近日，市場(chǎng)傳聞根據(jù)央行關(guān)于MPA(宏觀審慎評(píng)估體系)的調(diào)控要求，為進(jìn)一步規(guī)范表外理財(cái)業(yè)務(wù)，從今年三季度起將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入“廣義信貸”測(cè)算。對(duì)此，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)多方人士確認(rèn)了此消息。

　　一位接近央行某支行人士告訴記者，該通知以內(nèi)部郵件的形式發(fā)出。今年MPA只是在做監(jiān)測(cè)和評(píng)估，跟相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的考核暫沒(méi)有掛鉤，“各地看著辦”，“這次把表外理財(cái)納入廣義信貸是想試試看，如果納入進(jìn)去是什么樣的情況，不納進(jìn)去是什么情況，兩種情況都測(cè)試，給相關(guān)金融機(jī)構(gòu)一個(gè)評(píng)級(jí)，但是之后是不是采取措施，納入監(jiān)管，要看形勢(shì)發(fā)展?！鄙鲜鋈耸勘硎?。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，我國(guó)自今年開始正式實(shí)施MPA，其中廣義信貸是一項(xiàng)重要的指標(biāo)，此次將表外理財(cái)也納入廣義信貸，可以看作是MPA在實(shí)際操作過(guò)程中的不斷完善和健全，是去杠桿背景下監(jiān)管的持續(xù)發(fā)力。

　　央行摸家底

　　央行在2015年12月為了進(jìn)一步完善宏觀審慎政策框架，使之更有彈性、更加全面、更有效地發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用，將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制升級(jí)為宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)。MPA關(guān)注廣義信貸，以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)減少各類騰挪資產(chǎn)、規(guī)避信貸調(diào)控的做法。

　　但也有專家認(rèn)為，目前廣義信貸的口徑太窄，需要進(jìn)一步完善。從摸清家底、摸清杠桿率的角度，也需要對(duì)廣義信貸有一個(gè)統(tǒng)一規(guī)范。

　　上述接近央行支行人士對(duì)本報(bào)記者表示，廣義信貸代表著金融機(jī)構(gòu)投放到經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的真實(shí)的信貸，原來(lái)銀行理財(cái)規(guī)模小，對(duì)整個(gè)貨幣信貸的投放影響不大，而目前表外理財(cái)規(guī)模已經(jīng)很大，廣義信貸不夠“廣義”了。宏觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)是建立在資本充足率上，如果金融機(jī)構(gòu)信貸投放過(guò)多，超出自身的資本承受能力，必然要收縮信貸擴(kuò)張，而此前表外理財(cái)并不在廣義信貸里面，就不受資本充足率的約束。表外理財(cái)有點(diǎn)像影子銀行業(yè)務(wù)，像這么大體量的影子銀行業(yè)務(wù)需要納入到宏觀審慎調(diào)控的框架里面去。

　　根據(jù)市場(chǎng)傳出的央行《關(guān)于將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入“廣義信貸”測(cè)算的通知》，要求“從三季度起將表外理財(cái)業(yè)務(wù)納入測(cè)算”，具體來(lái)說(shuō)，“季末含表外理財(cái)廣義信貸余額=季末廣義信貸余額+表外理財(cái)總資產(chǎn)-表外理財(cái)現(xiàn)金余額-表外理財(cái)存款余額”。

　　央行行長(zhǎng)助理張曉慧在今年7月的一篇署名文章中指出，廣義信貸是MPA中的一個(gè)重要概念，它是與貸款相對(duì)而言的，意指更大范圍的信貸，但并不是嚴(yán)格意義上的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。目前，存款類金融機(jī)構(gòu)廣義信貸的界定范圍包括貸款、債券投資、股權(quán)及其他投資、買入返售資產(chǎn)以及存放非存款類金融機(jī)構(gòu)款項(xiàng)等資金運(yùn)用類別，基本上比較全面地囊括了銀行體系的信用投放渠道。

　　銀行理財(cái)規(guī)模在過(guò)去兩年里快速擴(kuò)張，今年的規(guī)模相對(duì)保持穩(wěn)定，從銀行理財(cái)市場(chǎng)2016年半年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至今年6月底，理財(cái)資金賬面余額26.28萬(wàn)億元，較年初增加2.78萬(wàn)億元，增幅為11.83%。其中，面向個(gè)人+機(jī)構(gòu)+私人銀行客戶的理財(cái)規(guī)模約為22.26萬(wàn)億，銀行同業(yè)類產(chǎn)品存續(xù)余額為4.02萬(wàn)億元。

　　去年年底，央行宣布自2016年開始正式實(shí)施MPA，今年年初提出將除貸款以外的其他各種表內(nèi)的貸款以及類似于貸款的資產(chǎn)業(yè)務(wù)也要納入廣義信貸里去，此次再把表外理財(cái)也納入廣義信貸測(cè)算，“這是MPA在實(shí)際操作過(guò)程當(dāng)中不斷完善和健全的過(guò)程，目前表外理財(cái)?shù)臄?shù)據(jù)，人民銀行的金融統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)內(nèi)部已經(jīng)能夠直接取到，技術(shù)上也能夠?qū)崿F(xiàn)。不過(guò)，2016年主要是做監(jiān)測(cè)和評(píng)估，沒(méi)有配合相應(yīng)的管理手段。”上述接近央行支行人士稱。

　　一位城商行人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，資本充足率對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)是非常核心的指標(biāo)，不管是采取以前老的監(jiān)管模式，還是將《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》引入我國(guó)監(jiān)管體系以后，都是非常重要的指標(biāo)。資本充足率是銀行的核心資本和廣義上信貸規(guī)模的比率，如果將原來(lái)表外的理財(cái)納入到廣義信貸中，相當(dāng)于分母做大，在核心資本靜態(tài)不變的情況下，資本充足率就會(huì)下降。在他看來(lái)，政策的意圖是央行或其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)想要了解真實(shí)的金融機(jī)構(gòu)資金投放的規(guī)模，如果這里面有一部分信用風(fēng)險(xiǎn)并不是由投資者來(lái)承擔(dān)而是銀行來(lái)承擔(dān)，則要視同廣義信貸，以此進(jìn)一步準(zhǔn)確掌握信貸規(guī)模到底有多少。

　　對(duì)銀行實(shí)際約束有限

　　中信證券固收研究團(tuán)隊(duì)表示，這項(xiàng)政策可以看作是去杠桿背景下監(jiān)管的持續(xù)發(fā)力。今年以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管層將要加大影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管和表外業(yè)務(wù)約束的傳聞不絕于耳，然而總體上銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有明確相關(guān)表態(tài)，此次央行MPA考核方法的修訂則是非常清晰和明確地表明對(duì)表外風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注和監(jiān)控，由于銀行表外業(yè)務(wù)主要為規(guī)避資本金和杠桿約束，因此央行此次動(dòng)作也與此前去杠桿的意圖相一致。

　　中金固收認(rèn)為，從MPA中對(duì)廣義信貸考核的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，要求廣義信貸增速與目標(biāo)M2增速偏離不超過(guò)22%(M2增速±22%)?；谏鲜秀y行的數(shù)據(jù)來(lái)看，廣義信貸的考核對(duì)整個(gè)銀行業(yè)的約束有限，因?yàn)樾袠I(yè)的資產(chǎn)增速?zèng)]那么快，但部分中小型銀行資產(chǎn)擴(kuò)張較為迅猛，從一季報(bào)、半年報(bào)來(lái)看，仍會(huì)有上市銀行超過(guò)這一標(biāo)準(zhǔn)。而又由于現(xiàn)階段MPA的獎(jiǎng)懲機(jī)制是準(zhǔn)備金利率，因此，對(duì)銀行的實(shí)際約束較為有限，出于業(yè)務(wù)發(fā)展需要暫不符合規(guī)定的銀行仍有。中小銀行通過(guò)同業(yè)業(yè)務(wù)或表外理財(cái)彎道超車的難度大增。

　　但中金固收亦表示，這是一次“測(cè)算”，尚未正式施行，且2016年MPA的施行對(duì)全體商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的約束有限?？傮w來(lái)看，如果把銀行理財(cái)資金余額扣除掉現(xiàn)金與存款部分，納入MPA廣義信貸的考核，事件本身的實(shí)質(zhì)影響相對(duì)有限，短期只是市場(chǎng)在前期漲太多且背離基本面、資金面的背景下“借機(jī)”調(diào)整。中期看市場(chǎng)還是會(huì)回到市場(chǎng)的主線調(diào)與主邏輯，高頻數(shù)據(jù)平穩(wěn)、貨幣政策難松，但配置壓力仍非常大，且居民加杠桿放緩倒逼表內(nèi)變成新邊際變量。

　　不過(guò)，事件也體現(xiàn)監(jiān)管部門防范風(fēng)險(xiǎn)、壓制金融過(guò)快加杠桿的意圖，往后銀行理財(cái)監(jiān)管也將趨嚴(yán)，且理財(cái)?shù)脑鏊贂?huì)放緩。之后仍需關(guān)注理財(cái)監(jiān)管方案的落地以及銀監(jiān)會(huì)的態(tài)度(特別需要關(guān)注房地產(chǎn)融資渠道收緊可能)，這或是絕對(duì)理財(cái)發(fā)展最關(guān)鍵的部分，也將進(jìn)一步影響到資金在銀行表內(nèi)與表外的分布，從而對(duì)資金分配、債券需求有所影響。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）