意大利不良貸款危機威脅歐洲金融體系穩(wěn)定

意大利聯(lián)合信貸銀行新任首席執(zhí)行官馬斯蒂爾（Jean-PierreMUstier）準備改變意大利聯(lián)合信貸銀行的困境和命運的重大計劃，面臨著一系列令人難以接受的選擇：用以削減該銀行高達800億元（899億美元）的不良貸款（不良貸款高于任何歐洲一家銀行）的積極措施則將迫使米蘭銀行籌集數(shù)十億的初始資本，雖然資產出售可能有助于提高其資本地位，但會損害已經相當微薄的利潤。

然而，意大利第三大資產出借銀行、世界上最古老的銀行西雅那銀行（BAnCAMontedeiPaschiDISienaSpA）的困境和陣痛則只會使得馬斯蒂爾的工作復雜化。周四（9月8日），西雅那銀行稱其首席執(zhí)行官維奧拉（FabrizioViola）已和銀行董事會達成一致意見同意辭職，而此舉則是為計劃擺脫280億歐元不良貸款的驚人舉動。

在德國和東歐擁有龐大商業(yè)業(yè)務的意大利聯(lián)合信貸銀行所面臨的債務危機不僅會威脅到意大利已然不景氣的經濟前景，而且還威脅到歐洲大陸已經相當脆弱的金融穩(wěn)定體系。

英國“脫歐”沖擊了當前金融市場，顛覆了歐洲的經濟現(xiàn)狀，使得金融體系更為敏感。投資者預計意大利聯(lián)合信貸銀行的困境波及到意大利和歐洲大陸潛在的其他貸款銀行，因此，正密切關注意大利聯(lián)合信貸銀行的一切動向。

資產管理公司奧林匹亞財富管理公司駐倫敦合伙人FabioCaldato稱，意大利聯(lián)合信貸銀行對于意大利銀行體系、意大利國家經濟的發(fā)展，甚至整個歐元區(qū)的影響最為重要。

和大多數(shù)意大利銀行一樣，意大利聯(lián)合信貸銀行遭受了超低利率（抵押貸款利率低至1%）和意大利長達十年經濟低迷（推動不良貸款上漲和打壓利潤）的雙重打擊。

許多年來，意大利聯(lián)合信貸銀行為擺脫不良貸款的困境，逐步提高傭金、出售資產和削減成本作出回應。而此舉收效甚微。2015年，意大利聯(lián)合信貸銀行傭金（銀行收到的利息和存款支付利息之間的差額）微升2%至79億歐元，但未能抵消凈利息收入的下跌8%至120億歐元。

意大利聯(lián)合信貸銀行2015年凈利潤僅僅17億歐元，因此，預計2018年凈利潤達到53億歐元則顯得過于樂觀。與此同時，意大利聯(lián)合信貸銀行不得不還清3年內高達240億歐元的不良貸款。這些問題使得意大利聯(lián)合信貸銀行遠離普通股權一級資本比率（衡量銀行資本的重要數(shù)據(jù)），2016年第二季度末意大利聯(lián)合信貸銀行普通股權一級資本比率為10.51%，略高于監(jiān)管要求的10%，但低于其競爭對手意大利聯(lián)合圣保羅銀行（IntesaSanpaoloSpA）的12.7%。

意大利聯(lián)合信貸銀行的首席執(zhí)行官Ghizzoni在2016年春天已宣布離職，并在6月任命馬斯蒂爾擔任CEO。

今年迄今為止，意大利聯(lián)合信貸銀行股價下跌近60%，馬斯蒂爾上任后不久，為企圖鞏固投資者的信心，在7月宣布兩項交易：出售所持金融服務公司FinecoBankSpA和Poland'sBankPekaoSA10%的股份。然而，幾周后歐洲央行的壓力測試則表明，意大利經濟衰退將使得意大利聯(lián)合信貸銀行的薄弱資本緩沖區(qū)剛剛超過7%。壓力測試后幾天里，意大利聯(lián)合信貸銀行股價下跌13%，已有所回升，但過去一年仍下跌55%。

馬斯蒂爾預計將在今年年底前準備了新的戰(zhàn)略計劃，因此，當前面臨一些艱難的選擇。一位對其較熟悉人稱，馬斯蒂爾計劃增加意大利聯(lián)合信貸銀行至少80億的緩沖資本。但如果該銀行決定一次性出售大量的不良貸款，緩沖資本的數(shù)額則可能會更高，這是投資者正在奮力爭取，也正是馬斯蒂爾正在考慮的選項。

IGMarkets駐米蘭市場分析師VicenzoLongo稱，采取重大改革性措施來清除高達200億的不良貸款將是重新評估銀行股價的關鍵。

然而，西雅那銀行在7月提出了以票面27%的價值出售280億歐元的不良貸款的計劃，為意大利不良貸款的重新定價有效地提供了新基準。

馬斯蒂爾也可以出售資產來增加資本，但近期這種前景已經惡化了。土耳其的政治動蕩將使其很難出售意大利聯(lián)合信貸銀行的業(yè)務。然而，意大利聯(lián)合信貸銀行已經在和波蘭公司PZUSAPekao談判出售剩余40%的股權，但后者僅表示對購買30%的股權感興趣。

市場對于意大利銀行股幾乎沒有任何興趣的背景下，任何資本的增加都會與今年冬季西雅那銀行出售50億歐元股份的計劃相沖突。事實上，西雅那銀行正考慮要求投資者將風險更高的債券轉換為股份，以減少其資本增加。

最后，意大利總理倫齊（MATteoRenzi）舉行的憲政公投，可能會導致他自己的政府倒臺，這已經讓投資者感到特別不安，因此在意大利全民公投之前，馬斯蒂爾不會實行其改革的計劃，但其計劃可能在11月下旬開始推行。