e公司訊,中金公司研報(bào)指出,去年底以來,我們多次提示美國經(jīng)濟(jì)韌性和二次通脹風(fēng)險(xiǎn)。近期,隨著美國制造業(yè)、地產(chǎn)、庫存、資本開支周期漸趨同步,強(qiáng)勁的增長和持續(xù)偏緊的就業(yè)市場已證明了經(jīng)濟(jì)韌性,3月CPI同比回升至3.5%,核心CPI同比持平于3.8%。在勞動力市場結(jié)構(gòu)性緊張、大宗商品價(jià)格趨勢回升的基礎(chǔ)上,預(yù)計(jì)年底CPI同比可能回升至4%以上。往中長期看,鑒于本輪通脹存在明顯的結(jié)構(gòu)性因素,預(yù)計(jì)通脹中樞將較疫情前顯著抬升至3%以上。這將對資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生深刻含義。首先,通脹回升將壓制金融資產(chǎn)表現(xiàn),特別是利率敏感的長久期美債可能受到壓制。其次,高通脹利好大宗商品特別是銅油金。最后,從股市風(fēng)格上來看,通脹波動抬升期間,價(jià)值表現(xiàn)往往好于成長,而利率中樞抬升,資金變得更為挑剔,相對利好更具性價(jià)比的資產(chǎn)。
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