一年期國(guó)債與十年期國(guó)債收益率倒掛現(xiàn)象正在逐步深化。數(shù)據(jù)顯示，從上周四開始，中債國(guó)債收益率曲線中，一年期國(guó)債收益率持續(xù)超越十年期國(guó)債收益率，并且兩者利差呈現(xiàn)逐步擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。這一現(xiàn)象在國(guó)內(nèi)債市較為少見，上一次出現(xiàn)這樣的情況還是2013年。
周二，央行進(jìn)行了100億7天、400億28天逆回購(gòu)操作。但當(dāng)日500億元的凈投放并沒(méi)有對(duì)市場(chǎng)資金面緊張情況有太多緩解，Shibor利率全線走高。截至收盤，中債國(guó)債收益率曲線中，一年期國(guó)債收益率仍超越十年期國(guó)債，整個(gè)曲線呈現(xiàn)“W形”。其中一年期國(guó)債收益率為3.6138%，而十年期國(guó)債收益率為3.5754%。
“這種倒掛現(xiàn)象，在資本市場(chǎng)上出現(xiàn)蠻多的，比如在美國(guó)國(guó)債歷史上曾多次出現(xiàn)。”國(guó)金證券研究員邊泉水表示。 一般而言，這種倒掛意味著短期流動(dòng)性緊張，引發(fā)短端利率快速上升，而長(zhǎng)端利率走弱是由于擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)一些挑戰(zhàn)。
不過(guò)，在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)這種情形不太常見，因?yàn)榇蟛糠謺r(shí)間利率傳導(dǎo)還是較為通暢?！澳壳把胄辛鲃?dòng)性邊際放松，但資金面短缺情況還是存在的，因此形成了此種倒掛?！边吶硎?。
銀河證券研究員劉丹也持類似觀點(diǎn)，她認(rèn)為“倒掛”現(xiàn)象，主要是短期資金面偏緊，導(dǎo)致一年期收益率高企。同時(shí)，十年期長(zhǎng)端利率走弱傳遞出經(jīng)濟(jì)基本面高峰期已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)貨幣政策轉(zhuǎn)向的空間并不大?！斑@點(diǎn)從近期十年期國(guó)債期貨大漲就可以看出?！眲⒌ぱa(bǔ)充道。
上周末，監(jiān)管層向市場(chǎng)傳遞了對(duì)流動(dòng)性不必慌張和穩(wěn)定預(yù)期的聲音。周一，國(guó)債期貨合約開盤便一路走強(qiáng)，雖然周二有所回落，但仍保留了周一的漲幅。劉丹認(rèn)為，監(jiān)管層的表態(tài)說(shuō)明目前資金短期緊張更多是季節(jié)性和監(jiān)管層主動(dòng)“去杠桿”所致，并非貨幣政策轉(zhuǎn)向或者其他風(fēng)險(xiǎn)因素所致。隨著季節(jié)因素消失，未來(lái)短期資金面也有可能會(huì)有所好轉(zhuǎn)，這一倒掛現(xiàn)象也將弱化。（上海證券報(bào)）