繼上周銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會就嚴(yán)監(jiān)管齊發(fā)聲后，多處放出風(fēng)聲稱委外贖回潮到來，4月24日市場上演了“黑色星期一” ，股市、債市全線下跌，10年國債收益率創(chuàng)20個月新高。

　　市場紛紛猜測股債雙殺的局面是源于大波的委外贖回潮，然而經(jīng)澎湃新聞多方查閱，并未有確切的數(shù)據(jù)能夠表明市場上出現(xiàn)大量的贖回。

　　銀監(jiān)會曾在10天內(nèi)下發(fā)7個監(jiān)管文件已經(jīng)表明了監(jiān)管的決心。同時，銀監(jiān)會還在近期召開的一季度經(jīng)濟金融形勢分析會上明確表示，要規(guī)范交叉金融業(yè)務(wù)，落實穿透原則，根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)足額計提資本和撥備，不得對新開展的同業(yè)投資業(yè)務(wù)實施多層嵌套。

　　某固收人士向澎湃新聞分析認(rèn)為，委外的這輪贖回是被擴大了的，根據(jù)其掌握的數(shù)據(jù)和信息，贖回的規(guī)模并不大，而市場夸大了這個信息還是受到監(jiān)管的影響，債市的表現(xiàn)也是受到影響出現(xiàn)了恐慌情緒，“這次債市實際上是超跌了，受監(jiān)管的影響，市場受恐慌情緒影響而拋售相關(guān)債券，導(dǎo)致收益率脫離基本面攀升，“銀行的實際贖回規(guī)模并沒有那么大?！?/p>

　　在國金證券組織的委外資金分析電話會議上，某來自國有四大行總行資管處人員表示，從掌握的數(shù)據(jù)看，市場不僅高估了委外的規(guī)模，也高估了此次委外的贖回情況。針對市場上流傳的贖回潮源于四大行起頭，他指出，四大國有銀行并沒有大規(guī)模贖回委外資金，工行贖回的規(guī)模不僅不大，贖回原因也是由于到期正常贖回；由于同業(yè)資金占比較高，目前銀行委外贖回的主體是股份制銀行和城商行、農(nóng)商行，銀監(jiān)會把同業(yè)存單納入同業(yè)負(fù)債類管理，導(dǎo)致這些銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)很難做下去了。

　　華融證券張娟團隊分析，對同業(yè)投資和理財投資實行穿透式監(jiān)管，目的在于控制投向與降低杠桿。對同業(yè)負(fù)債的監(jiān)管意在降低同業(yè)融資依賴度，嚴(yán)防流動性風(fēng)險傳染。對于市場較為關(guān)注的委外業(yè)務(wù)，預(yù)計總規(guī)模為5萬億-6萬億元。近期少數(shù)銀行出于穿透式監(jiān)管的壓力進行贖回。但由于此次自查主要目的為摸底，在流動性收緊環(huán)境中銀行委外需求強烈，所以預(yù)計委外存量規(guī)模不會受到太大影響，變動比例為5%-10%左右。

　　光大證券固收首席分析師張旭接受澎湃新聞采訪時表示，流動性還是寬松的，“央行最近已經(jīng)超額續(xù)作向市場釋放流動性?！?/p>

　　4月25日，央行公告稱以利率招標(biāo)方式開展了800億元逆回購操作，7天、14天、28天操作量分別為400億元、200億元、200億元，中標(biāo)利率分別為2.45%、2.60%和2.75%；4月19日，在連續(xù)空窗近三周后，央行公開市場本周恢復(fù)逆回購操作，單周并轉(zhuǎn)為凈投放700億元人民幣，同時還輔以投放839億元PSL（抵押補充貸款）。

　　上述固收人士指出，雖然受基本面和央行流動性的支撐，委外的贖回壓力不會持續(xù)，不過就全年來看，委外的規(guī)模將會呈現(xiàn)負(fù)增長。

　　中信建投債券團隊分析道，4月份銀監(jiān)會監(jiān)管文件密集出臺，對銀行理財和同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管成為近期銀行委外贖回的導(dǎo)火線。同業(yè)存單快速膨脹支撐了委外和理財大幅擴張，隨著監(jiān)管初步明確了對發(fā)行和持有同業(yè)存單的計入同業(yè)業(yè)務(wù)以及相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)，同業(yè)存單規(guī)模收縮，其對接的委外和同業(yè)理財也就面臨贖回壓力。后續(xù)來看，對于監(jiān)管壓力較大的銀行，仍然存在主動贖回情況；對于監(jiān)管壓力相對較小的銀行，后續(xù)也將隨著委外到期不再續(xù)作，實現(xiàn)委外規(guī)模被動縮減。此外，即便監(jiān)管壓力不大，在監(jiān)管明確收縮委外投資、縮降商業(yè)銀行投資杠桿的情況下，銀行整體委外占比面臨進一步調(diào)低。

　　那么市場的恐慌情緒又從何而來呢？

　　某資管人士向澎湃新聞介紹說，“錢荒”可能很快就會來了，由于層層監(jiān)管的緣故，資金已經(jīng)難以投放了?！斑^去大部分銀行資金投向房地產(chǎn)，很多銀行理財也會投向結(jié)構(gòu)性的產(chǎn)品，現(xiàn)在就做不了，銀行理財資金的投放越來越透明，之前通過各種嵌套投向房地產(chǎn)和股市配資等相應(yīng)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也做不了，資金規(guī)模將縮小?！保ㄅ炫刃侣劊?/p>