行業(yè)動(dòng)態(tài)
行業(yè)近況
2021 年12 月央行、銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于做好重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置項(xiàng)目并購(gòu)金融服務(wù)的通知》(下稱《通知》)，鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)貸款、并購(gòu)債券和提供顧問(wèn)服務(wù)等形式支持房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)。根據(jù)公開(kāi)信息梳理，近期銀行通過(guò)并購(gòu)貸款、承銷并購(gòu)債券等方式為房企提供金融支持已超過(guò)300 億元。
評(píng)論
根據(jù)《通知》的內(nèi)容和對(duì)近期案例的梳理，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)為房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)提供金融支持的形式主要包括：
1。 提供并購(gòu)貸款。根據(jù)相關(guān)公告，被收購(gòu)標(biāo)的主要為部分問(wèn)題房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目股權(quán)，并購(gòu)方將承接包括開(kāi)發(fā)貸在內(nèi)的項(xiàng)目債務(wù)。
2。 承銷房地產(chǎn)企業(yè)并購(gòu)債券。根據(jù)已發(fā)行債券公告，募集資金可用于并購(gòu)房地產(chǎn)項(xiàng)目或償還并購(gòu)貸款。
3。 并購(gòu)融資顧問(wèn)服務(wù)。在并購(gòu)融資過(guò)程中，銀行可發(fā)揮構(gòu)發(fā)揮客戶網(wǎng)絡(luò)和渠道優(yōu)勢(shì)，整合信貸、投行、金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)資源，匹配并購(gòu)雙方的需求。
4。 資產(chǎn)管理公司(AMC)處置問(wèn)題資產(chǎn)。AMC 在房地產(chǎn)不良資產(chǎn)處置盤活方面經(jīng)驗(yàn)豐富，有助于避免資產(chǎn)貶值。
“部分問(wèn)題資產(chǎn)以重組方式化解”是我們對(duì)今年銀行股“否極泰來(lái)”判斷的核心論據(jù)之一1。我們?cè)谌ツ赆槍?duì)銀行房地產(chǎn)債務(wù)問(wèn)題的深度研究2中的結(jié)論也表明，考慮到相關(guān)貸款抵押充足、以及維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定的政策導(dǎo)向，涉房敞口對(duì)銀行體系直接沖擊有限?！锻ㄖ钒l(fā)布后，銀行問(wèn)題資產(chǎn)加速化解，上述邏輯正逐步得到兌現(xiàn)。具體而言，上述措施對(duì)銀行積極影響包括：
1。 優(yōu)質(zhì)房企承接出險(xiǎn)房企項(xiàng)目有助于確保項(xiàng)目正常完工、銷售，相關(guān)銀行債務(wù)得到償還，改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量；
2。 銀行獲取并購(gòu)貸款利息收入和承銷債券、融資顧問(wèn)的手續(xù)費(fèi)收入。
估值與建議
我們繼續(xù)看好2022 年銀行股“否極泰來(lái)”，重申推薦推薦受益于財(cái)富管理機(jī)會(huì)的招商銀行、郵儲(chǔ)銀行，以及江蘇銀行、常熟銀行、成都銀行等區(qū)域龍頭標(biāo)的，受益于涉房敞口預(yù)期改善的平安銀行、興業(yè)銀行，以及海外加息利好的中銀香港等。
風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑；房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散。
（文章來(lái)源：中國(guó)國(guó)際金融）