陳道富，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任。曾參加中財(cái)辦、全國(guó)政協(xié)、全國(guó)人大、國(guó)務(wù)院政策研究室、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心等組織的多項(xiàng)課題。著有《我國(guó)外匯市場(chǎng)改革過(guò)程中應(yīng)注意的若干問(wèn)題》、《我國(guó)資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀與產(chǎn)生原因》、《正確看待中美貿(mào)易差額》、《中國(guó)金融戰(zhàn)略2020》等。
精彩觀(guān)點(diǎn)
目前困擾實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的是結(jié)構(gòu)性困境，中國(guó)需要更加有序的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。對(duì)金融來(lái)說(shuō)，需要考慮怎么樣提供更有效的幫助。
資產(chǎn)證券化有利于促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展，為他們開(kāi)辟更廣泛的融資渠道。
重新投放的信貸存量，不應(yīng)繼續(xù)投放在房地產(chǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，而應(yīng)該更多地往新興的領(lǐng)域、往國(guó)家支持的領(lǐng)域來(lái)進(jìn)行投放，從而帶來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
7月5日，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》）。這份被稱(chēng)為金融“國(guó)十條”的政策中，不僅從多個(gè)角度闡釋了如何“盤(pán)活存量、用好增量”，還對(duì)信貸資產(chǎn)證券化、建立多層次資本市場(chǎng)以及推動(dòng)外匯改革等提出了明確方向。
業(yè)界紛紛認(rèn)為，金融“國(guó)十條”為解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)困境提供了良機(jī)。這10條措施亮點(diǎn)何在？釋放出什么樣的信號(hào)？商報(bào)記者近日就此專(zhuān)訪(fǎng)國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富。
談背景
結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出
內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力較弱
重慶商報(bào)：7月5日，國(guó)務(wù)院辦公廳公布《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出了10條具體措施。這一《意見(jiàn)》的出臺(tái)背景是什么？
陳道富：我認(rèn)為政策出臺(tái)主要有三個(gè)背景。第一個(gè)是經(jīng)濟(jì)背景，雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前整體平穩(wěn)，但是結(jié)構(gòu)性矛盾越來(lái)越突出。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)處于下行的態(tài)勢(shì)，同時(shí)，內(nèi)生的增長(zhǎng)動(dòng)力比較弱。第二個(gè)是金融背景，今年貨幣金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的效率比以前要差。雖然貨幣供應(yīng)量等都很多，但是效率沒(méi)有達(dá)到以前那樣高的水平。第三個(gè)，由于各種因素存在，導(dǎo)致金融體系的風(fēng)險(xiǎn)有所積聚。金融體系本身擴(kuò)張迅速，鏈條較長(zhǎng)，現(xiàn)在金融的資源被配置到一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出效率比較低的行業(yè)，一些中小企業(yè)、微小企業(yè)，反而資金的獲取難度比較大。
重慶商報(bào)：業(yè)界認(rèn)為，《意見(jiàn)》的出臺(tái)是決策層為當(dāng)前金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)給出的“一攬子金融方案”。其意義何在？
陳道富：意義主要有兩點(diǎn)。首先，目前金融業(yè)過(guò)度地脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不是一個(gè)理智的方向。政策出臺(tái)后，就是通過(guò)它來(lái)進(jìn)一步強(qiáng)化金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)這個(gè)宗旨。第二，如何進(jìn)一步促進(jìn)金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)？政策就給出了一攬子的方針，也是能在短期內(nèi)可操作的一個(gè)政策的組合。
談亮點(diǎn)
既針對(duì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題
也針對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)
重慶商報(bào)：10條措施中，您認(rèn)為最大的亮點(diǎn)是什么？為什么？
陳道富：我覺(jué)得這次出臺(tái)的十條措施內(nèi)容很實(shí)在，非常具有操作性，而且針對(duì)的都是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的關(guān)鍵內(nèi)容和核心環(huán)節(jié)，它既涉及到每個(gè)領(lǐng)域，非常全面，又有很強(qiáng)的針對(duì)性。
10條措施里，每一點(diǎn)都有一定突破。比如信貸資產(chǎn)證券化的問(wèn)題、對(duì)外直接投資的問(wèn)題、創(chuàng)業(yè)板門(mén)檻的問(wèn)題、民間資本進(jìn)入金融業(yè)的問(wèn)題以及如何支持小微企業(yè)的發(fā)展等等，這些都是大家關(guān)注且一直期待的。
重慶商報(bào)：《意見(jiàn)》提出“大量通過(guò)金融手段推動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能和產(chǎn)能結(jié)構(gòu)調(diào)整”，為什么將重心放在這一方面？目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大桎梏是什么？借助金融手段加快去產(chǎn)能效果如何？
陳道富：其實(shí)我不覺(jué)得這是它的唯一重心，就像剛才提到的，我覺(jué)得《意見(jiàn)》既是針對(duì)現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里面的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，也有針對(duì)金融領(lǐng)域里面的一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)剩產(chǎn)能只是其中一部分內(nèi)容，當(dāng)然，也是今年實(shí)體經(jīng)濟(jì)面對(duì)的一個(gè)比較大的問(wèn)題。
就目前來(lái)看，困擾實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的是結(jié)構(gòu)性困境，中國(guó)需要更加有序的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。對(duì)金融而言，需要考慮的是怎樣提供更有效的幫助，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)的過(guò)剩產(chǎn)能調(diào)整。
談?wù){(diào)整
信貸存量
應(yīng)多投往新興領(lǐng)域
重慶商報(bào)：《意見(jiàn)》提到引導(dǎo)、推動(dòng)重點(diǎn)領(lǐng)域與行業(yè)轉(zhuǎn)型和調(diào)整，加快推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整是否將是商業(yè)銀行下一步的最重要任務(wù)？應(yīng)如何調(diào)整？
陳道富：信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整過(guò)去主要針對(duì)信貸增量，如今則涉及到兩部分內(nèi)容，一是增量部分，也就是今年新增的貸款，二是存量，即以前的貸款到期后重新投放的這一部分。這部分信貸存量，不應(yīng)繼續(xù)投放在房地產(chǎn)、產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)等傳統(tǒng)領(lǐng)域，而應(yīng)該更多地向新興領(lǐng)域和國(guó)家支持的領(lǐng)域投放，從而帶來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
這里面會(huì)涉及到一些兼并收購(gòu)重組的問(wèn)題。由于產(chǎn)能過(guò)剩的調(diào)整，要通過(guò)核銷(xiāo)、兼并收購(gòu)以及其他的方法，來(lái)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。在這中間，還會(huì)涉及到中小企業(yè)信貸資產(chǎn)證券化，所以有一些存量雖然沒(méi)有通過(guò)這一部分資金出來(lái)，但是通過(guò)信貸資產(chǎn)的證券化來(lái)改變這部分流動(dòng)性差、風(fēng)險(xiǎn)高的資產(chǎn)的自由轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)，以釋放出金融機(jī)構(gòu)特別是銀行的信貸能力，讓它更有能力來(lái)更大地支持企業(yè)進(jìn)入希望進(jìn)入的領(lǐng)域。
重慶商報(bào)：10條措施中有一條專(zhuān)門(mén)針對(duì)加快多層次資本市場(chǎng)發(fā)展，有人認(rèn)為其中的“適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)”為徘徊多年的創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整打開(kāi)了空間。這是否意味著為下一輪IPO改革提供了新的指向？
陳道富：措施里提到的是一個(gè)最基本的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的問(wèn)題。我覺(jué)得它為構(gòu)建中國(guó)多層次的資本市場(chǎng)打開(kāi)了一扇門(mén)。
談?dòng)绊?/p>
小微企業(yè)
資金難題或?qū)⑦m度緩解
重慶商報(bào)：針對(duì)小微企業(yè)發(fā)展和融資問(wèn)題，《意見(jiàn)》明確，將逐步推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，盤(pán)活資金支持小微企業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。對(duì)于小微企業(yè)而言，這一政策將帶來(lái)哪些利好？
陳道富：資產(chǎn)證券化肯定有利于促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展，為他們開(kāi)辟更廣泛的融資渠道。具體來(lái)說(shuō)，信貸資產(chǎn)證券化有助于銀行從原來(lái)一些資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比較慢的資產(chǎn)中解脫出來(lái)，從而重新配置其資金，重新確定政府資金的投向。在這個(gè)過(guò)程中，原來(lái)很多被過(guò)剩產(chǎn)能、一些地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)資金需求占據(jù)的金融資源被擠出來(lái)了。中小微企業(yè)，特別是小微企業(yè)可以從中重新獲得機(jī)會(huì)，這在一定程度上緩解他們的資金問(wèn)題。
不過(guò)這個(gè)過(guò)程中還要同中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相聯(lián)系，小微企業(yè)在這個(gè)過(guò)程中金融風(fēng)險(xiǎn)是加大的。還要與小微企業(yè)貸款的容忍度提高相聯(lián)系。因此，它只是適當(dāng)緩解小微企業(yè)資金難問(wèn)題。