自2009年始，小貸公司經過差不多4年的發(fā)展，“全民小貸”已經成功取代“全民PE”的名號。那么，這個尚未在“正統(tǒng)”金融領域謀得一席之地、仍處處受政策制約的新興金融市場，究竟發(fā)展得如何？近日，江蘇吳江一家擬赴美上市的小貸公司所披露的招股說明書，得以讓大家有機會管窺該領域的發(fā)展現(xiàn)狀?！ 〗眨袌鰝鞒鱿⒎Q，江蘇吳江市鱸鄉(xiāng)農村小額貸款股份有限公司（以下簡稱鱸鄉(xiāng)小貸）已向美國證券交易委員會（SEC）遞交首次公開招股書，擬融資1800萬美元（每股6～7美元，發(fā)行270萬股），全面攤薄后公司市值7600萬美元?！ I(yè)內人士對 《每日經濟新聞》記者表示，在現(xiàn)有體制下，小貸公司赴美上市可以突破融資瓶頸，通過資本運營迅速擴大市場規(guī)模。不過，考慮到市場上的小貸公司設立初衷、發(fā)展戰(zhàn)略不同，并非每家小貸公司都會謀求上市?！ ∧假Y1800萬美元 據《每日經濟新聞》記者了解，2008年成立的鱸鄉(xiāng)小貸，注冊資本金3億元人民幣，截至2013年3月31日，公司提供的小額貸款規(guī)模介于10萬～200萬人民幣，貸款時間為1~12個月，貸款利率15.01%。同時，鱸鄉(xiāng)小貸還提供擔保業(yè)務幫助中小企業(yè)從第三方獲得貸款，由于和當地國有商業(yè)銀行分行關系穩(wěn)定，該公司從貸款和擔保業(yè)務獲得了大量營收?！ 〈舜?，鱸鄉(xiāng)小貸計劃在納斯達克以代碼“CCCR”上市，伯納姆證券公司（BurnhamSecurities）為承銷商。但嚴格來說，鱸鄉(xiāng)小貸并非通常定義上的赴美IPO，而是采用反向并購的形式赴美上市?！ 「鶕具f交的招股書文件，截至2012年12月31日，鱸鄉(xiāng)小貸總資產1億美元，同比增長5.76%；總負債3276萬美元，同比下降7.55%；凈營收1259萬美元，同比增長15.87%；凈利潤831萬美元，同比增長0.13%。 2012年度，企業(yè)利息和手續(xù)費收入1229萬美元，比上年同期的1117萬美元增長10.03%；壞賬減值8.5萬美元，比上年同期的4.3萬美元增長近一倍；凈利息收入1258萬美元，比上年同期的1086萬美元增長15.84%?！ 〈送?，2012年度該公司非利息收入32.39萬美元，比上年同期的72.58萬美元下降了55.37%；主要是政府補貼大幅減少，從2011年的62.33萬美元減少到2012年的18.81萬美元?！ ?012年度非利息費用289萬美元，同比去年同期的209萬美元增長38.28%；主要是員工薪資和其他費用的增長?！ 「鶕泄蓵?，該公司預期募集資金1800萬美元，擬計劃用途為：增加擔保貸款能力和注冊資本：1399.6萬美元；一般營運資金（含潛在收購）：100萬美元；投資者關系維護：50萬美元?！ ⌒≠J行業(yè)面臨諸多壓力 國內小貸行業(yè)自2009年起航，如今已邁入第四個年頭。隨著“全民PE”熱的退潮，小貸行業(yè)的發(fā)展已經風生水起，“全民小貸”熱潮大有燎原之勢?！ ⊙胄袛祿@示，截至2012年末，全國小額貸款公司數量已為6080家，貸款余額達到5921億元。而在2011年末，小額貸款公司數量為4282家，貸款余額為3915億元。以此計算，2012年全年，新增小貸公司約1798家，小額貸款公司新增貸款規(guī)模就達到了2007億元。 “從2009年小貸行業(yè)起步，短短3年時間里，小貸公司數量、貸款余額均翻了超過5倍”，上海一小貸公司總經理對《每日經濟新聞》記者說道?！ ∪欢瑯I(yè)的競爭、政策的制約等因素，使小貸行業(yè)承受著巨大壓力。有小貸公司高層認為，上市可以解決兩個問題：一是突破融資瓶頸；二是盡快擴大規(guī)模占領市場?！ ⌒≠J公司0.5倍的融資杠桿，一直被業(yè)內詬病。國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松曾撰文指出，小貸公司的制度短板所在。他指出，小貸公司的擴張能力和負債率直接影響到其業(yè)務發(fā)展的空間?！ 艾F(xiàn)有法規(guī)強調，小貸公司從銀行業(yè)金融機構獲得融入資金的余額不得超過資本凈額的50%，即負債率上限在0.5倍。對比當前監(jiān)管機構確定的擔保行業(yè)10倍、銀行業(yè)10多倍的杠桿，在堅持小貸公司"只貸不存"的原則前提下，適當放寬小貸公司的負債率上限，允許風險控制能力強的小貸公司從銀行獲得一定的資金支持很有必要?！卑褪锼烧J為?！ 叭谫Y渠道狹窄，小貸公司有上市想法并不奇怪。”上海一小貸公司副董事長接受《每日經濟新聞》采訪時說道，“從小貸公司層面看，上市時和上市后均有機會籌集資金；擴大股東基礎，使公司的股票在買賣時有較大的流通量。” “上市還能提高企業(yè)市場地位和知名度，贏取客戶信任和好感?！鄙鲜龈倍麻L告訴記者，“企業(yè)透明度增加，小貸公司與銀行談判貸款會更有利?！薄 〈送猓≠J公司近幾年發(fā)展迅猛，部分地區(qū)已出現(xiàn)搶占市場的情況。重慶地區(qū)的一位小貸公司業(yè)務經理袁先生就曾向《每日經濟新聞》記者表示，以前只是幾家公司做小貸業(yè)務，現(xiàn)在增加了很多，以前是一個公司幾個客戶，現(xiàn)在可能是幾個公司爭一個客戶?！ 半S著日后機構數量、規(guī)模擴張，小貸公司高利率肯定會趨于下降?！鄙虾Ｒ恍≠J公司總經理說道，“小貸公司若想迅速增長，資本運營是實現(xiàn)企業(yè)規(guī)?？焖贁U張或收縮的首選戰(zhàn)略和戰(zhàn)術?！薄 爱斚?，資本管理和經營具有戰(zhàn)略地位，關系到一個企業(yè)的生存和發(fā)展，是企業(yè)實現(xiàn)更高戰(zhàn)略目標的關鍵。由于在A股上市存在諸多限制，赴香港市場或美國市場就成為了一條較為可行的路徑?！鄙鲜隹偨浝碚J為?！ ∩鲜胁⒎俏┮怀雎贰 〔贿^，上市并非人人喜愛的“香餑餑”，據《每日經濟新聞》記者了解，一些規(guī)模尚可的小貸公司并無上市計劃，有小貸人士指出，上市不是小貸的唯一出路?！ ∵@與小貸公司發(fā)展目標和設立初衷有關。比如，一些小貸公司由國企設立，其貸款周期大多為1年，旨在為母公司輸血，而上市要求財務透明，因此這些小貸公司無意上市；有的小貸公司志在轉為村鎮(zhèn)銀行，吸收存款，上市對其吸引力不大；還有的小貸公司沒有強烈做大做強的意愿?！ σ恍┬≠J公司來說，村鎮(zhèn)銀行更具有吸引力?！ 刂萆n南聯(lián)信小貸董事長陳開云在接受媒體采訪時曾坦言做村鎮(zhèn)銀行的愿望?！艾F(xiàn)在的村鎮(zhèn)銀行吸儲困難，貸款速度比較慢，貸款條件還是銀行的那一套，沒有活力，競爭力不行?！痹陉愰_云看來，讓小貸公司轉成村鎮(zhèn)銀行是提高其市場競爭力最有效的辦法。而想讓小貸公司轉成村鎮(zhèn)銀行，允許小貸公司為主發(fā)起方是最關鍵的前提條件?！ 〔贿^，監(jiān)管層對轉為村鎮(zhèn)銀行也有自己的顧慮，分析人士曾指出，村鎮(zhèn)銀行要解決的問題是縣域內的三農貸款難的問題，小貸公司原有的客戶資源偏重于工商，轉型后恐違背村鎮(zhèn)銀行的初衷?！ ≈贫壬系脑O計業(yè)迫使一些小貸公司沒有做大做強的愿望。巴曙松曾撰文指出，目前在小貸公司的監(jiān)管制度中，要求單一股東持股比例不超過20%，使得小貸公司的發(fā)起人股東沒有足夠的積極性將小貸公司做大做強。 “很多實例顯示，小貸公司的發(fā)起人在承擔申請牌照、控制風險、做好運營管理等成本之后，綜合測算下來往往也只能獲得經營利潤20%以內的分配，這可能倒逼本來有志于進入小貸公司的資金轉入高利貸市場。有的發(fā)起人則變相采取股份代持的形式，這更是加大了小貸公司在治理上的隱患。”巴曙松認為。(每日經濟新聞)