時隔八年，我國不良資產證券化終于破冰重啟。近日，中國銀行和招商銀行先后宣布各發(fā)行了一單不良資產證券化產品，市場積蓄已久的期待隨之爆發(fā)，兩單產品均超預期被搶購?！ 馁~成搶手貨 近年來，壞賬規(guī)模的膨脹令銀行飽受“折磨”，重新放開不良資產證券化的消息甫一發(fā)出便不脛而走，各大商業(yè)銀行都在摩拳擦掌地搶先布局，在此前公布的首批6家試點銀行中，中國銀行和招商銀行率先發(fā)力?！ ∩现芪?，中國銀行和招商銀行分別宣布，已于前一日（5月26日）在銀行間市場各發(fā)行了一單不良資產證券化產品。其中，中國銀行的“中譽2016年第一期不良資產支持證券”（以下簡稱“中譽一期”）發(fā)行規(guī)模3.01億元，優(yōu)先檔發(fā)行金額2.35億元，占比78%，評級AAA，發(fā)行利率為3.42%。上海商報記者了解到，中譽一期的基礎資產為公司不良貸款，屬于對公業(yè)務?！ 闹凶u一期的認購倍率看，發(fā)行已得到投資人的廣泛認可。資料顯示，中譽一期全場認購倍率高達3.07倍，邊際倍率達到2.5倍。參與投資機構包括國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農信社、基金公司、證券公司等多家機構?！ ∨c中國銀行“中譽一期”不良資產類型所不同的是，招行最新發(fā)行的“和萃2016年第一期不良資產支持證券”（以下簡稱“和萃一期”）主要為信用卡透支不良債權，屬于個人業(yè)務。 據悉，和萃一期的基礎資產由60007筆不良信用卡債權組成，全部未償貸款本息總額為20.98億元。 該資產證券化發(fā)行規(guī)模2.33億元，其中，優(yōu)先檔1.88億元，占比81%，評級AAA，發(fā)行利率為3%。而招行“和萃一期”也同樣受到熱捧，據悉，和萃一期優(yōu)先檔獲2.28倍認購，次級檔獲接近2倍認購，次級投資人為多家另類私募基金。 八年后的回歸 所謂不良貸款資產證券化，就是銀行把不良資產打包，通過在資本市場上發(fā)行證券的方式予以出售，以獲取現金?！ ∽晕覈?005年啟動資產證券化試點以來，發(fā)行的不良資產證券化產品一共有4單，規(guī)?？傆?00多億元。隨后，美國次貸危機爆發(fā)并迅速演變成全球金融危機，為防范系統性風險，監(jiān)管層在2008年叫停了不良資產證券化，這一停就是八年之久?！ 〗陙?，由于宏觀經濟下行，企業(yè)經營能力降低，銀行放出的貸款收回難度加大。截至2015年末，我國商業(yè)銀行的不良貸款余額總計已達到1.27萬億元，數字背后是眾多陷入債務困局甚至“奄奄一息”的企業(yè)。如何盤活這一體量壞死的資產？擱淺了八年的不良資產證券化重新回到人們視野。 事實上，1999年時，為了幫助四大國有商業(yè)銀行上市，中央曾組建四大金融資產管理公司：東方、長城、信達、華融，將四大國有商業(yè)銀行的不良資產劃撥給四大資產管理公司處置，從而有效降低四大國有商業(yè)銀行的不良貸款率，為四大銀行上市鋪平道路。 然而，由于操作不規(guī)范、監(jiān)管嚴重失控，四大資產管理公司在不良資產處置過程中，出現了很多不規(guī)范問題，不僅造成國有資產的大量流失，也成為了新的“造富”平臺，特別是那些依靠權力拿到“低價包”的單位或個人，往往一轉手就數以萬計的“利潤”進入了腰包。 中國首席經濟學家論壇主席夏斌介紹，中國的上一輪不良資產處置，發(fā)生在2002-2003年，當時恰逢中國新一輪經濟超級繁榮的起點，所有做不良資產生意的人都賺得盆滿缽溢?！ 〉牵F在這一輪金融機構不良資產爆發(fā)以及不良資產處置，面臨的大環(huán)境已完全不同。 中國銀行相關負責人稱，現在重啟不良信貸資產證券化，有利于拓寬銀行不良資產的處置渠道，提高機構處置不良貸款的專業(yè)性、規(guī)范性以及資本利用率。銀行、基金、券商、資產管理公司、外資機構等投資者的進入，有助于擴大不良處置市場的資金來源，提高不良處置市場消化和容納能力，降低及分散銀行業(yè)系統性風險?！ ∑胀ü姴灰藚⑴c 對于機構間的相互認購，夏斌指出，金融機構可以互相買來買去，但絕對不能輸送給老百姓?！耙郧昂芏嗖皇且圆涣假Y產公司、資產管理公司的名義做，而是以投資公司名義做?，F在P2P行業(yè)已經有很多教訓，嚴防把風險輸送給老百姓。同一個金融產品，在不同的歷史周期可能是不一樣的，這點在監(jiān)管部門應該嚴加關注?！薄 ≡诖舜尾涣假Y產支持債券發(fā)行前，業(yè)內普遍預計資產證券化的開展可能不會有橫掃之勢。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛表示，雖然沒有額度管理，但從當前看初期規(guī)模有限，由于是新的產品，風險、定價等都可能不是很準確，市場也不完善，市場培育要有一個過程?！ ‰m然產品受到搶購，但業(yè)內對未來不良資產證券化的開展依然持保守態(tài)度。在昨日舉辦的“2016年第五屆金融街論壇”上，全國人大財經委員會原副主任委員吳曉靈表示，探索不良資產證券化，拓寬不良資產資金處置渠道，首先需要專業(yè)機構對不良資產進行重整，通過私募發(fā)行的方式來把資產進行證券化，然后再將證券賣給合格投資人?！安荒軌驅⑺u給普通的公眾，因為不良資產的風險是比較大的，估測價值難度也是非常大的?！眳菚造`說道?！ ≌搲螅瑓蔷喘I在接受上海商報記者采訪時同樣表示，不良資產證券化應該展開，但是要把控機構設置，通過專門的機構展開。同時，還要用市場的方式，尊重市場規(guī)則，如果不遵守就會出大問題。（上海商報）