7月20日，新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）出爐：中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.45%，報(bào)價(jià)均與上月持平。截至目前，1年期LPR已連續(xù)6個(gè)月“按兵不動(dòng)”，5年期以上LPR連續(xù)2個(gè)月保持不變。

7月份LPR報(bào)價(jià)保持不變符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主要原因在于LPR的定價(jià)之錨——中期借貸便利（MLF）當(dāng)月進(jìn)行了平價(jià)續(xù)做。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，7月15日，央行等額續(xù)做1000億元1年期MLF，中標(biāo)利率2.85%，保持不變。LPR利率與MLF掛鉤，在MLF利率未做調(diào)整的背景下，7月份LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化。

除了MLF平價(jià)續(xù)做，銀行凈息差承壓也是推動(dòng)7月份LPR報(bào)價(jià)維持不變的一個(gè)重要因素。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，LPR報(bào)價(jià)在MLF利率基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。加點(diǎn)方面，近期未出臺(tái)其他新的銀行降成本措施，而6月份貸款規(guī)模大幅沖高，貸款利率處于歷史最低水平附近。由此，無(wú)論從銀行資金成本還是貸款市場(chǎng)供需平衡角度看，7月份報(bào)價(jià)行都缺乏下調(diào)加點(diǎn)的動(dòng)力。

近年來(lái)，商業(yè)銀行凈息差整體處于下行通道。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年一季度末，商業(yè)銀行凈息差為1.97%，降至2%以下，環(huán)比2021年末下行11個(gè)基點(diǎn)。二季度以來(lái)，根據(jù)央行最新數(shù)據(jù)，6月份新發(fā)放企業(yè)貸款利率為4.16%，較3月末繼續(xù)下降20個(gè)基點(diǎn)，比上年同期低34個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新低。同期，在央行持續(xù)優(yōu)化政策利率體系和加強(qiáng)存款利率監(jiān)管下，6月份新吸收定期存款利率為2.5%，比上年同期低16個(gè)基點(diǎn)。

從房貸利率看，貝殼研究院數(shù)據(jù)顯示，今年6月份監(jiān)測(cè)的103個(gè)重點(diǎn)城市主流首套房貸利率為4.42%，二套利率為5.09%，分別較上月回落49個(gè)、23個(gè)基點(diǎn)，再創(chuàng)2019年以來(lái)新低。其中，有56%的城市首套、二套房貸利率已降至下限，這意味著，有近58個(gè)城市首套貸款利率降低到4.25%，二套利率降至5.05%。

“存款利率市場(chǎng)化改革下，銀行存款成本雖下行明顯，但在供需失衡、存款定期化加劇、下調(diào)首套房貸款利率下限和大幅下調(diào)5年期以上LPR報(bào)價(jià)的作用下，存款利率下降幅度低于貸款利率，對(duì)息差形成擠壓。”溫彬認(rèn)為，復(fù)雜的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，商業(yè)銀行凈息差預(yù)計(jì)仍將呈現(xiàn)下行態(tài)勢(shì)，短期內(nèi)再次下調(diào)LPR動(dòng)力不足。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華同樣表示，銀行業(yè)經(jīng)過(guò)此前幾次LPR調(diào)降，加上復(fù)雜的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，部分銀行面臨息差壓力較大；為應(yīng)對(duì)復(fù)雜經(jīng)營(yíng)環(huán)境，繼續(xù)加大不良資產(chǎn)處置，部分銀行也在積極增厚利潤(rùn)。

從當(dāng)前的利率水平看，在今年上半年發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革潛力、穩(wěn)定銀行負(fù)債成本等一系列措施推動(dòng)下，實(shí)際貸款利率繼續(xù)穩(wěn)中有降。業(yè)內(nèi)人士普遍判斷，盡管7月份LPR報(bào)價(jià)不變，銀行實(shí)際貸款利率也將保持在歷史低位附近，部分銀行還可能自主下調(diào)企業(yè)和居民實(shí)際貸款利率。

“當(dāng)前新發(fā)放的企業(yè)貸款利率再創(chuàng)歷史新低，按揭和零售貸款利率降幅更大，各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具紅利和貸款利率下行已在一定程度上起到刺激融資需求的效果。”溫彬認(rèn)為，若后續(xù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，消費(fèi)、投資等修復(fù)力度偏弱，未來(lái)LPR利率或仍有下調(diào)空間。

周茂華也認(rèn)為，從趨勢(shì)看，央行降準(zhǔn)降息仍在工具箱，LPR利率仍有下調(diào)空間，主要是下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)仍有壓力，政策需要加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)、重點(diǎn)項(xiàng)目等重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，促進(jìn)消費(fèi)、投資加快恢復(fù)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)盡快回到正軌。