媒體周四分析文章指出，在一個(gè)凱恩斯主義為準(zhǔn)，信貸增長(zhǎng)，而且只有信貸增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的世界中，歐洲央行是一個(gè)凈流動(dòng)性，也就是債務(wù)的抽取者，這意味著只要當(dāng)前這個(gè)外國(guó)資本逐漸減少的時(shí)期還在繼續(xù)，歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退將會(huì)變得更嚴(yán)重，而且“經(jīng)常賬”的注入者將會(huì)認(rèn)識(shí)到，這種情況只是歐洲更大規(guī)模，愚蠢地追逐風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)例子。
早在7月時(shí)候就有名為《什么讓德拉吉輾轉(zhuǎn)難眠，以及為什么說(shuō)歐洲經(jīng)濟(jì)走出衰退還有很長(zhǎng)時(shí)間》的文章對(duì)歐洲M3的年化變動(dòng)，以及更加重要的銀行向歐元區(qū)私營(yíng)部門放款規(guī)模進(jìn)行了分析，其中后者在當(dāng)時(shí)剛剛出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的低位，再一次顯示，歐元區(qū)的貨幣傳輸機(jī)制不僅僅是被阻塞（雖然M3的增長(zhǎng)會(huì)有一些正面的影響），甚至是在毫無(wú)希望地崩潰中。換句話說(shuō)，下圖中的棕色曲線才是歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉的噩夢(mèng)，它引發(fā)了這種次級(jí)效應(yīng)，也就是幾乎是在整個(gè)歐元區(qū)范圍的創(chuàng)紀(jì)錄高位的失業(yè)率和負(fù)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)。
而德拉吉的噩夢(mèng)正在變得更加可怕，歐洲央行剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，銀行對(duì)私營(yíng)部門的貸款放款規(guī)模相比一年之前又減少了2%——這是這個(gè)項(xiàng)目連續(xù)第十六個(gè)月減少，也是歐元區(qū)1999年誕生以來(lái)的最大跌幅。Newedge集團(tuán)在倫敦的分析師安娜莉薩-皮亞撒（Annalisa Piazza）指出，“數(shù)據(jù)給出了令人沮喪的信貸市場(chǎng)圖景。雖然歐洲央行明確表明它已經(jīng)不可能采取更多行動(dòng)來(lái)增加對(duì)企業(yè)的信貸，我們還是認(rèn)為，目前的貸款狀況還會(huì)是市場(chǎng)保持一個(gè)更長(zhǎng)期寬松政策預(yù)期的最重要理由。”
法國(guó)興業(yè)銀行在最新的報(bào)告中指出，“對(duì)銷售和證券化因素進(jìn)行調(diào)整之后，歐元區(qū)對(duì)私營(yíng)部門的貸款增長(zhǎng)繼續(xù)有80億歐元，也就是1.5%的年化下降。展望未來(lái)，這表明從歐元區(qū)層面來(lái)說(shuō)，私人投資的復(fù)蘇不太可能在短期內(nèi)發(fā)生。此外，貨幣動(dòng)力上的這個(gè)弱勢(shì)，加上很有可能的歐元升值前景，顯示一段時(shí)間內(nèi)的通貨膨脹壓力將會(huì)維持弱勢(shì)。”
高盛集團(tuán)甚至有更加悲觀的評(píng)估。該行分析師在報(bào)告中指出，“基本上，歐洲所有的貨幣傳輸機(jī)制都已經(jīng)完全崩壞，這反過(guò)來(lái)加劇了去杠桿化抑制效應(yīng)的負(fù)面回饋，使得對(duì)貸款的需求更進(jìn)一步減少，也就是說(shuō)銀行將會(huì)有更進(jìn)一步的去杠桿化。但是至少歐洲央行還有自己的構(gòu)想，其實(shí)并不存在的公開市場(chǎng)交易操作讓所有人在當(dāng)下都顯得安全，否則，只要市場(chǎng)參與者敢于把自己的頭從沙坑里拔出來(lái)，所有的局面都會(huì)無(wú)法維系。”