互聯(lián)網(wǎng)金融在經(jīng)歷了幾年跑馬圈地后,又傳出了上市的風聲。日前,有外媒消息稱陸金所正準備IPO,上市地點可能是香港。前不久,還有消息稱拍拍貸、趣店在春節(jié)前后向紐約證券交易所遞交了上市申請。網(wǎng)貸天眼研究院研究員劉鵬飛表示,上市對互聯(lián)網(wǎng)金融公司的操作的規(guī)范度、信息披露的透明度和準確性都有很高的要求?！澳壳?互金行業(yè)的商業(yè)模式有待進一步檢驗,合規(guī)性有待進一步加強,企業(yè)持續(xù)經(jīng)營能力有待進一步提高的背景下,多數(shù)正在尋求上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司可能過于浮躁和倉促,最終有幾家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)能夠上市,還要拭目以待?！?/p>
1互金巨頭上市風聲再起, 監(jiān)管風向成關(guān)鍵
據(jù)新快報記者整理發(fā)現(xiàn),截至目前,螞蟻金服、陸金所、眾安保險、京東金融、拍拍貸、樂信集團、趣店、信而富、91金融等諸多互聯(lián)網(wǎng)金融公司相繼傳出正在籌備IPO。
目前,國內(nèi)上市傳聞最多的還是行業(yè)巨頭螞蟻金服。去年4月,螞蟻金服完成45億美元的B輪融資,螞蟻金服的投后估值約為600億美元。對于上市地點,坊間眾說紛紜,甚至有傳聞稱將選擇登陸H股。不過,螞蟻金服方面則一直保持緘默狀態(tài);有關(guān)陸金所的上市傳聞也流傳已久。上周,關(guān)于陸金所將于今年或明年赴港上市的說法再被熱議,不過官方仍表示“不予置評”;京東金融也一直在為尋求上市做準備。3月初京東集團年報披露,集團已正式簽署關(guān)于重組京東金融的協(xié)議,此舉意味著京東金融轉(zhuǎn)身成為純內(nèi)資企業(yè)。不過,京東金融方面稱,“目前還沒有上市計劃和時間表。”
據(jù)資料統(tǒng)計顯示,目前已經(jīng)有29家互聯(lián)網(wǎng)金融公司完成了C輪融資,這些企業(yè)中大部分已經(jīng)具備較為成熟的業(yè)務(wù)模式,形成較為扎實的業(yè)務(wù)現(xiàn)金流。有分析人士認為,特別是目前互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策相繼落地,以及互聯(lián)網(wǎng)金融整治進入尾聲,政策的日益明朗會使得一些比較突出的互金企業(yè)開始謀求上市。
“互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)作為近年來中國成長最快的行業(yè)之一,其中的領(lǐng)軍企業(yè)不論是業(yè)務(wù)規(guī)模,還是發(fā)展程度,都到了邁入資本市場的階段?！眲Ⅸi飛表示,還能產(chǎn)生良好的品牌效應(yīng),“當前行業(yè)的上市 窗口期 容量有限,而下一波機會可能要等上3到5年?！?/p>
廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會會長、廣州e貸總裁方頌對新快報記者表示,目前互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市首要是受政策性因素影響,“尤其是國內(nèi)上市受政策性因素影響更大些,如去年證監(jiān)會出臺了類金融機構(gòu)不能上市的文件?！?/p>
盈燦咨詢高級研究員張葉霞表示,一些大型互金集團去年開始就陸續(xù)拆分VIE架構(gòu)回歸內(nèi)地,但如果是從登陸內(nèi)地A股市場的可能性來看,她認為還是偏科技類的企業(yè)走在前面。拉卡拉支付在3月初就披露了招股說明書,擬在深交所創(chuàng)業(yè)板IPO,擬發(fā)行不超過4001萬股新股。
此外,除了巨頭外,還有一些互金企業(yè)瞄準了赴美上市?！白詮男袠I(yè)先驅(qū)Lending Club在2014年末登陸紐交所以來,越來越多的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè),特別是網(wǎng)貸企業(yè),把赴美上市當作首選目標。一些國內(nèi)企業(yè)更是一窩蜂地搭建起VIE架構(gòu),時刻準備完成上市融資?！盤Pmoney互聯(lián)網(wǎng)金融平臺創(chuàng)始人陳寶國表示。
德勤中國審計方面人士認為,除了業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)外,中型的互金企業(yè)如果想在美國上市,最大的障礙是律師能否出具一個合規(guī)的法律意見。
2投資者更關(guān)注互金企業(yè)的盈利能力
對于互金企業(yè)而言,財務(wù)稅務(wù)狀況及未來是否有持續(xù)經(jīng)營能力,是否能夠在同質(zhì)競爭中實現(xiàn)差異化,盈利模式是否足夠有優(yōu)勢,都將成為能否上市,甚至是上市了投資人能不能買賬的決定性因素。新聯(lián)在線副總經(jīng)理陳智誠表示,除了政策外,國內(nèi)上市主要集中在盈利、審計、信息披露等問題;而海外上市的核心問題就是盈利和可持續(xù)能力。
顯然,宜人貸2016年第四季度及全年財報(下簡稱財報)交出了一份比較滿意的答卷。財報顯示,第四季度宜人貸凈收入10.71億元人民幣,較2015年同期增長137%;凈利潤增長更快,為3.80億元人民幣,較2015年同期增長356%。但是資本市場似乎并不買賬,宜人貸財報發(fā)布當天,股價大跌12.43%。
值得注意的是,持續(xù)高企的運營依然是平臺成本的大頭。宜人貸財報顯示,2016年第四季度運營成本及費用為6.76億元人民幣,而2015年同期僅為3.27億元人民幣,同比翻了一倍多。
除了運營費用,合規(guī)成本也不小。新快報記者了解到,僅在銀行存管費用這一項,一年支出也要百萬級別,主要包括系統(tǒng)接入費(付一次即可)、存管費(每年付一次)、保證金(即擔保金,有的銀行不用)、支付費用(主要看流水)、技術(shù)服務(wù)費等。比如,某家銀行的系統(tǒng)接入費為10萬元,存管費為充值金額的0.025%,30萬元/年保底,保證金在200萬元至500萬元之間,具體多少由銀行根據(jù)平臺的情況評估。
“目前行業(yè)2300多家平臺,從企業(yè)數(shù)量上來講,盈利的企業(yè)只占少數(shù),主要是大部分網(wǎng)貸機構(gòu)都屬于中小企業(yè),中小企業(yè)在各行各業(yè)的盈利能力相對于大型企業(yè)都較弱?！狈巾灡硎尽?/p>
方頌指出,對于大多數(shù)互金企業(yè)而言會首選境外上市,“因為國外虧損的企業(yè)也能上市,但是在國內(nèi),A股上市需連續(xù)3年盈利。”他表示,還與企業(yè)在前期發(fā)展過程中引入的資本有關(guān),如果一開始其引入的就是境外資本,在國外上市的可能性會大一些。
3難以透明的“壞賬”和風險準備金
除了政策因素及盈利問題外,審計和信息披露問題也成為困擾P2P上市難的因素。目前鮮有P2P平臺披露不良貸款率,不過,近年來中國P2P借貸行業(yè)的不良貸款正在快速攀升已是業(yè)內(nèi)共識。
新快報記者查閱多家P2P公司近期披露的運營報告發(fā)現(xiàn),多家平臺均未披露壞賬數(shù)據(jù),大多數(shù)平臺只有逾期數(shù)據(jù),逾期率在0.5%到3%之間。
宜人貸財報也顯示,按照借款人信用,將其貸款分為A、B、C、D四類,按字母順序信用度不斷降低。截至2016年12月31日,2015年促成的A、B、C、D借款的累計凈壞賬率分別為5.1%、6.6%、 8.2% 和6.7%,而截至2016年9月30日分別為4.6%、 5.3%、 6.7% 和5.2%。
“壞賬肯定會有,目前來說是處于上升階段,但關(guān)鍵還是看結(jié)果,其邏輯關(guān)系上是否屬于可持續(xù)經(jīng)營。比如說,我們對銀行的壞賬率很敏感,因為銀行的利差,可能就三四個點,壞賬率稍微高一點,可能支撐不了。但是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺不同,綜合收益率如果能到20%多,壞賬撥備到6%-7%的話,也比傳統(tǒng)金融機構(gòu)高了好幾倍?！狈巾灡硎?壞賬過高對企業(yè)的發(fā)展肯定會產(chǎn)生不利影響,但是過低也會限制企業(yè)的發(fā)展,意味著企業(yè)經(jīng)營過于保守?！斑@個行業(yè)的客戶群和傳統(tǒng)金融機構(gòu)是不一樣的,還要更多的時間去摸索,形成行業(yè)比較可靠的數(shù)據(jù)?？傊?收益減去壞賬率和撥備率,還能盈利,就是可行的,”方頌表示。
此外,風險備用金也是一個“尷尬”的存在。張葉霞指出,P2P業(yè)務(wù)量排名前100的平臺中,56家存在風險備用金。但是在監(jiān)管部門看來,風險備用金有“保本保息”的潛在含義,而P2P作為信息中介,不應(yīng)該承擔信用中介的職能。“金融機構(gòu)都要計提壞賬撥備率,但目前也沒有明確網(wǎng)貸機構(gòu)作為金融信息中介平臺,是否要計提壞賬撥備率。”方頌表示。（新快報）