取得6.9%增速的中國經(jīng)濟在一季度迎來“春天”，但銀行業(yè)卻在此時不得不面臨一個多事之秋。近期，多家銀行上演票據(jù)違規(guī)和騙貸事件，最新的是民生銀行出現(xiàn)疑似“飛單”和“蘿卜章”，使得投資者買到了“假理財”。
股神巴菲特有兩句名言。第一句廣為人知，“只有潮退時才會發(fā)現(xiàn)裸泳者”。另一句也很精辟，“當你在廚房發(fā)現(xiàn)蟑螂時，絕不會只有這一只”。
中國經(jīng)濟現(xiàn)在處于“L型”底部，銀行壞賬必然增多，過去一兩年銀行為不良率達標絞盡腦汁。但因彼時貨幣在擴張，很多風險被充足的流動性化于無形。今年隨著寬松貨幣收緊和銀行監(jiān)管加碼，此前隱藏很好的杠桿、套利、影子、“蘿卜章”不得不見光，借新債還舊債的套路不靈了，杠桿風險再也捂不住了。于是，我們看到，一方面銀行被頻頻曝光違規(guī)、違約和遭遇騙貸，另一方面很多實力雄厚的企業(yè)紛紛遭遇資金鏈斷裂，這在近期山東債務(wù)危機中表現(xiàn)得最為明顯。一夜之間，裸泳者被抓現(xiàn)行了，“蟑螂”也被大量發(fā)現(xiàn)。
經(jīng)濟就是這樣，順風順水的時候，風險都被高增長所覆蓋，可一旦放緩就發(fā)現(xiàn)，到處都是礁石，需要不停踩剎車避讓。在此之前，貨幣寬松，監(jiān)管亦寬松，導致影子銀行迅速膨脹，監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利和關(guān)聯(lián)套利盛行，通過理財、信托、委外等各種渠道進入房地產(chǎn)以及不被中央政策支持但暗中有地方政府背書的過剩產(chǎn)業(yè)，資源錯配和泡沫化愈發(fā)嚴重。
如今監(jiān)管變臉，防范資產(chǎn)泡沫成為了重中之重，市場頓時手忙腳亂，一邊是委外贖回潮和債市下跌，一邊是那些質(zhì)量差的杠桿錯配和違規(guī)交易率先被打爆。接下來，風險敞口究竟有多大，還會有多少裸泳者和“蟑螂”，取決于監(jiān)管部門對于風險的容忍度，否則流動性收緊之下，銀行違規(guī)操作和壞賬風險就像剝洋蔥。好在“央媽”已經(jīng)放出風聲，不希望監(jiān)管政策致市場恐慌局面持續(xù)。
在去杠桿和去泡沫的過程中，讓局部風險暴露是題中之義，因此銀行出現(xiàn)“錢荒”、問題曝光，并不令人奇怪。如果沒有，只能說明我們可能遇到了假的去杠桿，就像2013年那次。在今年剩下的時間里，我們一定還會目睹更多的“銀行危機”，監(jiān)管部門所需提防的是不要演化成為系統(tǒng)性金融危機。
依賴信貸驅(qū)動的中國經(jīng)濟，這些年逐漸形成三大結(jié)構(gòu)性失衡：一是實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性供需失衡，二是金融和實體經(jīng)濟的失衡，三是房地產(chǎn)和實體經(jīng)濟的失衡。失衡的背后，是資源錯配，是銀行業(yè)再也無力支撐這種失衡。因此，銀行爆發(fā)的各種風險，不過是實體經(jīng)濟風險的映射。所謂度人先度己，銀行不去杠桿，實業(yè)也難以去產(chǎn)能。君子不立危墻之下。搶在泡沫破裂之前，將中國經(jīng)濟的債務(wù)水平降下去，現(xiàn)在仍是一個好的時間窗口。（上海商報）