-80.02%。其中的保戶儲金主要是萬能險保費。
不過，在萬能險業(yè)務(wù)占比方面，并沒有保險公司超過50%的新監(jiān)管紅線。上海商報記者了解到，去年以來，各險企采用縮量銷售萬能險、提升普通原保費的方式加速轉(zhuǎn)型。前海人壽在下達2017年工作規(guī)劃時，要求公司全面淡化規(guī)模因素，大力發(fā)展長期儲蓄型及風(fēng)險保障型業(yè)務(wù)，穩(wěn)步提高期繳保費占比；恒大董事局主席許家印曾表示，恒大人壽要下決心調(diào)整業(yè)務(wù)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，把風(fēng)險保障型和長期儲蓄型原保費占比提上去。保監(jiān)會要求保險公司原保費占比不得低于30%，現(xiàn)在公司內(nèi)部要求恒大人壽原保費收入不低于50%，力爭實現(xiàn)60%。
據(jù)上海商報記者統(tǒng)計，前海人壽、恒大人壽、華夏人壽今年1月萬能險占比分別為0、35%、32%。此外，萬能險“大戶”富德生命人壽、安邦人壽、國華人壽、天安人壽保戶投資款新增繳費占比也呈現(xiàn)大幅下降趨勢，分別為29%、1%、11%、27%。而2016年1月，華夏、安邦、前海這一占比分別高達94.25％、83.34%、74.2%。
中小險企陣痛轉(zhuǎn)型
從2017年1月的開門紅業(yè)務(wù)情況來看，險企轉(zhuǎn)型之旅仍然艱難。與去年主推萬能險產(chǎn)品不同，今年大部分中小險企開門紅主打偏保障型的產(chǎn)品，如分紅型年金和分紅型兩全產(chǎn)品。但沒有萬能險高預(yù)定利率的吸引，中小險企開門紅銷售出現(xiàn)大幅下滑。
據(jù)了解，2016年以來，為規(guī)范萬能險業(yè)務(wù)發(fā)展，落實“保險業(yè)姓?！钡睦砟睿１O(jiān)會密集出臺了規(guī)范中短存續(xù)期產(chǎn)品、完善人身保險產(chǎn)品精算制度、強化人身保險產(chǎn)品監(jiān)管等多項規(guī)定，對萬能險的規(guī)模、賬戶管理、保障水平、結(jié)算利率等進行了完善和規(guī)范。其中，保監(jiān)會對中短存續(xù)期產(chǎn)品實施更加嚴格的總量控制，研究制定在“償二代”框架下的資本約束，鼓勵支持發(fā)展風(fēng)險保障型和長期儲蓄型業(yè)務(wù)。
在理財型保險受限之后，缺少傳統(tǒng)營銷渠道的中小險企在進行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時，顯得較為艱難。一位分析人士解釋，此前的理財型產(chǎn)品主要集中于銀保渠道和電銷網(wǎng)銷渠道，當此類產(chǎn)品受限后，傳統(tǒng)的個人代理人渠道將成為保障型產(chǎn)品發(fā)力的主渠道，而這一渠道又是中小險企的短板。這將成為險企在縮減萬能險之后首先面臨的后遺癥。
一位保險專家指出，雖然網(wǎng)銷作為新興渠道正在崛起，但是目前個人代理人渠道仍是保險公司營銷方面的核心競爭渠道。銀保渠道很大程度上受制于銀行，而網(wǎng)銷的主動權(quán)掌握在消費者手中，在目前保險消費觀念還不成熟的情況下，還應(yīng)當主要依靠傳統(tǒng)的渠道?！爸行‰U企需要重新搭建傳統(tǒng)的營銷渠道，一方面可以自己培養(yǎng)個人代理人，另一方面也可以與專業(yè)的保險中介機構(gòu)合作進行業(yè)務(wù)推動。”
贖回壓力陡增
除了銷售額大幅下降，中小險企還面臨著現(xiàn)金流壓力。中金公司分析認為，目前中小型險企依賴持續(xù)大量的銷售來兌付到期和退保的存量保單。為了保證銷售額，即便投資出現(xiàn)虧損，保險公司也會兌現(xiàn)此前銷售的高預(yù)定收益率產(chǎn)品。這種做法無異于殺雞取卵，一旦萬能險的增速放緩或者退保大量出現(xiàn)，現(xiàn)金流壓力會陡增。
另有機構(gòu)預(yù)測：“未來五年保戶儲金總規(guī)模很難超過2萬億元，現(xiàn)金流風(fēng)險將出現(xiàn)在2018-2020年，凈贖回的額度將在每年200億元以上，是公司1倍到2倍的凈資產(chǎn)規(guī)模。 為應(yīng)對未來的流動性壓力，各險企也在積極做準備。富德生命人壽在2016年四季度償付能力報告中指出，由于新業(yè)務(wù)簽單保費急劇下降，僅為上年度的20%，極大地增加了現(xiàn)金流壓力，為維持公司現(xiàn)金流，富德生命人壽表示將提前退出非戰(zhàn)略性持有的項目，以滿足公司現(xiàn)金流需求?！?/p>
除了變現(xiàn)資產(chǎn)，還有險企通過增加注冊資本金、大力發(fā)展長期儲蓄型及風(fēng)險保障型業(yè)務(wù)、發(fā)行資本補充債等方式應(yīng)對流動性壓力。 不過，備受股東青睞的保險牌照將不再成為“斂財神器”，股東一方面盈利周期將進一步拉長，另一方面還面臨著巨大的增資壓力。
據(jù)悉，為規(guī)范股東出資行為，監(jiān)管層目前嚴厲打擊保險資金通過理財方式自我注資、自我投資、循環(huán)使用；同時，明確了不得入股的資金類型，比如以保險公司存款或其他資產(chǎn)為質(zhì)押獲取的資金；以保險公司投資信托計劃、私募基金、股權(quán)投資等獲取有關(guān)資金。如此一來，沒有持續(xù)出資能力的股東很有可能在監(jiān)管趨嚴、規(guī)?？s水之時黯然離去。
減持調(diào)倉將上演
“險資舉牌概念股將面臨被拋售風(fēng)險，尤其是已公告被險資舉牌的上市公司?！闭闵套C券分析認為，面臨保費凈流出的險資，為了保持權(quán)益投資比例不超過保監(jiān)會要求的30%的監(jiān)管紅線，會在過了禁售期以后拋售一部分股票來應(yīng)對現(xiàn)金流風(fēng)險。
據(jù)了解，在兩年前投資渠道放閘、股市投資限額調(diào)高之后，股市成為險資追逐的對象，而當人身險費率市場化之后，以理財為主的萬能險成為拉動險企業(yè)務(wù)增長的主力軍，此類資金開始活躍在資本市場，因此在去年出現(xiàn)了頻頻舉牌、與上市公司管理層角逐控制權(quán)等戲碼。
目前，保監(jiān)會鼓勵保險公司進行財務(wù)投資，并對財務(wù)投資、戰(zhàn)略投資等做出嚴格的限制。 一位保險專家指出，未來險企投資將更趨于理性，舉牌將會收斂，注重藍籌市場的價值投資?！叭f能險未來業(yè)務(wù)規(guī)模將嚴重縮水，一方面會通過減持變現(xiàn)來應(yīng)對階段性出現(xiàn)的兌現(xiàn)問題，另一方面將調(diào)整投資方向，很有可能通過減持獲得充裕的資金來進行靈活操作。”
2016年下半年以來，監(jiān)管層從投資端、負債端、股權(quán)結(jié)構(gòu)上多次出臺政策加強險資監(jiān)管，引導(dǎo)險資回歸保障與價值屬性。不過，監(jiān)管文件并非限制險資權(quán)益投資，而是引導(dǎo)權(quán)益投資長期化、價值化，以匹配保險資金的長期性、保障型，防范資產(chǎn)負債錯配和償付能力風(fēng)險。上述保險專家在談到保險業(yè)發(fā)展及保險資金運用時，認為保險應(yīng)該以風(fēng)險保障和長期儲蓄類業(yè)務(wù)為主， 短期理財類業(yè)務(wù)為輔；其次，保險資金運用應(yīng)以固定收益類為主，股權(quán)、股票、基金等非固定收益業(yè)務(wù)為輔；最后，股權(quán)投資應(yīng)以財務(wù)投資為主，以戰(zhàn)略投資為輔。（上海商報）