1、新業(yè)務(wù)價值NBV的影響
這一項好理解。當年的年化新保費產(chǎn)生的新業(yè)務(wù)價值，第二年就會變?yōu)榇媪勘ＹM，加到有效業(yè)務(wù)價值中，兩者的計算方式實際上是一樣的，直接加入即可。
2、EV預(yù)期回報
EV預(yù)期回報由兩部分組成，我們看一下前面的計算公式，有兩項：凈資產(chǎn)和有效業(yè)務(wù)價值。經(jīng)過一年之后，凈資產(chǎn)按壽險公司的投資收益率5%增長，而有效業(yè)務(wù)價值，由于時間流逝了一年，分母的折現(xiàn)因子少了一期，整體按照有效業(yè)務(wù)價值折現(xiàn)值的11.5%增長。
所以，如果不考慮新業(yè)務(wù)價值及其它因素，存量內(nèi)含價值將會以一個接近并小于折現(xiàn)率11.5%的速度增長。
有效業(yè)務(wù)價值/凈資產(chǎn)比值越高，增長率越接近折現(xiàn)率11.5%，新華保險過去幾年內(nèi)含價值預(yù)期回報帶來的內(nèi)含價值增長率約9%-10%。
EV預(yù)期回報為EV的增長提供了一個極厚的安全墊，在壽險公司新保大幅下滑、或者出現(xiàn)較大投資虧損的年度，其內(nèi)含價值也很難出現(xiàn)負增長。這給我們投資壽險股提供了一個極好的安全邊際。
3、投資差異
這一項對應(yīng)表格中的經(jīng)濟經(jīng)驗偏差，它包括投資回報差異和市場價值調(diào)整。如果這一項為正值，說明實際投資回報高于假設(shè)（5%），如果為負值，說明實際的投資回報低于假設(shè)。如果長期都低于假設(shè)，說明公司投資能力有很大問題，內(nèi)含價值需要大打折扣。