7月份新增人民幣貸款6999億元，占當(dāng)月社會融資規(guī)模8088億元的86.5%，創(chuàng)年內(nèi)新高。這一數(shù)據(jù)透露了什么信息？
要看清7月份這一數(shù)據(jù)背后的意義，須先看看今年1至6月份新增人民幣貸款占當(dāng)月社會融資規(guī)模比例的變化。數(shù)據(jù)顯示，1月份占比為42.1%；2月份為57.9%；3月份為41.7%；4月份是45.3%；5月份達(dá)56%；6月份上升至82.7%。從數(shù)據(jù)不難看出，3月份是整個數(shù)據(jù)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵月份。3月份以來，信貸占比逐月提高，6月份陡然上升，直至7月份創(chuàng)下階段高點。
3月份成為今年前7個月信貸占比數(shù)據(jù)走高的轉(zhuǎn)折點，并不奇怪。因為3月25日，銀監(jiān)會發(fā)布了旨在重拳整頓銀行理財產(chǎn)品的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》（即“8號文”）。從這一標(biāo)志性日期開始，金融業(yè)先后迎來了對非信貸融資疾風(fēng)暴雨般的各類規(guī)范整頓，包括人們熟知的銀監(jiān)會對地方政府融資平臺貸款加強管控的《關(guān)于加強2013年地方政府融資平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（即“10號文”）；隨著債市大佬陸續(xù)落馬，債市整頓在債市灰幕徹查風(fēng)暴中不斷升級；銀行間市場在6月份出現(xiàn)異常波動后，商業(yè)銀行加速去杠桿化……
一連串規(guī)范整頓帶來的直接影響和結(jié)果是，“影子銀行”中的銀行理財產(chǎn)品規(guī)模開始下降；而企業(yè)債券融資和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票，也因為債市整頓和同業(yè)市場規(guī)范，從6月份開始融資額不斷下降。到了7月份，隨著未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1783億元，同比少增2001億元；企業(yè)債券凈融資461億元，同比少2025億元，7月份社會融資規(guī)模若減去信貸融資，非信貸融資規(guī)模已降至1089億元。于是，一個巨大的變化終于降臨———間接融資再次在社會融資規(guī)模中一枝獨秀，成為全社會資金的主要供給者。
這個變化有些出人意料。因為融資渠道多元化一直被視為近年來金融改革的一個重要成果；非信貸融資規(guī)模的擴大，也一直被視為信貸融資的有益補充。事實上，正是依賴一些非信貸融資在銀行體系之外提供資金，實體經(jīng)濟(jì)的融資需求才得到了更多滿足，經(jīng)濟(jì)增速才未出現(xiàn)“硬著陸”。
現(xiàn)在，非信貸融資量急劇減少。這一收縮，無疑與當(dāng)前有關(guān)方面高度強調(diào)防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風(fēng)險的“底線思維”有關(guān)。鑒于當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)正在深度調(diào)整，國際和國內(nèi)、長期和短期、結(jié)構(gòu)性和周期性因素相互交織，相互影響。在這一錯綜復(fù)雜的背景下，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域風(fēng)險非常容易積累。正因為如此，有關(guān)方面才連續(xù)重拳出擊，大力規(guī)范整頓“影子銀行”體系，確保中國經(jīng)濟(jì)不受“影子銀行”風(fēng)險傳染的影響。
信貸融資在社會融資中重新?lián)?dāng)主角，意味著商業(yè)銀行在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級中將扮演日益重要的角色，也表明下半年的穩(wěn)增長將更多依賴商業(yè)銀行的信貸投放。然而，7月份存款數(shù)據(jù)讓人憂心忡忡。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月人民幣存款中，住戶存款減少3935億元，非金融企業(yè)存款減少5925億元。存款搬家，將直接影響商業(yè)銀行的信貸投放能力和規(guī)模，也將使對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的信貸支持面臨銀行“心有余而力不足”的窘境。
于是一個難解的“結(jié)”出現(xiàn)了：一方面，商業(yè)銀行可供投放的信貸資金正受制于存款的下降而難以增長；另一方面，信貸融資在社會融資規(guī)模中的比重不斷提高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展對銀行信貸投放日益倚重。在此背景下，如何才能解開這個“結(jié)”？李克強總理用“優(yōu)化增量、盤活存量”的思路給出了答案。
“優(yōu)化增量、盤活存量”的提出并非突發(fā)奇想，而是有關(guān)方面早就前瞻性地觀察和預(yù)測到了融資結(jié)構(gòu)的可能變化，并因此超前提出應(yīng)對之策?？梢赃@么認(rèn)為，信貸融資在社會融資規(guī)模中占比的大幅提高，是有關(guān)方面需要的結(jié)果；而一旦這個結(jié)果產(chǎn)生了，有關(guān)方面也馬上意識到了新的問題的產(chǎn)生，并隨之提出了對策。
如何才能盤活存量，讓實體經(jīng)濟(jì)中的更多融資需求得到滿足？工行董事長姜建清提出了“提高資金使用效率”的觀點，他認(rèn)為，“人民幣貸款余額達(dá)67萬億元，如果每年提高信貸周轉(zhuǎn)率0.1次，縮短貸款平均期限一個月左右，相當(dāng)于通過存量周轉(zhuǎn)多增貸款6萬至7萬億元，潛力和空間巨大。”
那么，如何才能“提高資金使用效率”？無論是《金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級指導(dǎo)意見》，還是監(jiān)管部門，都將目光聚焦在“推進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化常態(tài)化發(fā)展”上。有消息顯示，為了推進(jìn)資產(chǎn)證券化常規(guī)化發(fā)展，銀監(jiān)會近日已主動接觸證監(jiān)會，推動銀行的信貸資產(chǎn)可以作為ABS基礎(chǔ)資產(chǎn)向券商轉(zhuǎn)讓，讓券商設(shè)計的專項信貸資產(chǎn)管理計劃產(chǎn)品初期可能會在上海證交所上市交易。更有報道指出，中國正在發(fā)展一個新的交易平臺，允許銀行向范圍更廣泛的投資者出售貸款資產(chǎn)。據(jù)悉，這個信貸流轉(zhuǎn)平臺將在中債登記和交割，該系統(tǒng)近期已經(jīng)做過幾單交易演示，將在銀監(jiān)會牽頭討論和征求意見后，正式上線。
無論消息是否可靠，有一點是肯定的，那就是，隨著信貸融資在社會融資規(guī)模中占比的大幅提高，“盤活存量”已經(jīng)成為當(dāng)前“穩(wěn)增長”背景下不得不下的一盤大棋。圍繞著“盤活存量”，各類金融創(chuàng)新將如雨后春筍般蓬勃生長。