根據(jù)基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2016年底，證券公司資產(chǎn)管理規(guī)模達到17.58萬億，比2015年年底11.89萬億的規(guī)模增長了5.69萬億，增幅達到48%。華寶證券分析認為，在央行的統(tǒng)一監(jiān)管框架下，跨監(jiān)管套利空間被壓縮，券商資管將回歸資產(chǎn)管理本源。未來，券商通過轉(zhuǎn)型“投行+資管”模式，對接實體企業(yè)的融資需求；通過ABS產(chǎn)品創(chuàng)新，連接資產(chǎn)端與資金端，推動證券公司投行資管的轉(zhuǎn)型。

　　監(jiān)管重點“去通道、降杠桿”

　　去年，監(jiān)管層密集頒布新政，券商資管“新八條”和新版券商風控監(jiān)管對券商“去通道、降杠桿”意圖明顯。

　　2016年6月16日，證監(jiān)會頒布《關(guān)于修改 （證券公司風險控制指標管理辦法）的決定》，自2016年10月1日起實施。主要修訂內(nèi)容有以下六個方面：一是改進凈資本、風險資本準備計算公式，提升資本質(zhì)量和風險計量的針對性。二是完善杠桿率指標，提高風險覆蓋的完備性。三是優(yōu)化流動性監(jiān)控指標，強化資產(chǎn)負債的期限匹配。四是完善單一業(yè)務(wù)風控指標，提升指標的針對性。五是明確逆周期調(diào)節(jié)機制，提升風險控制的有效性。六是強化全面風險管理要求，提升風險管理水平。

　　2016年7月14日，證監(jiān)會公布《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》（以下簡稱“《暫行規(guī)定》”），自2016年7月18日起施行，從適用對象、銷售募集環(huán)節(jié)、分級結(jié)構(gòu)設(shè)置、資金池業(yè)務(wù)和投顧等角度多方面約束資管業(yè)務(wù)。

　　《暫行規(guī)定》將股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)計劃的比例由原先的10倍降低至1倍；針對資金池“滾動發(fā)行、集合運作、期限錯配、分離定價”的特征，《暫行規(guī)定》增加了 “資產(chǎn)管理計劃未實際投資或者投資與非標資產(chǎn)”、“僅以后期投資者資金兌付前期投資者本金和收益”、“資產(chǎn)管理計劃所投資產(chǎn)發(fā)生不能按時收回投資本金和收益情形的，資產(chǎn)管理計劃通過開放參與退出或滾動發(fā)行等方式由后期投資者承擔此類風險”等禁止行為。

　　券商資管產(chǎn)品以債券型為主導

　　受市場影響，券商集合資產(chǎn)管理計劃的規(guī)模較2015年增長明顯放緩，專項資管計劃持續(xù)高速增長。截至2016年底，券商集合資產(chǎn)規(guī)模2.19萬億元，較2015年末的1.55萬億元增長了40.86%；以資產(chǎn)證券化（ABS）為主的專項業(yè)務(wù)延續(xù)2015年高速增長趨勢，規(guī)模 4315億元，同比增長140.65%。從分布看，以通道為主的定向資管計劃規(guī)模仍占最大比例，占資管總規(guī)模的83%，不過較2015年略有下降。

　　2016年1月，由于市場劇烈波動，券商集合理財在2月新成立產(chǎn)品數(shù)量及規(guī)模均顯著下降。3月起市場逐漸回暖，產(chǎn)品成立情況隨之水漲船高。7月，資管“新八條”及商業(yè)銀行理財新規(guī)陸續(xù)出臺，資管業(yè)務(wù)受政策影響逐漸收緊，成立規(guī)模持續(xù)下降。四季度隨著市場行情轉(zhuǎn)暖，券商新成立產(chǎn)品數(shù)量逐步增加。

　　從新發(fā)產(chǎn)品類型來看，2015年，由于牛市刺激，券商集合理財以股票型產(chǎn)品為主。2016年債券型產(chǎn)品占據(jù)主導地位，共有3556只債券產(chǎn)品成立，發(fā)行份額總計1547億份，相對于去年均翻一倍。其次是股票型產(chǎn)品，成立1206只，份額908億份?；旌闲彤a(chǎn)品及貨幣市場型產(chǎn)品次之，成立份額分別為537億份及184億份。

　　從2016年券商資管全年存量規(guī)模來看，各季度資管數(shù)量及規(guī)模增幅較為平均，數(shù)量從一季度末的19507只增加至24782只，規(guī)模從137287億元上升至175782億元，增長率28%。7月，受資管“新八條”及商業(yè)銀行理財新規(guī)征求意見稿密集頒布的影響，疊加4月券商風控新規(guī)對通道業(yè)務(wù)的收緊，三季度券商資管規(guī)模增長率僅為5%。四季度末，券商資管產(chǎn)品規(guī)模及數(shù)量增長情況有所回升，年末券商資管產(chǎn)品共24782只，規(guī)模175782億元。

　　股票型產(chǎn)品首尾業(yè)績差250%

　　2016年A股市場表現(xiàn)不佳，但股票型產(chǎn)品業(yè)績逆勢上漲。從業(yè)績平均值來看，公布數(shù)據(jù)的120只股票型產(chǎn)品 （成立滿一年）今年以來收益率為2.65%，遠高于上證綜指12%左右的跌幅。從2016年集合理財產(chǎn)品中長期收益來看，收益率較高的前十只產(chǎn)品中有八只為股票型產(chǎn)品，收益率分布在46%-179%之間。廣州證券的“廣州鯤鵬鼎成2號”產(chǎn)品表現(xiàn)較好，該款股票型產(chǎn)品今年以來收益率達到178.35%?！伴L城定增一號”和 “長城特發(fā)智想1號”是收益較高的十只產(chǎn)品中的混合型集合理財產(chǎn)品，收益率分別為58.07%和55.65%。

　　雖然股票型產(chǎn)品收益率較高，但業(yè)績分化也較為嚴重。券商集合理財產(chǎn)品2016年收益率靠后的幾只分別為 “川財匯金寶1號”（-70.56%）、“創(chuàng)金季享收益2期”（-63.50%）、“渤海分級匯金21號”（-60.96%），均為股票型產(chǎn)品，業(yè)績排名第一的“廣州鯤鵬鼎成2號”和業(yè)績表現(xiàn)最差的“川財匯金寶1號”收益率相差近250%。

　　2016年成立滿一年的FOF產(chǎn)品平均收益率為4.17%，在所有類型產(chǎn)品中業(yè)績最為亮眼，有37只產(chǎn)品的收益率超過10%，78只產(chǎn)品收益率在0-10%之間，36只產(chǎn)品未取得正收益，占比24%。

　　2016年共有44家證券公司在管理量化資管產(chǎn)品，總數(shù)為171只。國泰君安、齊魯證券、招商證券、中信證券和浙商證券的產(chǎn)品管理數(shù)量較多。從收益率角度來看，中信證券管理的量化型產(chǎn)品平均收益率為10.4%，業(yè)績表現(xiàn)較好。其量化對沖系列1號、5號、6號、7號以及宏量系列1號、2號收益率均超過了15%，且所有產(chǎn)品均實現(xiàn)了正收益。浙商證券由于發(fā)行了大量定增產(chǎn)品普遍虧損嚴重，平均收益率僅為-20.6%。