e公司訊，中信證券研報認為，截至2024年第一季度，國內(nèi)基金A股重倉持倉中消費占比19.0%、環(huán)比增長0.5個百分點；北向資金消費持倉占比16.2%、環(huán)比下降0.3個百分點，均為2020年以來低位。南下資金消費持倉占比10.7%，環(huán)比下降1.1個百分點。消費持倉結(jié)構(gòu)仍然集中，國內(nèi)、北向Top10個股占比分別為76%/77%。3月社零數(shù)據(jù)承壓，市場再度擔憂國內(nèi)消費韌性，結(jié)合貸款、信用卡余額等指標可見需求端確實面臨一定壓力，但一季度整體實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，4、5月數(shù)據(jù)的延續(xù)性將更加重要。配置建議上，當前首先建議配置估值回落至低位、但具備明確長期經(jīng)營優(yōu)勢的賽道龍頭，在政策、經(jīng)濟預期抬升或基本面修復持續(xù)顯現(xiàn)的推動下，存在估值修復的機會，結(jié)合行業(yè)特征和周期建議首要配置白酒、消費互聯(lián)網(wǎng)、養(yǎng)殖、文具等龍頭。后續(xù)隨宏觀經(jīng)濟修復預期進一步確認，建議增配順周期特征更為顯著的人力資源、家居等行業(yè)。對于美妝、寵物、酒店、餐飲、食品、運動、免稅等長期優(yōu)質(zhì)賽道則建議平衡景氣與估值動態(tài)配置。長期仍然重點關(guān)注需求端商品性價比和精神娛樂升級及供給端技術(shù)迭代和出海整合的結(jié)構(gòu)性機會。