小米汽車和擁躉的狂歡仍在繼續(xù)。上市后首個(gè)周末，小米門店客流近萬，試駕排至凌晨3點(diǎn)，驗(yàn)證著“后發(fā)布時(shí)代”的熱度不減。在為創(chuàng)業(yè)夢(mèng)想勇者欣喜和鼓舞的同時(shí)，也應(yīng)客觀看待小米汽車正在或即將面對(duì)的挑戰(zhàn)。

從現(xiàn)階段來看，產(chǎn)能和門店不足，在考驗(yàn)小米汽車的交付能力。門店規(guī)模59家，小米汽車工廠一期規(guī)劃產(chǎn)能15萬輛，且產(chǎn)能爬坡仍需一定時(shí)間。而梳理多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)估數(shù)據(jù)，小米汽車在2024年的交付能力圍繞7萬到10萬輛區(qū)間波動(dòng)。如何平衡產(chǎn)能供需，近乎成為當(dāng)下小米汽車面對(duì)的首要課題。

按照邏輯推衍，未來小米或會(huì)提速汽車工廠二期建設(shè)，也可能采取“產(chǎn)能借用”，比如，通過合作形式，利用傳統(tǒng)車企產(chǎn)能，快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能復(fù)制。倘若成行，屆時(shí)或又會(huì)在二級(jí)市場(chǎng)掀起漣漪陣陣。

如何實(shí)現(xiàn)大規(guī)模放量的落地，是小米汽車延續(xù)高光的關(guān)鍵。這關(guān)乎著小米汽車能否真“成”。畢竟，“高開”之后，保持訂單后續(xù)的穩(wěn)定性，并不容易。如果交付周期過長(zhǎng)，有可能抬升潛在客戶的流失率。

另一方面則是資本之維。一個(gè)值得重視的變化是，今年小米汽車將正式“入表”，這可能會(huì)帶來公司凈利潤(rùn)和毛利率等諸多財(cái)務(wù)指標(biāo)的波動(dòng)。

去年小米營(yíng)收在2700億元規(guī)模，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)增幅翻倍，盈利水平創(chuàng)小米上市以來第二高，整體說明小米走上相對(duì)高毛利率、高凈利率的正反饋。小米汽車方面目前沒有出海計(jì)劃，年度創(chuàng)收規(guī)模還不足以與核心業(yè)務(wù)基本盤相比較。不過，雷軍明確小米汽車是虧錢來賣。這背后指向了小米汽車的巨大研發(fā)和運(yùn)營(yíng)成本。去年小米研發(fā)開支同比增加近20%，主要就是由于與智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)開支增加所致。

從這個(gè)角度來看，小米SU7一方面需要盡快提升銷量，攤平先期成本；另一方面，也需要合理權(quán)衡調(diào)降價(jià)格之后的成本壓縮，保障供應(yīng)商和整車企業(yè)的長(zhǎng)期利潤(rùn)。

在這方面的一個(gè)合理猜想是，雖然目前小米現(xiàn)金流充裕，但從不少融資能力較強(qiáng)的新勢(shì)力品牌在“虧錢賣車”中摸索路徑來看，未來會(huì)否有開放融資的相關(guān)考慮，既能“補(bǔ)血”、又能有助于綁定生態(tài)合作伙伴，很值得關(guān)注。

當(dāng)然，小米正在發(fā)力的“第二曲線”，對(duì)毛利率等指標(biāo)的影響，不能計(jì)算的如此簡(jiǎn)單。畢竟，小米汽車穿插著小米金融、智能化軟件、汽車周邊等業(yè)務(wù)邊界的拓展，以及“人車家全生態(tài)”的全局考量。尤其是智能化和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)能力，也會(huì)成為其盈利模式的重要組成部分；而銷售表現(xiàn)、市場(chǎng)占有率的提升速度以及公司運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)化程度，都是其中的重要因素。按照多數(shù)市場(chǎng)觀點(diǎn)，小米汽車從上市到盈利，可能需要數(shù)年時(shí)間。這與造車是一項(xiàng)馬拉松而不是短跑的產(chǎn)業(yè)規(guī)律相適配。

還有一個(gè)值得關(guān)注的挑戰(zhàn)是，小米SU7熱賣下，已經(jīng)掀起了新一輪的價(jià)格戰(zhàn)。極氪、問界等品牌都已經(jīng)提出新的優(yōu)惠政策。這使小米拉高品牌調(diào)性的難度繼續(xù)加大。

實(shí)際上，這種外溢效應(yīng)的影響，不僅僅局限在新勢(shì)力陣營(yíng)。此前國(guó)資委曾“喊話”三大汽車央企，明確新能源汽車業(yè)務(wù)將進(jìn)行單獨(dú)考核。這意味著，更多汽車玩家都將競(jìng)逐其中。

從本質(zhì)來看，這種市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)只要是良性的，那么就并非是搶蛋糕，而是多元主體一起把蛋糕做大，是對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力的集體錨定。