房貸最新消息：年內(nèi)最后的瘋狂居民拼命加杠桿

德國商業(yè)銀行亞洲高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩表示，新增貸款還有將近一半來自于房貸，另外就是存款沒有增加，居民戶在拼命的加杠桿。而且社融中委托和信托貸款很大部分可能也是跟開發(fā)商拿地有關(guān)的夾層貸款，都跟房地產(chǎn)有關(guān)；所以政策的收緊也是必然的，而房地產(chǎn)出了調(diào)控政策后，年內(nèi)應(yīng)該也是最后一次看到信貸和社融這么高的增量了，這是（年內(nèi)）最后的瘋狂。

瑞穗證劵亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光指出，9月數(shù)據(jù)很明顯杠桿率在上升，多項(xiàng)數(shù)據(jù)超預(yù)期的高，說明目前保增長保過頭。由于認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)不好，利用各種手段刺激，這樣一來，不斷利用寬松的、高杠桿的政策，已經(jīng)造成房地產(chǎn)泡沫。預(yù)期9月將成為一個分水嶺，10月信貸有可能大幅度收縮。

不過企業(yè)信貸超出市場預(yù)期，分析認(rèn)為，這表明企業(yè)融資情況并未惡化，企業(yè)信心仍在恢復(fù)。

政策展望方面，多個分析師認(rèn)為，目前人民幣匯率仍有壓力，央行四季度的基調(diào)依然是穩(wěn)健第一。需要調(diào)降對放松政策的預(yù)期，因?yàn)槔^續(xù)放松只是有利于房地產(chǎn)，今年降準(zhǔn)降息的難度都變大，政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險控制為主。

年內(nèi)最后的瘋狂：居民拼命加杠桿

從貸款類別看，天風(fēng)證券研究所固收首席分析師孫彬彬認(rèn)為，房地產(chǎn)火爆背景下的居民中長期貸款繼續(xù)大幅增長，居民部門繼續(xù)維持加杠桿趨勢。

沈建光指出，9月數(shù)據(jù)很明顯杠桿率在上升，多項(xiàng)數(shù)據(jù)超預(yù)期的高，說明目前保增長保過頭。由于認(rèn)為今年經(jīng)濟(jì)不好，利用各種手段刺激，這樣一來，不斷利用寬松的、高杠桿的政策，已經(jīng)造成房地產(chǎn)泡沫。預(yù)期9月將成為一個分水嶺，10月信貸有可能大幅度收縮。

周浩說，新增貸款還有將近一半來自于房貸，另外就是存款沒有增加，居民戶在拼命的加杠桿，而且社融中委托和信托貸款很大部分可能也是跟開發(fā)商拿地有關(guān)的夾層貸款，都跟房地產(chǎn)有關(guān)；所以政策的收緊也是必然的，而房地產(chǎn)出了調(diào)控政策后，年內(nèi)應(yīng)該也是最后一次看到信貸和社融這么高的增量了，這是（年內(nèi)）最后的瘋狂了。

社融余額同比增速回升至12.5%，9月社融新增1.72萬億元，未貼現(xiàn)票據(jù)降幅再度擴(kuò)大，但信托貸款新增規(guī)模創(chuàng)2015年以來最高月度增幅，表外非標(biāo)融資需求較為旺盛。孫彬彬說。

企業(yè)融資需求恢復(fù) 經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過？

9月居民和企業(yè)中長期貸款增加的各占一半，企業(yè)貸款增加不少。

九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，9月金融數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，信貸特別是企業(yè)信貸超市場預(yù)期，驗(yàn)證中國經(jīng)濟(jì)L型拐點(diǎn)已過。9月社融數(shù)據(jù)為年內(nèi)第三高，新增貸款為年內(nèi)第四高，企業(yè)中長期貸款為年內(nèi)第四高，均表明企業(yè)融資情況并未惡化，企業(yè)信心仍在恢復(fù)。

“貸款方面，居民貸款大概率下降，但企業(yè)貸款或維持高位。由于10月初房地產(chǎn)調(diào)控，未來居民貸款下降是大概率事件，因此高居民信貸的可持續(xù)性不強(qiáng)。貸款方面重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)貸款，特別是企業(yè)中長期貸款，9月企業(yè)中長期貸款新增約4500億，為近6個月最高值，表明企業(yè)對經(jīng)濟(jì)的長期信心正在增強(qiáng)。”

三菱東京日聯(lián)銀行(中國)首席金融市場分析師李劉陽也認(rèn)為，9月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期的地方，其實(shí)是非金融企業(yè)等中長貸比以前要明顯增多。去掉地方債因素，說明企業(yè)的融資需求應(yīng)該是有增加，或者說有往正面恢復(fù)的跡象。如果四季度房產(chǎn)限購能有效，信貸這種結(jié)構(gòu)性改善的趨勢應(yīng)該有望延續(xù)。

不過招商銀行金融市場部高級分析師萬釗表達(dá)了不同的看法。他認(rèn)為，前三季度中長期貸款增加的比較多，還是跟房地產(chǎn)有關(guān)系，預(yù)計(jì)從10月份開始會有明顯下降。從結(jié)構(gòu)上來看仍不是十分的合理，仍然表現(xiàn)在居民的中長期貸款發(fā)的比較多，企業(yè)投資意愿比較低。

ppp項(xiàng)目密集落地 財(cái)政支出在發(fā)力

民生銀行研究院院長黃劍輝認(rèn)為，M2的同比增速小升主要源于新增貸款的增加。9月新增人民幣貸款1.22萬億元，除居民中長期貸款保持較多外，企業(yè)中長期貸款大幅增加，反映基建投資發(fā)力。

天風(fēng)證券研究所固收首席分析師孫彬彬也表示，財(cái)政存款下降幅度明顯超出歷史均值和去年同期，財(cái)政支出在發(fā)力。

企業(yè)中長期貸款大幅增長，是新增人民幣貸款超預(yù)期的主要原因，或與9月地方債置換規(guī)模下降以及PPP項(xiàng)目密集落地有關(guān)，孫彬彬說。

貨幣政策或仍維持中性

展望未來，九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清表示，央行需要維持中性貨幣政策，避免“放水”導(dǎo)致“去杠桿”越去越多；此外，通脹壓力明顯回升、全球央行流動性拐點(diǎn)，也制約中國央行貨幣寬松。而在中國貨幣政策邊際收緊的時期，需長期防范債市陷阱。

廣發(fā)銀行金融市場部交易主管顏巖認(rèn)為，目前人民幣匯率仍有壓力，若無意外，至少四季度央行基調(diào)依然是穩(wěn)健第一，更多的還是依靠公開市場操作、中期借貸便利(MLF)等工具來調(diào)節(jié)。

“肯定要調(diào)降對放松的預(yù)期了，繼續(xù)放松只是有利于房地產(chǎn)，今年降準(zhǔn)降息的難度都變大，政策轉(zhuǎn)向風(fēng)險控制為主?！敝芎埔舱f。

不過李劉陽的看法有所不同。他認(rèn)為，考慮到十一前后密集出臺的房地產(chǎn)限購政策，未來居民房貸會逐步減少，對央行貨幣政策的制約會下降。不排除在有需要的時候，會出臺包括降準(zhǔn)等流動性支持，以及下調(diào)短期資金利率等舉措出現(xiàn)。不過，從時間點(diǎn)上來說，四季度央行以靜制動的可能性更大。