一、發(fā)生了什么？今天（12月20日）早盤，央行公布11月LPR為3.8%，較上月3.85%下調(diào)5BP；五年期的4.65%，保持不變。值得一提的是，這也是自2020年5月以來首次下調(diào)1年期LPR報價。


二、什么是LPR?LPR利率，即貸款市場報價利率，是金融機(jī)構(gòu)對其最優(yōu)客戶執(zhí)行的貸款利率，其他貸款利率可在此基礎(chǔ)上加減點生成。通常來說，LPR利率主要以央行公布的MLF（中期借貸便利）利率為基準(zhǔn)，商業(yè)銀行根據(jù)自身情況在MLF利率基礎(chǔ)上加減點數(shù)得出數(shù)值，然后申報給全國銀行同業(yè)拆借中心，去掉最高值和最低值，最后取算術(shù)平均值得出LPR利率。簡單來說，LPR=MLF+點數(shù)，其中MLF利率由央行決定，點數(shù)值由商業(yè)銀行決定。


三、釋放了什么信號？本次1年期LPR下調(diào)，而5年期LPR、1年期MLF利率并未改變，大致釋放的信號如下：


1、政策穩(wěn)增長訴求下，下調(diào)1年期LPR主要是為了鼓勵實體經(jīng)濟(jì)提高貸款需求，實現(xiàn)信貸投放的增加，同時也能讓實體經(jīng)濟(jì)的融資成本穩(wěn)中有降。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力”，表達(dá)對穩(wěn)增長的重視。此次下調(diào)1年期LPR報價5bps將切實引導(dǎo)貸款利率下降，助力寬信用，加強(qiáng)對實體經(jīng)濟(jì)、重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)的支持，釋放降低企業(yè)融資成本的信號，符合政策穩(wěn)增長的部署。


2、1年期LPR下調(diào)的空間主要來源于年內(nèi)的兩次降準(zhǔn)，銀行的負(fù)債端成本下降。降準(zhǔn)實施后，市場就有猜測LPR會下調(diào)，本次LPR并未太超市場預(yù)期。


3、5年期LPR利率沒有下調(diào)，主要還是貫徹落實“房住不炒”的政策。


4、本次降息同時也是檢驗中美貨幣政策分化影響的重要窗口。


12月16日美聯(lián)儲剛剛宣布加速Taper和暗示2022年三次加息，但是市場反應(yīng)十分淡定；而今天央行降息意味著中美貨幣政策進(jìn)一步分化，預(yù)計外部壓力暫時不成為制約我國貨幣政策的因素，以我為主的政策基調(diào)下也意味著寬松仍有空間。