降準(zhǔn)之后，市場(chǎng)又迎來了“定向降息”。


中國(guó)人民銀行網(wǎng)站公布的再貸款、再貼現(xiàn)利率表顯示，自12月7日起，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款3個(gè)月、6個(gè)月、1年期利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，分別為1.70％、1.90％、2.00％。


圖片來源：中國(guó)人民銀行


業(yè)內(nèi)專家表示，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，有助于降低中小銀行的資金成本，進(jìn)而引導(dǎo)中小銀行降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款利率，更好地發(fā)揮貨幣政策“精準(zhǔn)滴灌”和“直達(dá)實(shí)體”的作用。


今年首次下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率


這是今年人民銀行首次下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，去年人民銀行曾兩度下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率。去年2月26日，人民銀行宣布在前期已經(jīng)設(shè)立3000億元疫情防控專項(xiàng)再貸款的基礎(chǔ)上，增加再貸款再貼現(xiàn)專用額度5000億元，同時(shí)，下調(diào)1年期支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至2.5％。


去年7月1日，央行再度調(diào)整再貸款、再貼現(xiàn)利率。其中，支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，調(diào)整后，3個(gè)月、6個(gè)月和1年期支農(nóng)、支小再貸款利率分別為1.95％、2.15％和2.25％。再貼現(xiàn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)至2％。


光大銀行金融市場(chǎng)部分析師周茂華表示，從去年人民銀行使用結(jié)構(gòu)性工具組合拳看，效果比較理想，有效提升了政策傳導(dǎo)效率。同時(shí)，有力地穩(wěn)定了市場(chǎng)主體信心，促進(jìn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)。


此次央行下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款，市場(chǎng)人士認(rèn)為，這是要在保持總量適度的情況下，更多倚重結(jié)構(gòu)性工具，精準(zhǔn)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。


中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，繼宣布全面降準(zhǔn)后，7日央行又下調(diào)了支農(nóng)支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了貨幣政策的針對(duì)性和有效性。當(dāng)前，“三農(nóng)”、小微企業(yè)仍是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的薄弱領(lǐng)域，需要進(jìn)一步加大金融支持力度。


溫彬表示，從量方面看，截至今年9月末，支農(nóng)和支小再貸款余額約為1.47萬億元，四季度還新增3000億元支小再貸款投放，提高中小銀行信貸投放能力；從價(jià)方面看，下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，有助于降低中小銀行的資金成本，進(jìn)而引導(dǎo)中小銀行降低“三農(nóng)”和小微企業(yè)貸款利率，更好地發(fā)揮貨幣政策“精準(zhǔn)滴灌”和“直達(dá)實(shí)體”的作用。


通過結(jié)構(gòu)性工具精準(zhǔn)發(fā)力


有市場(chǎng)人士表示，近期市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期很強(qiáng)，但人民銀行在全面降準(zhǔn)后，緊跟著就下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率，意味著短期內(nèi)政策利率下調(diào)的概率將變小。


在天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬看來，12月仍難以滿足降息條件。一方面，此次降準(zhǔn)人民銀行再次提到“不搞大水漫灌”，說明當(dāng)前貨幣政策基調(diào)沒有發(fā)生顯著變化。另一方面，要考慮到短期內(nèi)物價(jià)水平仍處于高位。


東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，降準(zhǔn)有望帶動(dòng)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，從而在降低貸款利率方面起到代替政策性降息（直接下調(diào)MLF利率）的作用。“這有助于央行節(jié)省貨幣政策空間，以應(yīng)對(duì)未來可能出現(xiàn)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)?！?/p>

市場(chǎng)人士分析，降準(zhǔn)后短期內(nèi)人民銀行下調(diào)政策利率的概率在變小，尤其是央行也明確表示，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。此次人民銀行下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率更說明旨在精準(zhǔn)支持“三農(nóng)”和小微企業(yè)，而非“大水漫灌”。


“貨幣政策呵護(hù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，但不存在大幅寬松的必要和條件?！敝残磐顿Y首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)連平表示，貨幣政策總體上仍以穩(wěn)為主，保持流動(dòng)性合理充裕，注重結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運(yùn)用。后續(xù)人民銀行仍將通過支農(nóng)、支小再貸款再貼現(xiàn)政策、普惠金融政策、碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款等結(jié)構(gòu)性工具繼續(xù)加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)區(qū)域高質(zhì)量發(fā)展的支持力度。


本文源自中國(guó)證券報(bào)