11月11日，證監(jiān)會(huì)公布了浙江紹興瑞豐農(nóng)村商業(yè)銀行的預(yù)披露文件，該行成為繼青島農(nóng)村商業(yè)銀行后今年第二家在A股進(jìn)行首次信息預(yù)披露的農(nóng)商行。

　　實(shí)際上，今年以來(lái)，已有無(wú)錫銀行、江陰銀行、常熟銀行三家農(nóng)商行完成A股上市，吳江銀行（603323，將于11月16日申購(gòu)）、張家港農(nóng)商行已過會(huì)。此外，目前還有多家農(nóng)商行在籌備上市，上市范圍包括A股、H股和新三板。

　　此前農(nóng)商行在IPO通道中已經(jīng)等待了相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，直到2015年包括貴陽(yáng)銀行、上海銀行等在內(nèi)的城商行過會(huì)后，才“輪”到了農(nóng)商行。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任曾剛向澎湃新聞表示，“最早的都快排了十年了，董事長(zhǎng)都換了幾任，確實(shí)不容易?！?/p>

　　“小而土”還是“小而美”？

　　目前，全國(guó)共有1000家農(nóng)村商業(yè)銀行。漫漫IPO之路，是什么讓農(nóng)商行如此堅(jiān)持不懈地等待？補(bǔ)充資本金是直接動(dòng)機(jī)，但曾剛向澎湃新聞強(qiáng)調(diào)，農(nóng)商行上市的意義絕不僅于此。他指出，補(bǔ)充資本金只是銀行上市很重要的一個(gè)方面。

　　相比于全國(guó)性商業(yè)銀行、城商行，主要活躍在地域經(jīng)濟(jì)、尤其是城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)體中的農(nóng)商行顯得“土”了很多。它們有一些共同的比較“土”的特征，如股權(quán)極度分散、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)單一、盈利模式單一、不良率堪憂等。

　　農(nóng)商行的股東多為地方企業(yè)和自然人，法人股東少則十余家，多則上百家，股權(quán)極度分散。以已過會(huì)的吳江銀行為例，其法人股東多達(dá)111戶，占股比例僅48.59%。

　　受歷史因素的影響，農(nóng)村商業(yè)銀行由農(nóng)村信用社改制組建而來(lái)，股東眾多、股權(quán)較為分散。在經(jīng)濟(jì)下行、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化的形勢(shì)下，股東的貸款容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，股份被轉(zhuǎn)讓、凍結(jié)、查封的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，這對(duì)農(nóng)商行股權(quán)穩(wěn)定性和貸款風(fēng)險(xiǎn)防范都是大挑戰(zhàn)。

　　曾剛稱，農(nóng)商行上市之后，將面臨的監(jiān)管除了銀監(jiān)會(huì)，還包括證監(jiān)會(huì)，由此增加的信息披露有助于進(jìn)一步改善和促進(jìn)公司治理?！笆÷?lián)社在農(nóng)商行目前的經(jīng)營(yíng)管理體制中扮演著重要角色，無(wú)論管理得好與壞，都帶有行政色彩，是不利于長(zhǎng)期發(fā)展的。”

　　此外，農(nóng)商行主要服務(wù)于當(dāng)?shù)乜h域經(jīng)濟(jì)，中間業(yè)務(wù)種類單一、非息收入占比少、不良貸款率偏高。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.76%。但在已經(jīng)上市及準(zhǔn)備上市的農(nóng)商行中，不良率都呈現(xiàn)偏高趨勢(shì)。

　　據(jù)招股說(shuō)明書數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月30日、2015年12月31日、2014年12月31日，青島農(nóng)商行不良貸款率分別為2.29%、2.38%、2.40%；同期，浙江紹興瑞豐農(nóng)商行的不良貸款率分別為1.75%、1.72%、1.84%。

　　雖然農(nóng)商行整體上不良貸款率要比大銀行高，但曾剛認(rèn)為，農(nóng)商行實(shí)際的利差水平和盈利水平都比大銀行高。曾剛表示，“銀行是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，沒有風(fēng)險(xiǎn)就沒有利潤(rùn)、沒有收益。只要收益和利差能夠覆蓋住風(fēng)險(xiǎn)，也是不錯(cuò)的。不是農(nóng)商行才面臨資產(chǎn)壓力的問題，而是整個(gè)銀行業(yè)面臨的問題?！?/p>

　　據(jù)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的2016年三季度主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)繼續(xù)趨緩。平均資產(chǎn)利潤(rùn)率為1.08%，同比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)；平均資本利潤(rùn)率14.58%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。除了不良率之外，關(guān)注類貸款率也普遍攀升。不乏有國(guó)有大行的撥備覆蓋率跌破監(jiān)管紅線。

　　曾剛表示，青島農(nóng)商行和江陰銀行不良率確實(shí)比同業(yè)的要高一些，但如果數(shù)據(jù)真實(shí)的話，也仍然處于正常的區(qū)間范圍內(nèi)。盡管農(nóng)商行更多地受到地域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的制約，但其面臨的風(fēng)險(xiǎn)與其他銀行都差不多，并無(wú)特別明顯的差異。資產(chǎn)質(zhì)量主要受經(jīng)濟(jì)周期影響，“世界范圍內(nèi)5%是很正常的，大家情況差不多，資產(chǎn)質(zhì)量上沒有絕對(duì)的好壞問題。眼前的問題跟銀行的風(fēng)控能力沒有特別直接的關(guān)聯(lián)，仍以系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為主，當(dāng)然各銀行仍然有差異，但差異不是決定性的?！?/p>

　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下行、銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，中小銀行上市的意義就更加凸顯。小銀行可以通過上市提升知名度，在今后的競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)。資本金得到補(bǔ)充后，也有助于支撐未來(lái)的區(qū)域性發(fā)展和擴(kuò)張，從而獲得更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　或許是不錯(cuò)的投資選擇

　　面臨這樣那樣的問題，上市的農(nóng)商行對(duì)投資者來(lái)說(shuō)會(huì)是好的選擇嗎？中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行研究中心主任郭田勇接受澎湃新聞采訪時(shí)稱，農(nóng)商行一直以來(lái)的運(yùn)行比較穩(wěn)健，目標(biāo)客戶群明確，也有穩(wěn)定且堅(jiān)實(shí)的客戶和業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，作為投資選擇來(lái)看是不錯(cuò)的。曾剛也拿已上市的幾家農(nóng)商行與工商銀行這樣的國(guó)有大行作比較，他認(rèn)為已上市的農(nóng)商行的溢價(jià)水平比大銀行高。盡管從財(cái)務(wù)投資的角度看，大銀行的投資價(jià)值在于其盈利能力高，但小銀行戰(zhàn)略投資的溢價(jià)空間更大。

　　看上去“小而土”的農(nóng)商行其實(shí)有“小”的優(yōu)勢(shì)，由于規(guī)模小，對(duì)于戰(zhàn)略投資者來(lái)說(shuō)其發(fā)揮作用所需要的資金更少，考慮溢價(jià)水平的話，小銀行比大銀行具有更高的投資價(jià)值。（澎湃新聞）