新的存款利率自律上限實施后，存款利率自律上限“有升有降”，半年及以內(nèi)的短端定期存款和大額存單利率的自律上限有所上升，一年以上的長端利率自律上限有所下降。

同時，各金融機構仍可在自律上限之內(nèi)，與存款人自主協(xié)商確定存款實際執(zhí)行利率，存款實際執(zhí)行利率并不一定會有大的變化。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月，我國的住戶存款總額累計為93.44萬億元。這意味著，新規(guī)將幾乎影響所有人的錢包，總規(guī)模近百萬億級別。

業(yè)內(nèi)人士認為，存款新政符合利率市場化改革的方向和引導存款利率下降的方向，也符合金融讓利實體經(jīng)濟政策導向。引導銀行存款成本下降，支撐息差，也有利于緩解中小銀行攬儲壓力。

存款利率上限調(diào)為“基準利率+基點”

2021年6月21日，市場利率定價自律機制（以下簡稱“利率自律機制”）優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準利率一定倍數(shù)形成的存款利率自律上限，改為在存款基準利率基礎上加上一定基點確定。

2015年10月，中國人民銀行放開了對存款利率的行政性管制，金融機構可在存款基準利率基礎上自主確定存款實際執(zhí)行利率。為確保利率市場化改革的平穩(wěn)有序推進，中國人民銀行指導成立了利率自律機制。利率自律機制是由金融機構組成的市場利率定價自律和協(xié)調(diào)機制，旨在對金融機構利率定價行為開展行業(yè)自律管理，維護市場競爭秩序，為推進利率市場化改革營造良好環(huán)境。

此前，為有效維護存款市場利率定價秩序，在利率自律機制協(xié)調(diào)下，金融機構經(jīng)過自主協(xié)商，形成了按存款基準利率倍數(shù)確定的存款利率自律約定上限。在此范圍之內(nèi)，各金融機構可與存款人自主協(xié)商確定存款實際執(zhí)行利率。這樣既能確保銀行充分自主定價，又能有效維護市場競爭秩序，避免個別銀行非理性定價，廣大人民群眾的切身利益也得到了有效保障。

為維護存款市場競爭秩序，避免無序競爭等問題，利率自律機制在充分征求并吸收了各核心成員意見后，經(jīng)利率自律機制工作會議審議通過，決定將存款利率自律上限的確定方式改為在存款基準利率基礎上加點確定。優(yōu)化存款利率自律上限確定方式是金融機構的行業(yè)自律行為，也是金融機構自主定價能力提高的體現(xiàn)。

浙商證券研報指出，繼貸款利率改為LPR加點制后，存款利率也改為加點制，有利于銀行管理利率風險，符合利率市場化改革的方向，也符合引導存款利率下降的方向。2020年以來監(jiān)管通過規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)存款、壓降結構性存款等措施，引導銀行降低存款成本。2021年隨著社融增速下行，M2（存款）增長承壓，存款競爭有加劇跡象，監(jiān)管通過存款利率改革和調(diào)降，緩解銀行存款競爭的成本壓力。

這一改革也符合金融讓利實體經(jīng)濟政策導向。2021年政府工作報告提到“優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動實際貸款利率進一步降低，繼續(xù)引導金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利?！贝婵钚抡险邔?，通過緩解銀行負債成本壓力，釋放貸款利率下行空間，從而降低實體經(jīng)濟融資成本，實現(xiàn)金融系統(tǒng)讓利實體經(jīng)濟。反之，如銀行息差長期承壓，則影響銀行盈利能力和資本水平，不利于長期支持實體經(jīng)濟。

光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰認為，初步判斷政策將通過壓降部分銀行存款長端利率，控制負債成本上升，從而減輕銀行核心負債競爭壓力，對銀行業(yè)經(jīng)營形成小幅利好，但凈息差改善幅度或相對有限。從更大的視角來看，控制負債成本無序上升有利于維護金融體系的穩(wěn)定，為化解風險爭取時間。

上限將“有升有降” 緩解中小銀行攬儲壓力

對存款利率上限定價機制進行調(diào)整，落地執(zhí)行后會給金融市場帶來何種影響？

同時，各金融機構仍可在自律上限之內(nèi)，與存款人自主協(xié)商確定存款實際執(zhí)行利率，存款實際執(zhí)行利率并不一定會有大的變化。目前，各金融機構存款利率定價總體平穩(wěn)，有關調(diào)整正有序推進。

隨著貸款市場報價利率（LPR）改革的深入推進，金融機構自主定價能力不斷增強。優(yōu)化存款利率自律上限確定方式有利于提高商業(yè)銀行存款利率自主定價的自由度和精準度，促進行業(yè)有序競爭，推動存款利率定價市場化。

新方案實施后，金融機構無需大幅調(diào)整所有期限的存款利率，而且一年以上的存款占比也較小，總體看對金融機構和存款人的影響都不大。同時，新方案消除了杠桿效應，長短期存款利率之間的利差將有所縮窄，有利于引導銀行存款回歸合理的期限結構。此外，新方案同步調(diào)整了中小銀行和國有銀行的存款利率自律上限，二者之間仍存在合理利差，有利于維持目前相對均衡的市場競爭環(huán)境。

浙商證券銀行研究團隊分析，存款新政引導銀行存款成本下降，支撐息差，緩解中小銀行攬儲壓力。

一是中長期限存款成本下降，假設一年期內(nèi)定期存款成本變動，與三個月、六個月、一年期存款利率上限平均變化一致，一年期以上存款成本變動與兩年期、三年期存款利率上限平均變化一致。靜態(tài)測算，如全面實施，中小銀行存款成本有望減少4bp，帶動息差提升3bp；四大行存款成本有望減少12bp，帶動息差提升9bp。如中小銀行一年內(nèi)存款（含活期）成本不變，則存款成本有望減少9bp，帶動息差提升6bp。

二是中小銀行攬儲壓力改善，一方面，中小銀行存款成本率相對理財和大行存款的吸引力有望提升，攬儲壓力有望緩解。另一方面，中長期存款占比較高的銀行相對受益。

三是近期現(xiàn)金理財新規(guī)落地，預計后續(xù)現(xiàn)金理財收益率將下行，與存款新政實際上起到配套效果。銀行表內(nèi)存款、表外現(xiàn)金類理財收益率均下降，避免存款利率下降后，存款流入現(xiàn)金類理財?shù)默F(xiàn)象。