PCB企業(yè)滿坤科技IPO：11處房屋建筑8處用于抵押貸款，產(chǎn)品單一客戶集中度高

實(shí)習(xí)記者丨梁怡

5月26日，吉安滿坤科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“滿坤科技”）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲受理。本次公司擬融資9.96億元，保薦機(jī)構(gòu)為中泰證券。

報(bào)告期內(nèi)（2018-2020年），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.08億元、8.07億元和9.62億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為16.59%，凈利潤(rùn)分別為7583.07萬(wàn)元、8029.92萬(wàn)元和1.19億元，兩個(gè)指標(biāo)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。

值得一提的是，滿坤科技實(shí)際上是個(gè)家族企業(yè)，實(shí)際控制人洪氏家族直接控制公司90.42%的股權(quán)，現(xiàn)已簽署《一致行動(dòng)協(xié)議》。

招股書顯示，滿坤科技自成立以來(lái)一直專注于印制電路板（Printed Circuit Board，簡(jiǎn)稱 PCB）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品為單/雙面、多層高精密印制電路板，產(chǎn)品以剛性板為主，廣泛應(yīng)用于通信電子、消費(fèi)電子、工控安防、汽車電子等領(lǐng)域。

報(bào)告期內(nèi)，滿坤科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為6.96億元、7.80億元和9.26億元，分別較上年同期增長(zhǎng)12.10%和 18.73%。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入全部系PCB銷售收入，主要為雙面板和多層板，合計(jì)占比分別為99.44%、99.61%和99.63%。

PCB英文名稱“Printed Circuit Board”，又稱印制線路板、印刷電路板、印刷線路板，是指在通用基材上按預(yù)定設(shè)計(jì)形成點(diǎn)間連接及印刷元件的印刷板。

報(bào)告期內(nèi)，公司PCB銷售單價(jià)分別為427.43元/平方米、421.34元/平方米和427.38元/平方米，PCB單位銷售成本（不包括倉(cāng)儲(chǔ)物流費(fèi)）分別為335.04元/平方米、339.05元/平方米和331.99元/平方米，PCB銷售毛利率分別為21.61%、19.53%和22.32%。

在本次IPO中，滿坤科技擬融資9.96億元全部用于吉安高精密印制線路板生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后將新增200萬(wàn)平方米高精密印制電路板的產(chǎn)能規(guī)模，建設(shè)期為三年。

根據(jù)Prismark統(tǒng)計(jì)，2019年全球PCB產(chǎn)值第一的臻鼎科技全球市場(chǎng)占有率為6.34%，排名前十的企業(yè)全球市場(chǎng)占有率為35%左右，生產(chǎn)廠商眾多市場(chǎng)集中度較低。

滿坤科技因此表示，面對(duì)全球數(shù)量龐大的PCB廠商，PCB行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍在加劇，若公司未來(lái)不能持續(xù)提高技術(shù)水平、生產(chǎn)管理能力和產(chǎn)品質(zhì)量以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司存在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑或被市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者超越的風(fēng)險(xiǎn)。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司前五大客戶的銷售收入分別為5.34億元、5.31億元和6.45億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為76.70%、68.01%和69.65%，總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但客戶集中度仍然較高。

招股書顯示，在通信電子行業(yè)，滿坤科技主要客戶包括普聯(lián)技術(shù)(TP-link)、吉祥騰達(dá)(tenda)；在消費(fèi)電子行業(yè)，主要客戶包含視源股份(002841.SZ)、格力電器(000651.SZ)、TCL通力、洲明科技(300232.SZ)等多家上市公司；在工控安防行業(yè)，主要客戶包括臺(tái)達(dá)電子(2308.TW)及康舒科技(6282.TW)、?？低?002415.SZ、大華股份（002236.SZ）。

值得注意的是，上述客戶均為行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)或領(lǐng)先企業(yè)。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，滿坤科技對(duì)2019年、2020年公司新增前五大客戶為大華股份、格力電器的信用政策均發(fā)生變化。

招股書顯示，大華股份的信用政策從2018年的票到30天（銀行承兌匯票）變更為2019年1月票到60天（銀行承兌匯票），再2020年6月開始變更為票到150天（電匯），應(yīng)收大華股份貨款分別較上年末增加975.63萬(wàn)元和896.23萬(wàn)元，而同期公司對(duì)大華股份銷售收入分別較上年增加4040.41萬(wàn)元和-1434.63萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，滿坤科技對(duì)格力電器銷售收入分別為121.85萬(wàn)元、2852.00萬(wàn)元和 9238.24萬(wàn)元，分別較上年增加2730.15萬(wàn)元和6386.24萬(wàn)元，而格力電器信用政策為票到30天（2019年9月之前，結(jié)算方式主要為銀行承兌匯票；2019年9 月之后，70%為銀行承兌匯票，30%為6個(gè)月期限的融單，融單在應(yīng)收賬款核算），導(dǎo)致應(yīng)收格力電器貨款分別較上年末增加1471.55萬(wàn)元和3465.85萬(wàn)元。

招股書顯示，滿坤科技主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為5.45億元、6.28億元和7.19億元，其中直接材料占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例較高，均超過(guò)60%，公司主要原材料包括覆銅板、銅球、銅箔、干膜、半固化片、油墨、金鹽等。

招股書顯示，覆銅板是公司最主要的原材料，各年覆銅板采購(gòu)金額占原材料采購(gòu)總額的50%左右。報(bào)告期內(nèi)，覆銅板采購(gòu)均價(jià)分別下降4.44%和 1.14%；銅球、銅箔采購(gòu)價(jià)格先降后升；金鹽、干膜和油墨價(jià)格有所上漲，金鹽上漲較快，油墨價(jià)格相對(duì)比較平穩(wěn)。

值得注意的是，上述主要原材料的采購(gòu)成本受銅、石油、黃金等大宗商品的價(jià)格、市場(chǎng)供需關(guān)系、階段性環(huán)保監(jiān)管政策等因素影響。

根據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，報(bào)告期內(nèi)上海有色金屬網(wǎng)電解銅1#均價(jià)（含稅）分別為 50.65元/千克、47.68元/千克和48.64元/千克，而進(jìn)入2021年以來(lái)，1-4月均價(jià)為64.36元/千克，呈上漲趨勢(shì)。

滿坤科技對(duì)此表示，若未來(lái)主要原材料采購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲時(shí)，公司不能通過(guò)向下游轉(zhuǎn)移、技術(shù)工藝創(chuàng)新、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方式應(yīng)對(duì)成本上漲的壓力，將會(huì)對(duì)公司的盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。

招股書顯示，滿坤科技擁有房屋建筑物11處，其中8處已經(jīng)抵押。

其中1處房地產(chǎn)被作為抵押物，用于公司與中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司吉安分行（以下簡(jiǎn)稱“農(nóng)行吉安分行”）簽署的《固定資產(chǎn)借款合同》（編號(hào)：MK20201221-001）、《流動(dòng)資金借款合同》（編號(hào)：36010120210001613）提供擔(dān)保，擔(dān)保主債權(quán)分別為 1000萬(wàn)元和1500萬(wàn)元，抵押期限為2020年12月21日至2024年10月11日。

剩下7處房地產(chǎn)被作為抵押物，用于公司與農(nóng)行吉安分行簽署的《最高額綜合授信合同》（（吉安）農(nóng)銀綜授字（2020）第0012號(hào)）提供擔(dān)保，擔(dān)保主債權(quán)最高余額為10,900萬(wàn)元，抵押期限為2020年12月21日至2023年12月20日。

截至2020年12月31日，公司的銀行借款情況如下：

報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)比率分別為0.88、1.11和1.19，速動(dòng)比率分別為0.72、0.88和1.00，資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.80%、52.23%和49.74%，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率逐年升高，資產(chǎn)負(fù)債率逐年降低。

上述指標(biāo)的變化主要系隨著銷售規(guī)模逐年增長(zhǎng)，滿坤科技營(yíng)運(yùn)資金增加，長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款到期償付所致。

此外，公司于2019年9月增資擴(kuò)股吸收投資收到現(xiàn)金7728.00萬(wàn)元，也使得資產(chǎn)負(fù)債率有所下降。