2016年10月10日，備受關注的銀行轉債股方案正式出爐。

　　“市場化、法治化是本輪債轉股的突出特征?！痹趪罗k舉行的發(fā)布會現(xiàn)場，發(fā)改委副主任連維良多次講到這句話。

　　根據(jù)國務院當天發(fā)布的《關于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》國發(fā)〔2016〕54號及其配套的《關于市場化銀行債權轉股權的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），債轉股的對象企業(yè)市場化選擇、價格市場化定價、資金市場化籌集、股權市場化退出等長效機制，政府不強制企業(yè)、銀行及其他機構參與債轉股，不搞拉郎配。

　　債轉股對象雖是市場化確定，但《指導意見》中也明確了參與主體的“正負面清單”。禁止“僵尸企業(yè)”和惡意逃廢債的企業(yè)參與債轉股。此前，公募債券市場出現(xiàn)違約的發(fā)行人東北特鋼曾嘗試債轉股而遭到債權人拒絕。近日，法院已正式受理東北特鋼的破產(chǎn)重整申請。

　　對于銀行參與債轉股，方案中明確，“除國家另有規(guī)定外，銀行不得直接將債權轉為股權”，這就需要金融資產(chǎn)管理公司（AMC）等作為實施機構參與債轉股。

　　銀監(jiān)會副主席王兆星在回答21世紀經(jīng)濟報道記者會后提問時也表示，銀行投貸聯(lián)動試點等成立的投資子公司等可以參與債轉股，也允許銀行申請設立符合規(guī)定的新機構開展市場化債轉股。

　　禁止“僵尸”、失信企業(yè)

　　債轉股

　　哪些企業(yè)可以債轉股，哪些企業(yè)不能債轉股，這也是近期社會高度關注的問題。

　　《指導意見》中既給了“正面清單”，也明確了“負面清單”。

　　連維良表示，所謂正面清單，就是什么樣的企業(yè)可以債轉股。主要是針對遇到困難的高負債企業(yè)，但這些高負債企業(yè)必須是發(fā)展前景好、產(chǎn)業(yè)方向好、信用狀況好的高負債企業(yè)。

　　其中鼓勵的企業(yè)是“前景良好但遇到暫時困難的優(yōu)質企業(yè)”。包括因行業(yè)周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業(yè)；因高負債而財務負擔過重的成長型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域的成長型企業(yè)；居于產(chǎn)能過剩行業(yè)前列的關鍵性企業(yè)以及關系國家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)。

　　同時，《指導意見》還設立了“負面清單”，明確“四類企業(yè)”禁止債轉股。即扭虧無望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”；有惡意逃廢債行為的企業(yè)；債權債務關系復雜且不明晰的企業(yè)；有可能助長過剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)。

　　不過，連維良也表示，“需要強調的是，‘正面清單’和‘負面清單’是明確債轉股的政策邊界，不是政府直接定企業(yè)?！闭桓深A市場化債轉股的具體事務，不搞“拉郎配”。

　　政府不強制不兜底

　　至于本輪債轉股和上世紀90年代的債轉股有何不同。連維良表示，90年代末的債轉股，主要是政策性的債轉股，轉股企業(yè)、轉股的債權以及實施機構，主要是以政府為主確定的，包括債轉股涉及的資金籌集也是由政府多渠道籌集。

　　而這次債轉股是市場化、法治化的，很重要一點就是債轉股企業(yè)轉股的債權、轉股的價格、實施機構不是由政府確定的，而是由市場主體自主協(xié)商確定的，包括債轉股的資金籌措也是由市場化方式籌措為主，各相關市場主體自主決策、自擔風險、自享收益。

　　至于債轉股過程中需要防范的風險，連維良表示，主要是三個方面，一是道德風險，避免借債轉股之機惡意逃廢債務，避免成為“免費午餐”；二是避免股東權益落實不到位帶來的風險；三是避免債轉股之后杠桿率降而復升。

　　為了避免債轉股成為逃廢債務者的“免費午餐”，連維良在答記者問時表示，這在制度設計上要充分考慮到，簡單說，就是“三個不”和“三個強化”。“三個不”就是政府做到“不兜底、不強制、不免責”。

　　他表示，“不兜底”就是債轉股各相關市場主體自主決策，風險自擔，收益自享，如果形成損失，政府不承擔損失的兜底責任，也就是政府不提供免費的午餐。

　　“不強制”。即政府不強制企業(yè)，不強制銀行，不強制實施機構，不強制某一個特定的債權必須實施債轉股。

　　“不免責”。就是整個債轉股過程中，要貫徹股權先于債權吸收損失的原則。就是說，如果債轉股過程中，確認有資產(chǎn)損失，這個代價必須由原股東先擔責。

　　在《指導意見》中也規(guī)定，“規(guī)范債轉股企業(yè)和股東資產(chǎn)處置行為，嚴格禁止債轉股企業(yè)任何股東特別是大股東掏空企業(yè)資產(chǎn)、隨意占用和挪用企業(yè)財產(chǎn)等侵害其他股東權益的行為”。

　　銀行不能直接債轉股

　　值得注意的是，在本次債轉股的方案中，還明確規(guī)定了“銀行不得直接將債權轉為股權”。

　　銀行債轉股，應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為對象企業(yè)股權的方式實現(xiàn)。

　　至于實施機構，《指導意見》中表示，“鼓勵AMC、保險資產(chǎn)管理機構、國有資本投資運營公司等多種類型實施機構參與開展市場化債轉股。銀行現(xiàn)有符合條件的所屬機構也可以實施債轉股，同時允許銀行申請設立新機構開展市場化債轉股?！?/p>

　　某國有大行資深人士向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，銀行不直接債轉股，主要是兩方面的原因，一是《商業(yè)銀行法》規(guī)定，國家另有規(guī)定的除外，商業(yè)銀行不得在境內向非銀行業(yè)金融機構和企業(yè)投資。

　　二是根據(jù)巴塞爾協(xié)議三制定的資本管理辦法規(guī)定，銀行被動持有企業(yè)股權，兩年內風險權重為400%，兩年后上升為1250%，而正常貸款的風險權重僅為100%。如果嚴格按照這個標準計提風險資本，銀行也不會有積極性參與債轉股。

　　至于債轉股的范圍，“以銀行對企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權為主，適當考慮其他類型債權”。券商分析人士認為，這就意味著投資者購買債券等形成的債權暫不在債轉股的范圍內。

　　也有記者在提問時表示，債轉股現(xiàn)在推出是否主要為了化解和轉移銀行的風險？對此，銀監(jiān)會副主席王兆星表示否認。

　　他表示，和上世紀90年代有的銀行不良率高達20%以上不同，今天的銀行已經(jīng)不可同日而語了。今年二季度末，商業(yè)銀行經(jīng)過外部審計師審核后的不良貸款率只有1.75%，資本充足率達到13%以上，撥備覆蓋率達到176%。我國的銀行業(yè)是安全的、穩(wěn)健的，所以說本次市場化債轉股的主要目標不是化解銀行體系風險。

　　其次，王兆星強調，本輪市場化、法治化債轉股債權范圍并非針對不良貸款，而是為有效降低企業(yè)債務水平和杠桿率。因此債權范圍也包括正常貸款等，并非專門針對不良貸款。（21世紀經(jīng)濟報道）