目前的金融服務(wù)情況。1、融資規(guī)模：綠色信貸近15 萬億；綠色債券1.62 萬億。

　　綠色貸款存量占比總貸款在7.8%。綠色債券余額占全市場(chǎng)存量債券比例1.3%。2、綠色信貸主要行業(yè)分布：綠色交通運(yùn)輸項(xiàng)目占比最高、36.3%；其次為可再生能源及清潔能源項(xiàng)目、占比19.4%，二者合計(jì)占比55.8%。其中綠色交運(yùn)中以鐵路運(yùn)輸和城市軌交為主?？稍偕茉醇扒鍧嵞茉磩t主要投向風(fēng)電和水電項(xiàng)目。銀行看好的未來產(chǎn)業(yè)方向：最看好清潔能源產(chǎn)業(yè)，是目前各家銀行的關(guān)注重點(diǎn)，認(rèn)為未來主要的業(yè)務(wù)量會(huì)在這里體現(xiàn)。其次為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，但相比清潔能源產(chǎn)業(yè)而言，相對(duì)會(huì)比較分散。碳減排技術(shù)在當(dāng)前階段布局有點(diǎn)早，需求可能更多出現(xiàn)在碳達(dá)峰以后、在實(shí)現(xiàn)碳中和的30 年過程中會(huì)相對(duì)更多的涌現(xiàn)出來。交運(yùn)項(xiàng)目中的鐵路運(yùn)輸預(yù)計(jì)未來增長(zhǎng)空間有限。3、主要服務(wù)客群：大中型國(guó)企、央企；戶均授信規(guī)模在5500 萬元以上。4、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況：大行在傳統(tǒng)信貸和債券承銷業(yè)務(wù)中市占率最高，有大客戶優(yōu)勢(shì)、資金成本優(yōu)勢(shì)。股份行在表外融資有產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、機(jī)制靈活優(yōu)勢(shì)，綜合化金融服務(wù)能力強(qiáng)。小銀行目前參與度較低。5、綠色信貸投放存在的問題：信息不對(duì)稱、風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱問題。相比較高收益的地產(chǎn)項(xiàng)目，綠色信貸的比價(jià)效應(yīng)不算高。

　　銀行是怎么做綠色金融的。1、組織架構(gòu)、考核與激勵(lì)機(jī)制。組織架構(gòu)：從總行-分行-支行層面自上而下成立專營(yíng)機(jī)構(gòu)?？己伺c激勵(lì)機(jī)制?？己耍涸O(shè)定KPI。激勵(lì)機(jī)制：

　　對(duì)綠色貸款項(xiàng)目新增經(jīng)濟(jì)資本占用給予傾斜。內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)(FTP)給予優(yōu)惠。

　　對(duì)綠色信貸進(jìn)行減值準(zhǔn)備計(jì)提傾斜。2、怎么篩選客戶：名單制管理、一票否決制。

　　3、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：除了信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，銀行在投放綠色信貸的時(shí)候還會(huì)綜合考慮企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。4、定價(jià)和風(fēng)控情況。綠色信貸平均利率不高。公益屬性較強(qiáng)，大企業(yè)居多，行業(yè)平均定價(jià)在4.4%左右。綠色貸款整體資產(chǎn)質(zhì)量好于整體貸款。截至2020年末，綠色貸款不良率為0.33%。目前發(fā)行的綠色債券暫無違約。5、產(chǎn)品和服務(wù)。

　　綠色貸款主要形式：流動(dòng)資金、項(xiàng)目貸款、PPP 模式和銀團(tuán)貸款等。擔(dān)保品也在不斷創(chuàng)新中：污水處理收費(fèi)權(quán)、排污權(quán)、用能權(quán)、用水權(quán)、碳排放權(quán)等。其他的金融產(chǎn)品服務(wù)也在逐步豐富中：幾家大型銀行已經(jīng)打造了多元化的金融服務(wù)體系，通過貸款、債券、基金、租賃等方式，為綠色產(chǎn)業(yè)提供多元化、多層次的綜合金融服務(wù)。

　　未來政策與空間測(cè)算。政策紅利期長(zhǎng)。目前低碳轉(zhuǎn)型大部分行業(yè)還處在政策補(bǔ)貼推動(dòng)期，需要市場(chǎng)化政策鼓勵(lì)推動(dòng)行業(yè)發(fā)展：減少資本占用，調(diào)低綠色資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本金計(jì)提比例等市場(chǎng)化政策激勵(lì)銀行加大授信。市場(chǎng)空間測(cè)算：1、市場(chǎng)空間在百萬億級(jí)別。未來30-40 年，綠色資產(chǎn)復(fù)合增速能夠維持在6.3%-8.2%的高增長(zhǎng)。根據(jù)清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院研究顯示，若要實(shí)現(xiàn)“全球地表平均溫度升高幅度比工業(yè)革命前不超過2”這一目標(biāo)，2020-2050 年的總投資需求將達(dá)127 萬億元。2、主要產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)：能源供應(yīng)和交通。能源供應(yīng)端清潔化，能源消費(fèi)端電動(dòng)化和氫能化是雙碳目標(biāo)的達(dá)成路徑。為完成減排目標(biāo)，清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院研究顯示，在 2情景下，2020-2050 年的總投資需求將達(dá)127 萬億元，其中能源供應(yīng)部門總投資需求最大、為99 萬億元，占比在78%；其次為交通部門，總投資需求為17.6 萬億元，占比14%。

　　綠色金融對(duì)投資銀行股的影響。1、能源革命推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)行業(yè)迎來供給側(cè)改革，新興行業(yè)創(chuàng)造新的消費(fèi)需求，有可能推動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)周期。2、規(guī)模能否平滑銀行資產(chǎn)增速的下滑中長(zhǎng)期維度看，預(yù)計(jì)綠色資產(chǎn)更多是作為結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的產(chǎn)業(yè)體系補(bǔ)充，要完全替代房地產(chǎn)作為信用創(chuàng)造基礎(chǔ)的可能性比較低。測(cè)算2060年綠色資產(chǎn)占比總貸款預(yù)計(jì)在20%左右。3、綠色金融未來能緩解資產(chǎn)質(zhì)量的整體壓力。 產(chǎn)業(yè)周期的切換會(huì)給銀行帶來資產(chǎn)質(zhì)量邊際壓力的增加，但銀行有時(shí)間換空間的消化能力，隨著新產(chǎn)業(yè)的興起，銀行有盈余的利潤(rùn)去消化過去的包袱。另外，從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)角度來看，銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)壓力其實(shí)是在減弱的，隨著新產(chǎn)業(yè)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性壓力是在減小的。4、綠色金融能提升銀行個(gè)股的估值。

　　新能源產(chǎn)業(yè)作為外生變量催化新的需求增長(zhǎng)；但不會(huì)像上一輪地產(chǎn)周期迎來這么大的升幅。目前綠色金融還處在搶占市占率階段，能否形成核心競(jìng)爭(zhēng)力還是取決于銀行自身的對(duì)該類群客戶服務(wù)能力和風(fēng)控能力。形成綠色金融核心競(jìng)爭(zhēng)力的銀行，更容易轉(zhuǎn)型成功，估值會(huì)有明顯提升空間。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期。疫情影響超預(yù)期。預(yù)測(cè)基于一定假設(shè)，企業(yè)可能由于經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期等導(dǎo)致數(shù)據(jù)最終存在一定誤差。

（文章來源：中泰證券）