最新一期LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）報(bào)價(jià)出爐。12月20日，央行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.8%，時(shí)隔20個(gè)月后首次出現(xiàn)下降，此前1年期LPR已連續(xù)19個(gè)月維持在3.85%不變；5年期以上LPR為4.65%，未作調(diào)整。
5年期LPR報(bào)價(jià)保持不變 源于“房住不炒”的基調(diào)未變
國(guó)金證券指出，1年期LPR小幅下調(diào)、5年期LPR不動(dòng)，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。經(jīng)濟(jì)需求收縮下，降實(shí)體融資成本，激發(fā)是市場(chǎng)主體活力和需求，是金融“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要途徑。近期央行也在多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)，要促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降，連續(xù)兩次降準(zhǔn)等也積累了一定成本下降動(dòng)能。LPR下調(diào)或只是開始，持續(xù)降低實(shí)體融資成本，才能更好激發(fā)實(shí)體活力。
東方金誠(chéng)認(rèn)為，12月15日，央行續(xù)作1年期MLF，招標(biāo)利率為2.95%，與上月持平。這表明12月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。不過(guò)，12月15日央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，可為銀行每年降低資金成本約150億，而7月全面降準(zhǔn)已為銀行每年降低資金成本約130億。累積效應(yīng)下，兩次全面降準(zhǔn)對(duì)銀行降低成本效果明顯，成為本月觸發(fā)1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的一個(gè)直接原因。
東方金誠(chéng)表示，本次5年期LPR報(bào)價(jià)保持不變，主要源于當(dāng)前“房住不炒”的房地產(chǎn)調(diào)控基調(diào)未發(fā)生改變，而監(jiān)管層正在著手推進(jìn)包括房企融資環(huán)境回暖、居民房貸發(fā)放加快等措施。若未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)承壓，不排除在后續(xù)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)過(guò)程中5年期LPR報(bào)價(jià)與1年期LPR報(bào)價(jià)同時(shí)下調(diào)的可能。
光大證券指出，LPR是貸款市場(chǎng)基準(zhǔn)利率，而非央行政策利率，從價(jià)上看，LPR具有方向性和指導(dǎo)性作用，該利率的降低可以引導(dǎo)貸款實(shí)際利率下行。從量上看，LPR下調(diào)有助于緩解銀行發(fā)放貸款過(guò)程中所受到的利率約束，解決所謂的“有效貸款需求不足”的問(wèn)題。
明年上半年LPR還有小幅下調(diào)空間
中泰證券指出，由于LPR是在2019年10月8日之后開始實(shí)施，根據(jù)18家報(bào)價(jià)銀行最近一個(gè)月的實(shí)際利率表現(xiàn)進(jìn)行匯總統(tǒng)計(jì)，并去掉一個(gè)最高報(bào)價(jià)和一個(gè)最低報(bào)價(jià)，進(jìn)行加權(quán)平均計(jì)算后的數(shù)據(jù)。因此，更傾向于認(rèn)為，LPR降低5個(gè)基點(diǎn)，是前期經(jīng)濟(jì)偏弱對(duì)資金價(jià)格的映射，而非主動(dòng)降息操作。
東方金誠(chéng)認(rèn)為，本次1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，不僅會(huì)直接推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本下降，同時(shí)也體現(xiàn)了在經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力背景下，貨幣政策正在及時(shí)加大逆周期調(diào)控力度，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，緩解樓市下行壓力，帶動(dòng)消費(fèi)、投資修復(fù)性增長(zhǎng)具有重要的信號(hào)作用。展望未來(lái)，基于2022年穩(wěn)增長(zhǎng)政策將適度靠前發(fā)力的預(yù)期，判斷明年上半年降準(zhǔn)將會(huì)延續(xù)，也不排除小幅下調(diào)MLF利率的可能。這樣來(lái)看，2022年上半年LPR報(bào)價(jià)還有小幅下調(diào)的空間。
對(duì)債市的影響方面，東方金誠(chéng)認(rèn)為，12月1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，將會(huì)對(duì)寬信用預(yù)期有所提振，同時(shí)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)也令未來(lái)一段時(shí)間央行通過(guò)下調(diào)MLF利率帶動(dòng)LPR走低的必要性下降，短期內(nèi)對(duì)債市產(chǎn)生一定利空。但中長(zhǎng)期看，后續(xù)貨幣政策邊際向?qū)挼内厔?shì)仍會(huì)演進(jìn)，利率波動(dòng)下行仍是大方向。