來源:上海證券報
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貸款市場報價利率（LPR）已連續(xù)5個月“原地踏步”。昨日，全國銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布新LPR報價，1年期LPR報3.85%，5年期以上LPR報4.65%，均與上月持平。市場人士認(rèn)為，近期LPR報價未作下調(diào)，不會改變今年以來企業(yè)貸款利率持續(xù)下行的態(tài)勢。
本月LPR報價未降，符合市場預(yù)期。9月15日，央行開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率與上次持平，表明本月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。同時，盡管近期銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本有所下調(diào)，但8月以來以DR007為代表的市場資金利率中樞小幅抬升，銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行幅度較大，銀行平均邊際資金成本仍有一定上行壓力，報價行下調(diào)9月LPR報價加點的動力不足。上述因素促使市場對本月LPR報價不作調(diào)整已有較強(qiáng)預(yù)期。
“這也體現(xiàn)在利率互換（IRS）上。8月20日以來，掛鉤1年期LPR的IRS未出現(xiàn)下行，而是在高于現(xiàn)值5個基點上下小幅波動?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青稱。
5月份以來，LPR報價已連續(xù)5個月未作調(diào)整。王青認(rèn)為，根本原因在于這段時間宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快修復(fù)的過程，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長與防風(fēng)險之間尋求平衡。這段時間“寬信用”強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)導(dǎo)向、直達(dá)實體；市場資金利率中樞則持續(xù)上行，旨在打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范“大水漫灌”，重點是防范流動性過度向房地產(chǎn)領(lǐng)域外溢。
“在這個過程中，不可避免地導(dǎo)致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高，對銀行壓縮LPR報價加點形成一定阻礙?！蓖跚嗾f。
LPR報價“按兵不動”，是否會影響企業(yè)貸款成本下行？民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，下階段，貨幣政策將更加聚焦精準(zhǔn)導(dǎo)向，主要通過公開市場操作和MLF操作，穩(wěn)定銀行體系流動性。由于向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元仍在進(jìn)行中，其中通過降低利率實現(xiàn)的讓利規(guī)模要達(dá)到9300億元，扣除前7個月已經(jīng)實現(xiàn)的降低利率減負(fù)4700億元，后5個月還要繼續(xù)通過降低利率減負(fù)4600億元。因此，本月LPR雖然保持不變，但實體企業(yè)的貸款利率將保持下行趨勢。
王青判斷，LPR報價未作下調(diào)不會改變今年以來企業(yè)貸款利率持續(xù)下行的態(tài)勢?！邦A(yù)計四季度企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率有望比三季度再下行10個基點左右。若四季度LPR報價恢復(fù)小幅下調(diào)，企業(yè)融資成本下行幅度也會相應(yīng)加大?！?/p>
溫彬認(rèn)為，四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款壓力仍然較大，實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展中還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體系的中長期流動性壓力，在通過MLF調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)時點結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)的可能性仍然存在，并且亦有必要。（常佩琦）
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