2024年以來，生豬市場價(jià)格整體穩(wěn)中向好，市場對年內(nèi)周期反轉(zhuǎn)預(yù)期漸強(qiáng)。

不過，在過去的一年多時間內(nèi)，生豬養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)歷了罕見的長底部周期，盈利水平處于低位。

4月26日晚間養(yǎng)豬行業(yè)龍頭牧原股份(002714)發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)顯示，2023年該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1108.61億元；全年銷售生豬6381.6萬頭，凈利潤虧損41.68億元。主要原因?yàn)槿晟i銷售均價(jià)同比大幅下降約20%左右。報(bào)告期內(nèi)，公司屠宰、肉食業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入218.62億元，同比增長48.54%，產(chǎn)能利用率同比提升21個百分點(diǎn)至46%。

2024年一季度，牧原股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入262.72億元，凈利潤虧損23.86億元；累計(jì)銷售生豬1601.1萬頭，同比增長15.6%，出欄量保持穩(wěn)定增長。

年報(bào)還提到，2024年，牧原股份預(yù)計(jì)出欄生豬6600萬頭至7200萬頭。

周期低谷，尤為考驗(yàn)養(yǎng)殖企業(yè)的成本管理能力及現(xiàn)金流水平。

據(jù)牧原股份披露，2023年該公司全年平均商品豬完全成本約15元/公斤，相比2022年下降0.7元/公斤，如果剔除飼料成本上升因素，全年生豬養(yǎng)殖成本下降約0.9元/公斤，成本優(yōu)勢進(jìn)一步夯實(shí)。

公告顯示，通過持續(xù)做好生豬的健康管理與生產(chǎn)管理，提高精細(xì)化管理水平，提升養(yǎng)殖成績，牧原股份各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)較2022年均有所改善，全年平均全程成活率為85%，日增重約800克。

牧原股份表示，目前公司各類生產(chǎn)指標(biāo)仍有很大挖潛空間，2024年公司將通過生豬育種、營養(yǎng)配方、健康管理、智能化等技術(shù)的不斷創(chuàng)新和生產(chǎn)管理的優(yōu)化，持續(xù)提升生產(chǎn)效率，降低養(yǎng)殖成本，挖潛600元成本空間。

作為生豬行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，牧原股份長期以來在營養(yǎng)管理、疫病控制、智能化、信息化等方面持續(xù)投入，通過創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)生豬養(yǎng)殖的提質(zhì)增效，構(gòu)建了其在成本端的核心競爭力。

根據(jù)年報(bào)，2023年牧原股份研發(fā)費(fèi)用為16.58億元，同比增長45.11%；研發(fā)人員從2022年6134人增長至6681人，同比增長8.92%。

據(jù)了解，在牧原股份成本領(lǐng)先的南陽區(qū)域，2023年生豬出欄超400萬頭，全年平均生豬養(yǎng)殖成本在14.1元/公斤左右；一部分優(yōu)秀子公司，如鳳臺、老河口子公司，2023年全年平均生豬養(yǎng)殖成本在13.6元/公斤左右，在豬價(jià)長期低迷、行業(yè)全面虧損的背景下，依然能夠?qū)崿F(xiàn)全年盈利。

此外，牧原股份2023年提出高成本場線的管理目標(biāo)，也取得明顯成效，不同區(qū)域、場線的成本差距逐漸縮小，生豬養(yǎng)殖完全成本在14元/公斤以下的場線出欄量占比為20%左右，成本在16元/公斤以上的場線出欄量占比為15%左右，生豬養(yǎng)殖完全成本離散度逐步縮小。

牧原股份表示，隨著公司不斷打通各項(xiàng)技術(shù)路徑，2024年將進(jìn)一步降低成本。一方面加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化管理，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)技術(shù)在生產(chǎn)上的充分落地，推動優(yōu)秀成績的復(fù)制和推廣，降低養(yǎng)殖成本離散度，實(shí)現(xiàn)整體成本的下降和經(jīng)營效率的提升；另一方面，堅(jiān)定不移推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，讓優(yōu)秀區(qū)域、子公司、場線突破現(xiàn)有業(yè)績，向更高水平進(jìn)發(fā)，推進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。周期低谷期，牧原股份在進(jìn)一步提升成本優(yōu)勢的同時，采取了穩(wěn)健的資金管理措施，以確?，F(xiàn)金流安全穩(wěn)定。

得益于成本優(yōu)勢，在豬價(jià)低迷的背景下，牧原股份依然保持經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入。

據(jù)披露，截至2023年末，牧原股份的貨幣資金為194.29億元；2024年一季度末貨幣資金超過230億元，現(xiàn)金流充裕。2023年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為98.93億元，2024年一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額是50.67億元，持續(xù)為正。

截至報(bào)告期末，牧原股份整體銀行授信額度超過950億元，尚未使用授信額度超過300億元。

目前牧原股份整體銀行授信額度中，頭部銀行授信占比超過70%，結(jié)構(gòu)較過去兩年有明顯改善；融資成本方面，近期新增銀行貸款成本低于4%，保持較低的融資成本優(yōu)勢。

華泰證券在近期研報(bào)中指出，2023年底受生豬疫病等因素影響，牧原股份育肥完全成本有所上升。發(fā)病高峰或已于2023年12月結(jié)束，隨著公司養(yǎng)殖管理重回正軌，估計(jì)3月完全成本已有明顯改善，預(yù)期到2024年三、四季度成本下降至14元/公斤。