“目前再融資審核全面收緊，特別是對于融資必要性和合理性的審核更加嚴格?！?月1日，國內某大型券商投行人士透露，另外募集資金如果投向“補充流動資金、償還銀行貸款”，審核更加嚴格。

21世紀經濟報道記者注意到，5月至今，已有10余家上市公司修訂了非公開發(fā)行方案，修訂的內容主要是刪減募投項目、調減募資總額，而刪減的募投項目主要集中在補充流動資金、償還銀行貸款、人工成本占比過高、互聯(lián)網金融類項目。

比如，6月1日，中電鑫龍（002298.SZ）公告的第三次修訂后的非公開發(fā)行預案顯示，刪減了4.5億元的“償還銀行貸款”募投項目，募集資金總額由原來的15億元調減至10.5億元；麥捷科技也修訂了非公開發(fā)行預案，增加了“本次融資的必要性和合理性”。

另外，金浦鈦業(yè)（000545.SZ）、積成電子（002339.SZ）、晨鳴紙業(yè)（000488.SZ）、海航投資（000616.SZ）等10余家上市公司也相繼進行“砍募資、刪項目”，“瘦身”后再闖關。

“收緊再融資，并非簡單將再融資卡死，而是細化再融資真實性、必要性的審核，減少再融資的隨意性和盲目性。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌認為，部分上市公司利用再融資便利，制造募投理由，之后又隨意調整募投資金用途，導致廣大中小投資者的利益風險，同時部分上市公司利用再融資便利募集大量資金后變相進行委托理財或高息貸款，擾亂了監(jiān)管層對部分限制融資行業(yè)進行金融杠桿管制的目標。

4大審核指標收緊

再融資收緊的信號陸續(xù)釋放，比如批文發(fā)放速度3月以來明顯放緩、證監(jiān)會要求保薦機構提供相關核查底稿、監(jiān)管層頻頻問詢再融資細節(jié)等。

實際操作中，監(jiān)管層正從哪些方面審核收緊呢？

上述投行人士透露，募投項目中的“補充流動資金”、“償還銀行貸款”的審核更加趨嚴。比如補充流動資金測算將嚴格考察參數(shù)且可能會出更嚴格的方法；償還銀行貸款必須有明細且有充分理由；項目投資構成中最好不要有人工成本，特別是金額大、占比高的；募投項目如果涉及新業(yè)務需要重點解釋說明。

而不少上市公司已被上述4點“擊中”。

5月30日，華宇軟件（300271.SZ）公告了非公開發(fā)行預案再次修訂說明，將募集資金總額由10.7億元調減至6.31億元。從募投項目看，“云研發(fā)及產業(yè)化項目”擬投入募集資金金額由2.78億元調減至6200萬元；“營銷及服務體系擴建項目”由1.92億元調減至8000萬元；“補充流動資金”從3億元調減至1.89億元。

證監(jiān)會對其出具的反饋意見顯示，“云研發(fā)及產業(yè)化項目”計劃投資總額2.87億元，研發(fā)人工投資2.16億元，人工投資占投資總額比例較高，請說明其合理性。

華宇軟件5月30日也披露了回復公告，最終把“研發(fā)人工投資”和“不可預見費用”從“云研發(fā)及產業(yè)化項目”中剔除；同時將“人工投資”從“營銷及服務體系擴建項目”中剔除。

進行了這么大“瘦身”，是否會影響募投項目的質量？

“我們根據(jù)證監(jiān)會反饋意見對方案進行了修改，雖然投入募集資金金額減少了，但是我們總投資金額沒有發(fā)生改變，不會影響募投項目的進行。”華宇軟件證券辦一位女士對21世紀經濟報道記者表示。

另外，萬林股份（603117.SH）修訂的非公開發(fā)行方案也剔除了“人力資源項”。根據(jù)發(fā)布的修訂說明，其將募資資金總額由8.9億元調減至8.5億元，不再使用3978.45萬元募集資金投入“木材供應鏈管理一體化服務平臺”項目中的人力資源項（包括規(guī)劃人員工資福利3789萬元及按5%計算的漲價預備費189.45萬元），該部分投入將使用公司自籌資金。

砍募資、刪項目再闖關

除了人工成本占比過高需“瘦身”外，21世紀經濟報道記者還統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，5月以來，“砍募資、刪項目”主要集中在那些將募集資金用于“補充流動資金”、“償還銀行貸款”、“互聯(lián)網金融類”的上市公司。

比如，銀河電子（002519.SZ）將募集資金總額由20億元調減至16.5億元，刪減了原投入3.5億元的“補充營運資金項目”；弘高創(chuàng)意（002504.SZ）將募集資金總額由24億元調減為14.9億元，調整前后均為補充流動資金；海航投資將募集資金總額由74億元調減至52.24億元，刪減了擬投入21.76億元的“補充流動資金項目”，其非公開發(fā)行于近日被證監(jiān)會審核通過。

募投項目如果是“償還銀行貸款”、“償還短期融資券”的也要小心了，不少上市公司已經刪減了這一募投項目。

比如潤達醫(yī)療（603108.SH）將募集資金總額由12.987億元調減為11.48億元，刪減1.5億元“用于償還銀行貸款，其余全部補充流動資金”；6月1日，喜臨門（603008.SH）公告了調整后的非公開發(fā)行預案，刪減了2億元“償還短期融資券”的募投項目，將募資總額由11.4億元調減至9.4億元。

“我們是根據(jù)監(jiān)管層要求調整的方案，今年來對于補充流動資金、償貸類的募投項目審核比較嚴格，我們就砍掉了2億元?！毕才R門董秘辦一位男士對21世紀經濟報道記者表示。

而對于此次盛傳的互聯(lián)網金融類并購重組、跨界定增、再融資被叫停一事，也有上市公司“中槍”。

比如金浦鈦業(yè)將募資總金額由40億元砍到11億元，募投項目也刪除了“基于化工行業(yè)的產業(yè)金融平臺建設項目”，僅保留“化工供應鏈管理服務平臺建設項目”；晨鳴紙業(yè)將募集資金總額由80億元調減至52億元，刪減“增資山東晨鳴融資租賃有限公司及補充流動資金”，調加“償還銀行貸款”；華鐵科技將募集資金總額由25億元調減至10億元，調整前后均用于商業(yè)保理項目，并新增了關于商業(yè)保理的監(jiān)管不斷加強的政策風險的“風險說明”。

而綠地控股（600606.SH）原非公開發(fā)行方案中擬投入募集資金110億元用于房地產投資項目，101.5億元用于金融投資項目，90億元用于償還銀行貸款。經調整后，償還銀行貸款擬投入資金下調至47億元，金融投資項目不再保留，總募集金額由301.5億元調減至157億元。

“部分上市公司再融資確實有點貪得無厭。在市場約束機制沒有效果的情況下，監(jiān)管層短期的管制無可厚非，長期的自我約束機制能否建立最重要，而消滅殼價值是恢復市場自我約束機制的前提條件。”上海某中型券商一位投行部門負責人指出。（21世紀經濟報道）