同業(yè)存單從無到有，當(dāng)前未到期規(guī)模已超7．8萬億。
在今年迎來爆發(fā)式增長的同業(yè)存單業(yè)務(wù)，成了監(jiān)管整頓的重點。從3月28日以來，銀監(jiān)會已經(jīng)連發(fā)5文，其中3個文件都提到加強同業(yè)存單的監(jiān)管。在昨日銀監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于切實彌補監(jiān)管短板提升監(jiān)管效能的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2017]7號）里再次明確提到，對于同業(yè)融資依存度高、同業(yè)存單增速快的銀行業(yè)金融機構(gòu)，要重點檢查期限錯配情況及流動性管理有效性。
對此，中信證券(16.290,-0.08,-0.49%)研究部分析師明明表示，同業(yè)存單此前處于監(jiān)管的空白地帶，再加上其作為銀行主動負(fù)債的重要手段，成為不少銀行維系同業(yè)資金鏈條的工具，但天量發(fā)行違背了央行“去杠桿的初衷”，監(jiān)管層恐難聽之任之。
數(shù)據(jù)：
同業(yè)存單4年間暴漲185倍
今年1月以來，同業(yè)存單余額一路增長，同時利率也隨之走高并維持高位，整體形成“量價齊升”的局面。
自2013年12月人民銀行公告〔2013〕第20號《同業(yè)存單管理暫行辦法》發(fā)布以來，同業(yè)存單從無到有發(fā)展迅速，當(dāng)前未到期規(guī)模已經(jīng)超過7.8萬億，在債券市場的存量占比高達(dá)11.8%，今年的交易量占比高達(dá)35.3%。
數(shù)據(jù)顯示，在擴張過程中，存單發(fā)行從2013年底的340億元發(fā)展到2016年底的6．3萬億元的規(guī)模，暴漲185倍。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至2017年一季度，487家銀行公布的2017年同業(yè)存單發(fā)行計劃，合計規(guī)模約15．31萬億元。這一數(shù)據(jù)比2016年全年同業(yè)存單發(fā)行總量13.25萬億元還要多出2.06萬億元。
對于同業(yè)存單發(fā)行暴增的原因，民生銀行金融市場部規(guī)劃研究中心研究員倪男表示，發(fā)行同業(yè)存單最大的優(yōu)勢在于不受127號文中“單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過該銀行負(fù)債總額的三分之一”的限制；投資同業(yè)存單具有可交易、可質(zhì)押、節(jié)約資本占用、未納入廣義信貸不影響MPA考核的好處。
根據(jù)銀發(fā)[2014]127號《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》所稱的同業(yè)業(yè)務(wù)主要類型包括同業(yè)拆借、同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買入返售（賣出回購）等同業(yè)融資業(yè)務(wù)和同業(yè)投資業(yè)務(wù)。
此外，在央行宏觀審慎評估體系MPA下，從資本和杠桿情況、資產(chǎn)負(fù)債情況、流動性情況等7個方面評估銀行業(yè)金融機構(gòu)，發(fā)行同業(yè)存單也不會影響MPA“資產(chǎn)負(fù)債情況”項下的同業(yè)負(fù)債占比。
中信證券研究部分析師明明認(rèn)為，銀行業(yè)杠桿之所以高企所依賴的兩個重要因素是同業(yè)存單和表外理財，表外理財已經(jīng)在今年一季度納入了廣義MPA考核，同業(yè)存單自然也成為了監(jiān)管層的主要關(guān)注點。
現(xiàn)狀：
同業(yè)存單成監(jiān)管整頓重點
值得注意的是，同存發(fā)行的節(jié)奏正在大幅度放緩，從3月的最后一周開始，出現(xiàn)了“量價齊跌”，據(jù)上海清算所披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，3月最后一周同存發(fā)行3229．3億，相較上周發(fā)行的5719.9億出現(xiàn)了逾四成的降幅。
某券商固收部人士此前曾向南都記者表示，隨著發(fā)行量越來越大，監(jiān)管機構(gòu)加強這塊監(jiān)管可能性比較大，所以也是趁著能做就趕緊做，萬一哪天監(jiān)管突然收緊，就沒得做了。
不出所料，同業(yè)存單已經(jīng)成為監(jiān)管的重點整治對象。3月28日，銀監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于開展銀行業(yè)“監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利”專項治理工作的通知》（銀監(jiān)發(fā)〔2017〕46號）；4月10日，銀監(jiān)會再發(fā)《關(guān)于銀行業(yè)風(fēng)險防控工作的指導(dǎo)意見》（銀監(jiān)發(fā)〔2017〕6號）。
對同業(yè)存單和同業(yè)套利的監(jiān)管是6號文和46號文的重點。其中6號文提到，采取有效措施降低對同業(yè)存單等同業(yè)融資的依賴度，“督促同業(yè)存單增速較快、同業(yè)存單占同業(yè)負(fù)債比例較高的銀行，合理控制同業(yè)存單等同業(yè)融資規(guī)模”。
對此，九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清表示，6號文中，有關(guān)同業(yè)存單的說法表明同業(yè)存單有可能納入同業(yè)負(fù)債，但納入同業(yè)負(fù)債的具體影響取決于出臺政策的實施力度，“未來央行主導(dǎo)的MPA考核也有可能將同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債”。
至于被納入的影響，鄧海清認(rèn)為，監(jiān)管層將同業(yè)存單納入MPA考核時，如果相關(guān)指標(biāo)定在較為寬松的水平，以保證大部分銀行能夠通過MPA考核，那么對債市影響可能較??；但如果定在一個較嚴(yán)苛的水平，債市可能面臨較大的拋壓，債市收益率可能會面臨短期的大幅度上行。
海通證券首席宏觀債券研究員姜超預(yù)計，如果有半年左右的過渡整改期，那么同業(yè)存單可以逐步到期不續(xù)發(fā)，緩解資產(chǎn)端沖擊，但如果立刻整改，那么將使得中小行縮表、非銀機構(gòu)面臨贖回壓力。（南方都市報）