自20世紀80年代以來，互聯(lián)網(wǎng)的迅速發(fā)展改變了眾多傳統(tǒng)行業(yè)的商業(yè)模式，互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融行業(yè)緊密結(jié)合的產(chǎn)物。傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實現(xiàn)資金有效配置、支付、結(jié)算、投資和信息中介服務(wù)等新型金融業(yè)務(wù)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)降低了人們參與金融行業(yè)的門檻、改變了相關(guān)業(yè)者及投資人開展金融活動的方式。
網(wǎng)絡(luò)借貸（俗稱P2P）是一種將小額資金聚集起來借貸給有資金需求人群的一種民間小額借貸模式，屬于最貼近大眾、影響人群最廣的互聯(lián)網(wǎng)金融形式之一。近年網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)在中國市場表現(xiàn)出了極大的市場爆發(fā)力，數(shù)以千計的網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)（“網(wǎng)貸機構(gòu)”）、數(shù)以萬億元人民幣計算的年網(wǎng)絡(luò)借貸交易成交量以及年增長率高達50%的網(wǎng)絡(luò)貸款余額證明了其商業(yè)模式的合理性以及其發(fā)展態(tài)勢的必然性。然而，在蓬勃發(fā)展之下，社會上依舊充斥著大量網(wǎng)貸機構(gòu)詐騙、失聯(lián)、跑路、提現(xiàn)困難等不合規(guī)現(xiàn)象，導致不少投資者遭受了巨大經(jīng)濟損失。
為治理網(wǎng)貸機構(gòu)違規(guī)亂象及整飭網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)，中國相關(guān)監(jiān)管部門加大了網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的規(guī)范力度，先后發(fā)布了有關(guān)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)監(jiān)管以及違規(guī)網(wǎng)貸機構(gòu)整頓清理的相關(guān)規(guī)定。目前正是網(wǎng)貸機構(gòu)整頓清理的關(guān)鍵時期，能否通過監(jiān)管部門的整頓清理和驗收將決定相關(guān)網(wǎng)貸機構(gòu)能否繼續(xù)合法經(jīng)營，此亦成為業(yè)界熱議的話題。本文將討論和分析網(wǎng)貸機構(gòu)監(jiān)管的合規(guī)要點，希望協(xié)助各網(wǎng)貸機構(gòu)理解相關(guān)監(jiān)管要求及規(guī)范運營，順利通過相關(guān)監(jiān)管部門的整頓清理和驗收。
與金融領(lǐng)域新鮮事物發(fā)展同步的是相關(guān)產(chǎn)業(yè)監(jiān)管體系的建立和健全，中國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系的建立源自2015年7月18日國務(wù)院各部委聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》（“指導意見”），其明確了“互聯(lián)網(wǎng)金融”的定義：利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式；以及受監(jiān)管的對象：從事互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。
1.互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管
指導意見按照業(yè)務(wù)實質(zhì)對互聯(lián)網(wǎng)金融實行分類監(jiān)管，將其劃分為互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸、股權(quán)眾籌融資、互聯(lián)網(wǎng)基金銷售、互聯(lián)網(wǎng)保險、互聯(lián)網(wǎng)信托和互聯(lián)網(wǎng)消費金融；其亦明確互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)需要履行電信業(yè)務(wù)/網(wǎng)站備案手續(xù)、采取第三方資金存管以及建立信息披露、風險提示與合格投資者制度。同時，指導意見授權(quán)中國人民銀行（“央行”）牽頭組建中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會規(guī)范行業(yè)自律機制，建立互聯(lián)網(wǎng)金融的分業(yè)監(jiān)管體系和自律組織。
國務(wù)院辦公廳于2016年4月12日發(fā)布《國務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治工作實施方案的通知》（國辦發(fā)21號，“21號通知”），明確建立由央行領(lǐng)導的互聯(lián)網(wǎng)金融整治工作領(lǐng)導小組（“互金整治辦”）、各分業(yè)監(jiān)管部門成立的分領(lǐng)域工作小組及各省級人民政府金融負責人員主導的地方領(lǐng)導小組條塊結(jié)合的專項整治機構(gòu)對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進行清理整頓。
中國互聯(lián)網(wǎng)金融的行業(yè)監(jiān)管體系示意如下：
2.網(wǎng)貸機構(gòu)監(jiān)管
網(wǎng)貸機構(gòu)的業(yè)務(wù)歸口監(jiān)管部門為銀監(jiān)會，同時互金整治辦和網(wǎng)貸風險專項整治工作領(lǐng)導小組（“網(wǎng)貸整治辦”）均會對網(wǎng)貸機構(gòu)的清理整頓及合規(guī)驗收提出監(jiān)管意見。截至目前，上述監(jiān)管部門就網(wǎng)貸機構(gòu)監(jiān)管發(fā)布以下主要規(guī)定：
另外，根據(jù)管理辦法，網(wǎng)貸機構(gòu)的屬地業(yè)務(wù)監(jiān)管部門為地方金融辦；根據(jù)57號文，整治驗收的屬地監(jiān)管部門為由省級金融辦、銀監(jiān)局以及其他相關(guān)政府部門組成的聯(lián)合整改驗收小組，并由地方金融辦及銀監(jiān)局共同簽發(fā)整改驗收合格文件。據(jù)此，20余省市的地方金融辦自2017年2月起便陸續(xù)就備案登記及整治驗收出臺了相關(guān)指引，為網(wǎng)貸機構(gòu)的合規(guī)性判斷進一步提供了參考依據(jù)。
本部分將結(jié)合相關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管部門和互金整治辦的規(guī)定以及筆者對網(wǎng)貸行業(yè)監(jiān)管的理解，主要圍繞管理辦法規(guī)定的“十三禁”，就網(wǎng)貸機構(gòu)的合規(guī)風控要點進行總結(jié)和分析，以期予以相關(guān)業(yè)者參考。
1.基本條件
根據(jù)管理辦法和備案指引，網(wǎng)貸機構(gòu)的設(shè)立應(yīng)先后完成工商部門注冊登記、金融辦備案登記和通管局電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可審批等三項政府行政手續(xù)；未完成前述任一項，均不得開展網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。除此之外，在備案登記后，網(wǎng)貸機構(gòu)應(yīng)與相關(guān)銀行業(yè)金融機構(gòu)簽訂資金存管協(xié)議并在簽訂后的5日內(nèi)反饋至金融辦，并應(yīng)開展信息系統(tǒng)定級備案和等級測試。
2.十三禁
“十三禁”指的是管理辦法規(guī)定的十三項網(wǎng)貸機構(gòu)不得從事的活動。為更好地探尋其監(jiān)管邊界，筆者將該十三項內(nèi)容進行了分類解讀，同時列舉了各地共同或某地區(qū)較為特殊的認定情形，供讀者參考。
首先，無論是11號文、57號文還是管理辦法，監(jiān)管部門皆強調(diào)網(wǎng)貸機構(gòu)的信息中介性質(zhì)，這是網(wǎng)貸機構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中應(yīng)時時遵循的合規(guī)原則?；谠摰仍瓌t，網(wǎng)貸機構(gòu)在產(chǎn)品設(shè)計及業(yè)務(wù)開展中應(yīng)注意避免出現(xiàn)以下情形：
（1）禁止為自身或變相為自身融資（“自融”）
禁止自融是為避免網(wǎng)貸機構(gòu)實質(zhì)參與借貸，改變或影響網(wǎng)貸機構(gòu)作為信息中介的獨立性。網(wǎng)貸機構(gòu)禁止自融的限制不僅包括網(wǎng)貸機構(gòu)本身也包括網(wǎng)貸機構(gòu)的關(guān)聯(lián)方。該項情形的判斷難點主要在于對“變相”的認定。根據(jù)對各地相關(guān)要求的分析，可從實際用途和關(guān)系推定角度進行判斷：(a) 以第三方（無論是否存在股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系）名義融資，但實際由網(wǎng)貸機構(gòu)使用將被認定實際存在自融（在北京整改指引中以網(wǎng)貸機構(gòu)員工名義融資為例）；或(b) 與網(wǎng)貸機構(gòu)存在重要關(guān)聯(lián)關(guān)系或利益關(guān)系的第三方進行的融資，例如網(wǎng)貸機構(gòu)的法定代表人、董事、監(jiān)事和高管及其近親屬；持有網(wǎng)貸機構(gòu)5%以上股份（廣東整改指引明確亦包括表決權(quán)）的股東或?qū)嶋H控制人及其近親屬；以及未充分披露關(guān)聯(lián)關(guān)系的其他網(wǎng)貸機構(gòu)關(guān)聯(lián)方，都可能導致網(wǎng)貸機構(gòu)被推定為存在自融或變相自融。
（2）直接或間接接受、歸集出借人資金（“歸集資金”）
為維護投資人資金的安全，防止出現(xiàn)“資金池”且防范網(wǎng)貸機構(gòu)卷款跑路，網(wǎng)貸機構(gòu)不能通過任何手段或安排實際出現(xiàn)歸集資金的情形。網(wǎng)貸機構(gòu)可能被認定為歸集資金的情形包括但不限于：網(wǎng)貸機構(gòu)自有資金與出借人資金混用、網(wǎng)貸機構(gòu)挪用出借人資金、網(wǎng)貸機構(gòu)自身或與網(wǎng)貸機構(gòu)存在重要關(guān)聯(lián)關(guān)系或利益關(guān)系的第三方的銀行賬戶接受或歸集了出借人資金等。銀監(jiān)會印發(fā)的《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》也針對出借人資金隔離和管理提出了要求，避免出現(xiàn)資金混用等情況。部分地區(qū)如北京、深圳等甚至直接以是否接入符合規(guī)定的存管機構(gòu)（通過互金協(xié)會開展業(yè)務(wù)測評的提供資金存管服務(wù)的商業(yè)銀行）達成資金存管安排作為備案登記的直接條件；廣東則明確鼓勵當?shù)鼐W(wǎng)貸機構(gòu)接入在廣東地區(qū)設(shè)有實體的存管機構(gòu)。
（3）直接或變相向出借人提供擔?；蛘叱兄Z保本保息（“承諾保本保息”）
網(wǎng)貸機構(gòu)承諾保本保息的具體表現(xiàn)方式包括在對外宣傳及相關(guān)合同中承諾將由網(wǎng)貸機構(gòu)回購債權(quán)或代償逾期債權(quán)、網(wǎng)貸機構(gòu)設(shè)立風險準備金、備付金、質(zhì)保款等投資風險保障機制等。與前述兩項相同，與網(wǎng)貸機構(gòu)存在重要關(guān)聯(lián)關(guān)系或利益關(guān)系的第三方作出上述承諾或?qū)嵤┫嚓P(guān)保障機制亦可能被推定為網(wǎng)貸機構(gòu)實際承諾保本保息。
特別地，在實踐中且57號文亦實際鼓勵網(wǎng)貸機構(gòu)引入第三方（多為特定行業(yè)的消費金融合作方）擔保對出借人（通常是為該等合作方用戶提供的借款）進行保障，且合作方常常為使其用戶的借款需求更容易得到滿足而愿意在借貸關(guān)系中充當擔保人的角色。在這種情況下，網(wǎng)貸機構(gòu)應(yīng)注意(a) 完整披露該等合作方的融資擔保資質(zhì)（如有）或關(guān)聯(lián)關(guān)系；和(b) 不得為該等合作方提供反擔保。在北京、廣東、江西等大多數(shù)發(fā)布了整改驗收指引的省市，為提供擔保的合作方提供反擔保都屬于可能被認定為違規(guī)的情形。
（4）發(fā)放貸款
在網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展初期，不少網(wǎng)貸機構(gòu)以“超級放款人”或“專業(yè)放貸人”的模式經(jīng)營業(yè)務(wù)。在該等模式下，網(wǎng)貸機構(gòu)以某一自然人（多為網(wǎng)貸機構(gòu)實際控制人或員工）與借款人簽訂借款協(xié)議取得債權(quán)，后續(xù)其將該等債權(quán)單獨或打包包裝為理財產(chǎn)品，拆分售予投資人。
央行1996年頒布的《貸款通則》中規(guī)定，貸款人必須經(jīng)央行批準經(jīng)營貸款業(yè)務(wù)。根據(jù)國務(wù)院法制辦公室于2015年8月12日發(fā)布的《非存款類放貸組織條例（征求意見稿）》的規(guī)定，從事向借款人借出本金并按約定收回本金及其收益（“放貸”）的業(yè)務(wù)應(yīng)須得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)許可。監(jiān)管部門的態(tài)度是明確的：未經(jīng)許可，任何組織和個人不得經(jīng)營放貸業(yè)務(wù)。
就地方金融辦對發(fā)放貸款的認定，除包括網(wǎng)貸機構(gòu)自身放貸、通過與網(wǎng)貸機構(gòu)有關(guān)聯(lián)關(guān)系的第三方進行而推定放貸外，還包括通過先有資金再找資產(chǎn)形式發(fā)放貸款（北京、上海、廣東等）；先放款再吸納資金（山西、廈門等）；出借人轉(zhuǎn)讓未到期債權(quán)時，平臺以自有資金受讓該債權(quán)，成為實際債權(quán)人（廣東）等。
（5）與其他機構(gòu)投資、代理銷售、經(jīng)紀等業(yè)務(wù)進行任何形式的混合、捆綁、代理
網(wǎng)貸機構(gòu)不得與其他機構(gòu)投資、代理銷售、經(jīng)紀等業(yè)務(wù)進行任何形式的混合、捆綁、代理，監(jiān)管邏輯在于網(wǎng)貸機構(gòu)不應(yīng)從事任何有礙于中介定位的或與中介活動存在利益沖突的業(yè)務(wù)?？v觀各地的整改驗收要求，較為一致的監(jiān)管要點在于網(wǎng)貸機構(gòu)不應(yīng)將金融產(chǎn)品、商品或服務(wù)與借貸撮合服務(wù)進行綁定。
（6）不得自行發(fā)售理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金，代銷銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品（“經(jīng)營理財產(chǎn)品”）
在避免被認定為經(jīng)營理財產(chǎn)品方面，根據(jù)北京、上海、廣東、重慶等地方整改驗收指引，網(wǎng)貸機構(gòu)應(yīng)注意：(a) 不得在合同協(xié)議或廣告宣傳中含有“理財”、“預(yù)期收益率”等具有理財產(chǎn)品特征的信息；(b) 不得為銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品開放鏈接端口、進行廣告宣傳；(c) 不得通過網(wǎng)貸機構(gòu)向客戶提供完成銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品的選擇、申辦、購買、支付等環(huán)節(jié)操作的服務(wù)；以及(d) 撮合交易不應(yīng)無法穿透到實際借款人或借款項目，如出借人僅能獲取債權(quán)清單、未與借款人逐一簽訂電子合同等。
（7）不得開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為
根據(jù)國務(wù)院多部門于2016年4月14日發(fā)布的《通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理及跨界從事金融業(yè)務(wù)風險專項整治工作實施方案》以及各地金融辦的整改指引，除管理辦法明文規(guī)定的禁止情形外，網(wǎng)貸機構(gòu)應(yīng)尤其避免：(a) 與地方金交所違規(guī)開展業(yè)務(wù)合作；和(b) 為各類機構(gòu)（如小貸公司、保理公司、融資租賃公司等）及個人提供債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。另外，29號文還規(guī)定，不允許依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行包括但不限于“定向委托計劃”、“定向融資計劃”、“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等公開募集資金的產(chǎn)品。
網(wǎng)貸機構(gòu)與金交所的合作在前幾年是較為常見的模式，金交所為網(wǎng)貸機構(gòu)提供了產(chǎn)品通道，從一定程度上解決了網(wǎng)貸機構(gòu)大額借貸項目的壓力。通常而言，網(wǎng)貸機構(gòu)與金交所合作業(yè)務(wù)以64號文為合規(guī)判定依據(jù)，但根據(jù)57號文以及目前相關(guān)地方整改驗收指引和以北京市為例的監(jiān)管部門的意見，實際已不再區(qū)分相關(guān)合作模式是否涉及違規(guī)，而是應(yīng)該一概將相關(guān)存量業(yè)務(wù)進行轉(zhuǎn)讓或清償。
而對于債權(quán)轉(zhuǎn)讓，一方面包括如前述“超級放款人”模式下，由超級放款人將債權(quán)進行轉(zhuǎn)讓或由小貸、保理、融資租賃公司等平臺外部的各類機構(gòu)債權(quán)在平臺進行轉(zhuǎn)讓等廣東、上海和廈門等省市的整改驗收指引中明確列舉的禁止情形；另一方面如57號文澄清，為解決流動性問題，在出借人之間進行的低頻次債權(quán)轉(zhuǎn)讓應(yīng)認定為合規(guī)，且山西和廈門的整改驗收指引進一步根據(jù)借款期限的長短規(guī)定了其允許債權(quán)轉(zhuǎn)讓的次數(shù)。
再次，除因違背信息中介性質(zhì)和涉足資管業(yè)務(wù)而違規(guī)的相關(guān)禁止業(yè)務(wù)外，十三禁中還列舉了可從出借人投資風險角度考慮的與網(wǎng)貸業(yè)務(wù)自身相關(guān)的禁止活動，包括：
（8）融資項目的期限進行拆分
期限拆分（和錯配）的情形包括長期借款被拆分成多個短期借款、多個短期借款搭配成長期借款、向出借人提供各類活期產(chǎn)品或承諾出借資金可以隨時提取等。在江西的整改驗收指引中，甚至明確“網(wǎng)貸機構(gòu)向出借人提供各類定期產(chǎn)品，包括在合同協(xié)議中約定通過債權(quán)轉(zhuǎn)讓方式到期退出的定期產(chǎn)品”也可能會被認定為期限拆分；但如果借款人實際借款期限和出借人出借期限相匹配，或者網(wǎng)貸機構(gòu)明確相關(guān)產(chǎn)品的“鎖定期”，即持滿一定時間方可轉(zhuǎn)讓、且已充分向出借人提示流動性風險并由取得出借人事先書面確認的，可以作為網(wǎng)貸機構(gòu)已充分保護投資人的說明，進而排除在違規(guī)情形之外。除了出借人投資風險角度，期限拆分和錯配亦可能暗示網(wǎng)貸機構(gòu)設(shè)有“資金池”或“備付金”以保障按期歸還出借人的出借資金，從而違反了其他禁止性規(guī)定。
（9）向借款用途為投資股票、場外配資、期貨合約、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品及其他衍生品等高風險的融資提供信息中介服務(wù)
股權(quán)/股票、期貨或結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等投資是較債權(quán)投資在回報上更具風險的投資方式，禁止網(wǎng)貸機構(gòu)向借款用途為投資股票、場外配資、期貨合約、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品及其他衍生品等高風險的融資提供信息中介服務(wù)，有利于降低債權(quán)人的風險，保證投資端能夠較為穩(wěn)定地取得投資回報。而在債權(quán)投資方面，監(jiān)管部門進一步要求，相關(guān)債權(quán)應(yīng)具有較高的回報概率。除了管理辦法列舉的股票、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等高風險融資項目外，重慶的整改驗收指引明確將“將合作方已形成壞賬的借款項目放在平臺上，按照正常項目向出借人募集資金”和“允許有逾期標的且未結(jié)清的借款人繼續(xù)在平臺上發(fā)標”列為高風險融資情形予以禁止。
（10）從事股權(quán)眾籌
網(wǎng)絡(luò)借貸屬于債權(quán)投資，股權(quán)眾籌屬于股權(quán)投資。根據(jù)指導意見，股權(quán)眾籌是指通過互聯(lián)網(wǎng)（股權(quán)眾籌中介機構(gòu)）形式進行公開小額股權(quán)融資的活動；其實質(zhì)是公司通過股權(quán)眾籌出讓一定比例的股權(quán)給投資者，投資者通過出資入股公司，獲得未來收益。股權(quán)眾籌投資的專業(yè)難度和風險要遠遠高于網(wǎng)絡(luò)借貸投資，出于穩(wěn)定投資回報的考慮，網(wǎng)貸機構(gòu)不應(yīng)從事股權(quán)眾籌。同時，我國是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融體制，根據(jù)指導意見建立的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管體系，網(wǎng)絡(luò)借貸和股權(quán)眾籌就是歸屬于銀監(jiān)會和證監(jiān)會兩個不同的部門監(jiān)管，網(wǎng)絡(luò)借貸和股權(quán)眾籌混業(yè)經(jīng)營也不利于監(jiān)管。而從網(wǎng)貸機構(gòu)整改驗收角度出發(fā)，除了自身不經(jīng)營股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)外，網(wǎng)貸機構(gòu)亦不應(yīng)以“股權(quán)眾籌”的名義進行項目宣傳和推介。
除以上與網(wǎng)貸業(yè)務(wù)直接相關(guān)的禁止活動外，在“十三禁”中還有兩項與網(wǎng)貸業(yè)務(wù)的宣傳環(huán)節(jié)相關(guān)的內(nèi)容：
（11）禁止自行或委托、授權(quán)第三方在互聯(lián)網(wǎng)、固定電話、移動電話等電子渠道以外的物理場所進行宣傳或推介融資項目
對于本項與宣傳相關(guān)的禁止性規(guī)定，網(wǎng)貸機構(gòu)需要注意的線下活動合規(guī)要點在于：(a) 禁止的行為是“宣傳或推介融資項目”，為進行信用信息采集、核實、貸后跟蹤、抵質(zhì)押管理等風險管理為主的必要業(yè)務(wù)活動，網(wǎng)貸機構(gòu)依舊可通過線下進行；(b) 不限于禁止網(wǎng)貸機構(gòu)自身行為，同時禁止網(wǎng)貸機構(gòu)關(guān)聯(lián)方進行，或網(wǎng)貸機構(gòu)委托擔保公司或合作公司等第三方進行線下宣傳和推介。鑒此，網(wǎng)貸機構(gòu)在業(yè)務(wù)開展中應(yīng)嚴格控制線下活動。
（12）禁止虛構(gòu)、夸大融資項目的真實性、收益前景，隱瞞融資項目的瑕疵及風險，以歧義性語言或其他欺騙性手段等進行虛假片面宣傳或促銷等，捏造、散布虛假信息或不完整信息損害他人商業(yè)信譽，誤導出借人或借款人（“不當宣傳”）
各省市出臺的整改驗收工作指引列舉的不當宣傳情形皆是通過抓取關(guān)鍵字：例如使用“最佳”、“安全”、“風險較低”等誤導性用語；限制宣傳手段：例如禁止與銀行存款利息、銀行理財收益率等金融產(chǎn)品收益進行對比等手段；或從導致投資人被誤導的實際結(jié)果之行為的角度進行認定。
除上述列出的較為具體的禁止性內(nèi)容外，十三禁中還存在一條兜底性質(zhì)的內(nèi)容：
（13）法律法規(guī)、網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定禁止的其他活動
管理辦法并未明確“法律法規(guī)、網(wǎng)絡(luò)借貸有關(guān)監(jiān)管規(guī)定禁止的其他活動”具體包括哪些活動。北京的整改驗收指引將此條解釋為“其他違背信息中介定位的行為”。筆者則認為此條尤其應(yīng)包括監(jiān)管部門針對校園貸、首付貸和現(xiàn)金貸進行“三貸”整改和禁止：
3.小額分散要求
管理辦法基于小額分散原則規(guī)定了網(wǎng)貸機構(gòu)借款人的“借款限額”：同一自然人在同一網(wǎng)貸機構(gòu)的借款余額上限不超過人民幣20萬元；同一法人或其他組織在同一網(wǎng)貸機構(gòu)的借款余額上限不超過人民幣100萬元；同一自然人在不同網(wǎng)貸機構(gòu)借款總余額不超過人民幣100萬元；同一法人或其他組織在不同網(wǎng)貸機構(gòu)借款總余額不超過人民幣500萬元。該等數(shù)額應(yīng)是參照了最高人民法院于2010年發(fā)布的《關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋》中關(guān)于個人和單位非法吸收或變相吸收公眾存款的入刑標準。借款限額實際限制了網(wǎng)貸機構(gòu)發(fā)布“大單”的可能性，而該數(shù)額亦可能存在一定不合理性，但在整治驗收中，無論是57號文還是各地的整改驗收指引均將突破借款限額的存量業(yè)務(wù)列為需化解為零的違規(guī)業(yè)務(wù)。
除十三禁、“三貸”和借款限額等“負面清單”外，監(jiān)管部門對網(wǎng)貸機構(gòu)還存在業(yè)務(wù)管理上的“正面清單”，包括但不限于建立風險控制、投資者保護、信息披露制度以及進行募集管理、征信合作等。
盡管上述合規(guī)要點實為監(jiān)管部門對網(wǎng)貸機構(gòu)的一般性要求，但同時對于備案指引出臺前已展業(yè)的網(wǎng)貸機構(gòu)而言在網(wǎng)貸整改驗收背景下也具有意義。我們按照現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)則整理了上述合規(guī)要點；而鑒于整改驗收將作為備案登記的前提且受制于地方金融辦對整改驗收的規(guī)定，我們針對網(wǎng)貸機構(gòu)整改驗收與備案登記的銜接涉及的以下事項提請各網(wǎng)貸機構(gòu)注意：
1.2016年8月24日后的新網(wǎng)貸機構(gòu)，原則上不予備案登記
2016年8月24日是管理辦法公開發(fā)布的日期（“基準日”），但實際上根據(jù)備案指引（發(fā)布日期為2016年10月28日）的規(guī)定，新設(shè)立的網(wǎng)貸機構(gòu)按照備案指引進行備案登記，而備案指引發(fā)布前已設(shè)立并展業(yè)的網(wǎng)貸機構(gòu)則按照網(wǎng)貸整治安排進行備案和登記。這實際為基準日后設(shè)立的或在基準日前設(shè)立但在基準日后展業(yè)的網(wǎng)貸機構(gòu)（“后設(shè)網(wǎng)貸機構(gòu)”），尤其對于在基準日至備案指引發(fā)布期間設(shè)立并展業(yè)的后設(shè)網(wǎng)貸機構(gòu)，設(shè)置了一道合規(guī)障礙。對此，由于各地登記備案工作的暫停以及整改驗收發(fā)文部門的整合原因，對后設(shè)網(wǎng)貸機構(gòu)當前的合規(guī)性認定或后續(xù)備案登記的安排尚不明確。但與另外幾項“不予備案登記”不同的是，監(jiān)管部門所述的“原則上”一詞為某些有能力符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定或業(yè)務(wù)合規(guī)性突出的后設(shè)網(wǎng)貸機構(gòu)留出了空間。
2.自始未納入本次網(wǎng)貸專項整治的各類機構(gòu)，不得進行整改驗收及備案登記
如網(wǎng)貸機構(gòu)在網(wǎng)貸整改期間未主動申請或配合監(jiān)管部門的整改要求，其將失去整改驗收及備案登記的資格。
3.2016年8月24日后違反小額分散的借款要求，且存量業(yè)務(wù)未能化解的，不予備案登記
近期，不少網(wǎng)貸機構(gòu)都提前到期了相關(guān)可能觸犯小額分散的借款限額要求的產(chǎn)品，以符合在備案登記前化解存量業(yè)務(wù)的要求。
4.相關(guān)監(jiān)管出臺后：違反“三貸”業(yè)務(wù)要求未暫停新增業(yè)務(wù)的，不予備案登記；“三貸”存量業(yè)務(wù)未制定時間表化解的，不予備案登記
與小額分散的借款要求不同是，監(jiān)管部分對于“三貸”業(yè)務(wù)不僅要求存量化解，還要求在相應(yīng)時點后不得存在新業(yè)務(wù)。對此，可供相關(guān)業(yè)者參考的是，各地監(jiān)管部門對相應(yīng)時點的規(guī)定存在差異：廣東對于校園貸和現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)的新增業(yè)務(wù)禁止時點分別為2017年6月30日和2017年12月20日，其同時還要求網(wǎng)貸機構(gòu)在2017年7月15日后不得與各類地方金交所開展合作；而重慶對“三貸”業(yè)務(wù)的新增業(yè)務(wù)禁止時點分別為：2017年5月27日后禁止開展校園貸，2017年12月1日后禁止開展現(xiàn)金貸和首付貸。
注：
參考“2017年P(guān)2P網(wǎng)貸行業(yè)年度報告”，http://www.p2p001.com/Report/annual_1.html
參考“2017年P(guān)2P平臺貸款余額、成交量TOP100(名單)”，https://www.wdzj.com/news/yc/1730395.html
根據(jù)中共中央印發(fā)的《深化黨和國家機構(gòu)改革方案》，銀監(jiān)會和保監(jiān)會將合并成立中國銀行保險監(jiān)督管理委員會。為方便讀者理解，本文仍采用合并前的表述以明確監(jiān)管劃分。
互金整治辦于2017年6月30日發(fā)布的《關(guān)于對互聯(lián)網(wǎng)平臺與各類交易場所合作從事違法違規(guī)業(yè)務(wù)開展清理整頓的通知》（“64號文”），對互聯(lián)網(wǎng)平臺與地方交易場所（主要是金交所）合作開展的某些涉及權(quán)益拆分、分期、降低投資者門檻或變相突破投資者人數(shù)上限等產(chǎn)品進行了整頓。
原則上，借款期限低于三個月（包含三個月）的，每筆債權(quán)可轉(zhuǎn)讓一次；借款期限在三個月以上一年以下（包含一年）的，每筆債權(quán)最多可轉(zhuǎn)讓兩次；借款期限在一年以上的，每筆債權(quán)最多可轉(zhuǎn)讓三次。
聲明