五月初，市場(chǎng)資金面維持寬松態(tài)勢(shì)。但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，銀行對(duì)二季度流動(dòng)性保持著極為謹(jǐn)慎的態(tài)度，從現(xiàn)在開(kāi)始就已經(jīng)在為6月份跨季騰挪空間。這一心態(tài)在近期同業(yè)存單的發(fā)行和價(jià)格上表現(xiàn)得尤為明顯：供需極不平衡，發(fā)行量一再萎縮，價(jià)格一路上行，銀行仍然不為所動(dòng)。

　　另一方面，央行在貨幣投放上仍保持謹(jǐn)慎，繼上周MLF（中期借貸便利）到期未續(xù)之后，又連續(xù)三日暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。與此同時(shí)，五月和六月面臨著巨量同業(yè)存單到期的壓力。這一缺口使得機(jī)構(gòu)對(duì)6月之前的流動(dòng)性倍感壓力。

　　存單量縮價(jià)漲銀行仍觀望

　　四月以來(lái)債券發(fā)行全面萎縮，同業(yè)存單表現(xiàn)尤甚。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，4月份同業(yè)存單發(fā)行量為12929億元，環(huán)比三月份的20166億元減少了36%；發(fā)行數(shù)量為2144只，比上個(gè)月少發(fā)532只。另外，同業(yè)存單發(fā)行量自4月份開(kāi)始迅速萎縮的這一趨勢(shì)，在本月表現(xiàn)得更為明顯。本月第一周的存單發(fā)行量已經(jīng)創(chuàng)下今年以來(lái)的新低值（不考慮春節(jié)等假期）。

　　去年底以來(lái)，同業(yè)存單市場(chǎng)經(jīng)歷了過(guò)山車的轉(zhuǎn)變。在新舊政策交替的窗口，存單一度成為銀行爭(zhēng)相發(fā)行的品種。在3月份債券發(fā)行結(jié)構(gòu)中，存單發(fā)行面額在整個(gè)市場(chǎng)中占比超過(guò)一半，為52%，4月份這一比例降至43%。

　　從價(jià)格上看，4月以來(lái)隨著發(fā)行量的萎縮，價(jià)格在一路上行。數(shù)據(jù)顯示，3個(gè)月期限的同業(yè)存單價(jià)格自4月初的4.40%漲了近30bp至當(dāng)前的4.69%；股份行一年期存單價(jià)格從4月初的4.30%漲12bp至目前的4.42%。

　　對(duì)于存單發(fā)行嚴(yán)重萎縮，DM同業(yè)平臺(tái)的一位存單研究員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，一是因?yàn)楸O(jiān)管，最近銀監(jiān)會(huì)陸續(xù)進(jìn)駐銀行現(xiàn)場(chǎng)，銀行忙于業(yè)務(wù)檢查；其次，很多前期建倉(cāng)完畢的目前無(wú)意繼續(xù)投存單，部分銀行對(duì)后期存單持繼續(xù)上漲的看法。

　　另外，近期銀行資產(chǎn)到期壓力較大，自身頭寸有限即使價(jià)格漲得很可觀，依舊不敢冒風(fēng)險(xiǎn)，很多機(jī)構(gòu)現(xiàn)在都在為6月份騰挪空間，并不急于在5月份投出去。這就導(dǎo)致市場(chǎng)供需極不平衡，價(jià)格不斷攀高。

　　巨量到期流動(dòng)性何解

　　多位機(jī)構(gòu)債券或資金交易員對(duì)記者表示，目前市場(chǎng)上資金面保持寬松態(tài)勢(shì)，相較于緊張時(shí)間點(diǎn)，資金價(jià)格也不算高。9日，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率多數(shù)下行，DR001加權(quán)平均利率較上日加權(quán)平均價(jià)下行0.36bp；DR007加權(quán)平均利率較上日上行8.49bp；DR014加權(quán)平均利率較上日下行9.81bp。

　　但是，市場(chǎng)多數(shù)人預(yù)計(jì)從5月下半月開(kāi)始?jí)毫蜁?huì)顯現(xiàn)出來(lái)，“出錢(qián)的主要是非銀，銀行出的很少。”一位交易員對(duì)記者透露。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份和6月份分別有1.57萬(wàn)億和1.4萬(wàn)億的存單到期，歷史最高到期量為1.59萬(wàn)億，但當(dāng)時(shí)有2萬(wàn)億的存單發(fā)行。相比之下，這一波到期高峰對(duì)流動(dòng)性考驗(yàn)很大。交行一位資金交易員對(duì)記者表示，線下資金和存款能夠補(bǔ)上一部分，但是存單占比較大的銀行壓力很大。

　　從央行的貨幣投放態(tài)度上觀察，央行已經(jīng)從凈投放轉(zhuǎn)為凈回籠。繼上周2300億元的MLF資金到期未續(xù)以外，又連續(xù)三天暫停公開(kāi)市場(chǎng)操作。本月到目前為止，央行從市場(chǎng)凈回籠資金2400億。據(jù)記者了解，財(cái)政資金和外匯占款有所釋放，但量并不大。總體而言，央行仍維持著緊平衡的操作態(tài)度。另外，周三（10日）將有1700億7天期和200億14天期資金到期，5月中下旬還將有MLF到期以及月度繳稅因素沖擊，市場(chǎng)十分關(guān)注央行的對(duì)沖態(tài)度。

　　獨(dú)立財(cái)經(jīng)觀察員彭瑞馨對(duì)記者稱，央行的操作很明顯只是在盡力平衡銀行間短期利率曲線。現(xiàn)在銀行間回購(gòu)利率并沒(méi)有明顯走高，這是因?yàn)殂y行間的業(yè)務(wù)都不活躍，強(qiáng)力去杠桿的環(huán)境下，很多資金需求都被壓制了?！般y行體系的流動(dòng)性問(wèn)題不大，主要是銀行體系外的流動(dòng)性壓力，如果繼續(xù)這樣下去的話，可能出現(xiàn)一輪波動(dòng)?！?/p>

　　據(jù)記者了解，在目前銀行業(yè)務(wù)檢查階段，很多銀行的重點(diǎn)檢查業(yè)務(wù)都處于半歇業(yè)狀態(tài)。目前機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)都在監(jiān)管上，市場(chǎng)都在等待監(jiān)管態(tài)度的進(jìn)一步明確。上述資金交易員表示，6月份之前利率還有一波上行，“可能到監(jiān)管觸底的時(shí)候，利率才會(huì)企穩(wěn)?！保?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）