盡管，根據(jù)貝殼研究院發(fā)布的《“3·17”兩周年北京二手房市場數(shù)據(jù)報告》，在嚴厲的調(diào)控政策下，北京二手房價格累計跌幅超10%。但在F看來：“從2016年市場回暖到2017年新政出臺前，北京二手房價格漲幅肯定遠超50%，擠出10%不算多，況且樓市已經(jīng)出現(xiàn)回暖跡象了?！?

他覺得焦慮，竟是因為自己負債率太低？

F說考慮買房，是想適當負債，再給家里的閑散資金找個安全的投資去處。

“其實我感覺，如果是2017年后在北京換房的，家庭杠桿率是絕對高不了的?！盕說。

按照2017年3月17日北京市發(fā)布的“認房認貸”政策，居民家庭名下在北京市已擁有1套住房，以及在北京市無住房但有商業(yè)性住房貸款記錄或公積金住房貸款記錄的，購買普通自住房的首付款比例不低于60%，購買非普通自住房的首付款比例不低于80%。

目前F家在海淀有一套三居室的學區(qū)房，到現(xiàn)在為止剛換了不到兩年?！爱敃r孩子剛出生沒多久，考慮到以后上學，就打算把之前在大興的兩套小房子賣掉換個城里的房子。”F說，在結(jié)婚前他與妻子各有一套房產(chǎn)，由于購房時間較早，房貸早已還清，家里沒有任何負債。

“2017年換房時，就是打算兩套換一套。”F稱，由于他和妻子都有貸款記錄，以至于在換萬柳區(qū)域的一套一百平出頭的房子時，只貸了將近100萬。

不過，F(xiàn)也后悔當時沒有想辦法多貸點?！爱敃r換房時，北京樓市還正瘋狂，還真看到有人準備了上千萬存款看房，著急之下就迅速做了決定。我們夫妻倆工作穩(wěn)定，不算孩子的支出，一個月七千房貸確實不多?，F(xiàn)在算算，家庭負債率還不到10%，是不是有點太低了？”F拋出這一問題時，確實沒有炫耀的意味。

F在頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)任職多年，妻子在一家央企任職，盡管買房后家中并無積蓄，但好在現(xiàn)金流寬裕，而今已經(jīng)攢下不少積蓄，手里還有一些股票尚未變現(xiàn)。他說家里的一個大的開支是今年年初終于換了個50萬左右的新車，但卻并沒用全款，反而是首付了一半，另一半選擇了廠商提供的金融服務。

“三年的償還期，一個月月供六千多，很合適。”至于為啥不全款，他的理由是，每個月攤下來利息才幾百塊，就跟白借錢一樣，不用一下子拿出來一大筆錢占用現(xiàn)金流，這筆錢就可以想著投資點別的。

F說，如果沒有換車這個貸款，我家負債率更低了?！八跃拖胝垓v一下再買套房，適當加一下杠桿?！钡獸同樣感慨，現(xiàn)在北京買房門檻太高了，即便是買了租出去，以后是不是還能像前幾年一樣資產(chǎn)升值還很難說?！?/p>

“從目前來說，我們家總的年收入到手能在八九十萬上下，如果不買房，還能如何合理提高負債率？”在F看來，適當有點負債，才可以提高家庭總資產(chǎn)的增值速度。

他說自己不會試圖以高負債博收益，但不加杠桿，家庭負債率太低，還是讓他覺得太焦慮。究竟為什么焦慮，他又說不出什么所以然，只是反問說“資產(chǎn)不增值就會下跌，如果不加杠桿推進資產(chǎn)增值速度，原地徘徊豈不是跟倒退一樣？”

全民欠錢時代

在全民欠錢時代，F(xiàn)對于家庭負債率低出現(xiàn)焦灼，似乎可以理解。

花唄、借唄、各種現(xiàn)金貸消費貸滿天飛的當下，借錢消費似乎已經(jīng)成了一種新的生活方式。在今年1月份人民幣貸款增加3.23萬億元，創(chuàng)下單月歷史新高后，每天關于金融類服務和貸款業(yè)務的推銷電話又瘋狂起來。在地鐵口和過街天橋上，推銷POS機的年輕人又開始出現(xiàn)。

向F這樣賣了房拿著充足資金去買房的家庭畢竟只是一部分。在此前幾年樓市、股市過熱時，信貸資金違規(guī)進入樓市、股市現(xiàn)象層出不窮，各類短期消費貸成了繼續(xù)加杠桿買房、炒股的工具。

與上一波風潮幾乎同時出現(xiàn)的是，居民消費貸的突然爆發(fā)。央行數(shù)據(jù)顯示，2017年全年新增人民幣貸款13.53萬億元，這一數(shù)據(jù)在2008年僅為4.91萬億，其中，消費貸在當年吐蕃爆發(fā)，全年居民短期貸款增加1.83萬億元，同比增長181.8%。

有媒體數(shù)據(jù)顯示，僅在2017年，就有將近8000億消費貸款去向不明。大批違規(guī)資金特別是消費貸流入樓市，用作購房首付款，在當年樓市飆漲中助力不少。

以同樣在2017年初高點買房的小趙為例，她回憶稱，當年四處找人借錢湊首付無門，最終在某銀行經(jīng)理點撥下辦理了一張額度為30萬的消費貸信用卡，這一過程仍歷歷在目。

“其實我只是短期周轉(zhuǎn)一下。當時銀行經(jīng)理私下建議我買個POS機套現(xiàn)，或者是找到一個有POS機的商家套現(xiàn)，正常刷卡10000需要手續(xù)費60塊左右，也就是說，提出來這30萬要付給商戶幾千塊的手續(xù)費，但最終還是覺得這屬于違規(guī)行為，怕對自己以后的征信記錄有影響，最終還是沒有啟用這張卡?！毙≮w說，盡管她并未采用這種方式，但從銀行辦卡人員那邊得到的信息是，確實有不少人采用POS機套現(xiàn)消費貸用于付首付。

目前，對于信貸資金用途的監(jiān)管仍處于“緊盯”階段。今年年初，銀保監(jiān)會就披露一批信貸資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場的銀行罰單，這些銀行包括國有行、股份行、城商行、村鎮(zhèn)銀行，涉及浙江麗水，安徽合肥（樓盤）、滁州（樓盤）、馬鞍山（樓盤）等地，被罰金額從20萬元到35萬元不等。

我國居民杠桿率究竟高不高

那么，我國的居民家庭杠桿率究竟高不高？

國際常用的衡量家庭部門桿杠率的一個指標是居民總負債/GDP，根據(jù)國際清算銀行（BIS）的數(shù)據(jù)，2007年中國居民負債占GDP的比重僅18.8%，在2017年底這一指標為48.4%，到了2018年2季度更是達到50.3%。盡管與美國超過70%的數(shù)據(jù)相比，中國居民總體負債水平尚在低位，但十余年間，這一指標也能從側(cè)面管窺中國居民的杠桿率變化。

不過，也有聲音指出，一方面由于我國居民負債不局限于銀行貸款，還包括民間借貸等沒有囊括在內(nèi)，另一方面，我國GDP的絕對值大且增速較快，所以居民總負債/GDP這一指標會低估了中國居民實際的杠桿率水平。

另一個算法，則是將分母換成可支配收入或總資產(chǎn)，來衡量家庭部門的杠桿率高低。那么，用負債/總資產(chǎn)來計算的負債率，又是否能真正衡量家庭杠桿高低？

在某社區(qū)的一個房產(chǎn)群里曾有如下討論，A家庭：1套房，負債/凈資產(chǎn)比率為150%，貸款300萬，每月家庭收入減貸款后剩2萬，生活開銷后無結(jié)余；B家庭：5套房，負債/凈資產(chǎn)比率為31%，貸款600萬，每月家庭收入減貸款剩1萬，不夠花，每月動用存款1萬。對于A和B兩個家庭誰更接近高杠桿，網(wǎng)友并無統(tǒng)一結(jié)論。

對于上述兩個典型家庭而言，似乎B家庭負債率數(shù)據(jù)較低，但一旦樓市成交蕭條下行，B家庭資產(chǎn)流動性受到影響，斷供風險出現(xiàn)的可能性就會增加。

“除了房子外，不知道投資什么。這也成了大家寧愿加杠桿都要買房的原因?！遍_始看房的F如此評論當前他投資房產(chǎn)的心態(tài)。根據(jù)西南財經(jīng)大學聯(lián)合廣東發(fā)展銀行發(fā)表的《2018中國城市家庭財富健康報告》，我國家庭資產(chǎn)配置情況，房產(chǎn)占比77.7%，金融資產(chǎn)占11.8%，股票占比不到1%。