貸款違約率會進一步上升

臣財貸款網(wǎng)(https://loan.cngold.org/)8月2日訊，截至今年5月，我國債券市場已發(fā)生違約的公募債券有28只，涉及19個發(fā)債人，違約債券總規(guī)模為228億元，對應(yīng)的違約率僅為0.18%，遠低于歐美市場1%~2%的違約水平。“信用債和貸款的違約率會進一步上升。”分析師王穎表示，存量信用債發(fā)行人中，若無法得到銀行增量的授信規(guī)模，至少有1%(即超過1600億元)的債券將立即面臨無法付息的違約風(fēng)險；若銀行收緊信貸規(guī)模，要求企業(yè)還本，半數(shù)發(fā)債企業(yè)都將面臨極大的償債壓力。此外，隨著傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能出清的深化，僅鋼鐵、煤炭、水泥三個行業(yè)的債券違約都可能導(dǎo)致市場違約率上升至2%~3%。

債券市場：杠桿水平處下降趨勢

“銀行是信用債市場的主要資金來源和風(fēng)險承擔(dān)者。”王穎認為，信用債持倉量最大的金融機構(gòu)無疑是商業(yè)銀行，若將理財產(chǎn)品納入考慮的話，其總信用敞口占信用債市場的六成。銀行雖然資本金較為雄厚、利潤規(guī)模較大，對信用違約的承受能力相對較強，但是一旦發(fā)生違約，由于銀行理財?shù)?ldquo;剛兌”屬性和外部管理機構(gòu)兜底違約事件的能力有限，銀行可能是風(fēng)險的最終買單方。

此外，信用風(fēng)險對于債券類資管產(chǎn)品凈值殺傷力大，是最可能觸發(fā)市場流動性危機的導(dǎo)火索。

王穎分析稱，基金專戶和券商資管所發(fā)行的債券類產(chǎn)品雖然總體債券投資規(guī)模不大，但由于場內(nèi)和場外杠桿水平較高，因此，信用違約損失對產(chǎn)品凈值負面影響的敏感度顯著放大，特別是對于劣后資金。此外，由于該類產(chǎn)品規(guī)模一般較小，持券集中度就會更大，單只債券違約就可能造成產(chǎn)品本金的較大虧損，繼而引發(fā)較大的贖回壓力。

“未來2至3年債券市場尤其是信用債市場的杠桿水平應(yīng)該處于下降趨勢。”王穎預(yù)測，仍需警惕信用債違約率跳升可能對整體市場帶來的沖擊以及風(fēng)險通過產(chǎn)品負債蔓延的可能性。

重點防范：信用風(fēng)險無序爆發(fā)

溫和的信用風(fēng)險對金融市場和實體經(jīng)濟的沖擊有限，需要防范的是突然的、不可控的信用風(fēng)險爆發(fā)。

在王穎看來，超預(yù)期的信用風(fēng)險爆發(fā)會主要從三個層面沖擊金融市場和實體經(jīng)濟。

王穎稱，“超預(yù)期的信用風(fēng)險爆發(fā)首先會在債券(貨幣)市場產(chǎn)生信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險的螺旋式傳導(dǎo)；其次，多市場聯(lián)動方面，從債券(貨幣)市場到股票市場和匯率市場形成傳導(dǎo)；再次，在信貸體系當(dāng)中，金融市場動蕩影響金融機構(gòu)資產(chǎn)安全性，降低金融輸血實體經(jīng)濟的能力，實體經(jīng)濟疲弱反過來強化金融風(fēng)險。”

在政策方面，有債券研究團隊認為，一方面，要明確央企、國企的債務(wù)償還責(zé)任，避免惡意逃廢債；另一方面，妥善處置地方政府債務(wù)，不能輕易打開地方債務(wù)違約的潘多拉魔盒。在債券發(fā)行類注冊制的大趨勢下，監(jiān)管層的工作重點不是去判斷發(fā)債企業(yè)的信用資質(zhì)，而是保證發(fā)債企業(yè)和承銷商信息披露的合法合規(guī)與及時、詳盡。

此外，王穎還表示，應(yīng)對產(chǎn)品的監(jiān)管實施穿透監(jiān)管，注重實質(zhì)，避免復(fù)雜的金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)模糊了產(chǎn)品的風(fēng)險屬性；監(jiān)管層不宜根據(jù)自身對市場走勢和風(fēng)險的判斷進行過多監(jiān)管政策的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而應(yīng)在總量適度控制的基礎(chǔ)上，把結(jié)構(gòu)的選擇權(quán)交給市場；加強對有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)的監(jiān)管，貨幣政策做好流動性應(yīng)急預(yù)案，防止個別金融機構(gòu)信用風(fēng)險在金融體系蔓延。

關(guān)注手機臣財貸款（http://m.ccv168.com），貸款最新動態(tài)隨時看。