作者: 大文點(diǎn)金
一、退出潮中的一個(gè)現(xiàn)象：個(gè)人信用貸平臺(tái)整體平穩(wěn)
在原銀監(jiān)會(huì)網(wǎng)貸暫行辦法出臺(tái)后，P2P擁有了正式的官方名稱：個(gè)體網(wǎng)絡(luò)借貸。在監(jiān)管來(lái)看，個(gè)體包括自然人、企業(yè)法人以及其他社會(huì)組織團(tuán)體。從實(shí)踐上，市場(chǎng)上主要存在兩種類型的P2P平臺(tái)：主打個(gè)人貸的平臺(tái)，按照監(jiān)管規(guī)定放貸限額為20萬(wàn)；主打企業(yè)貸的平臺(tái)，按照監(jiān)管規(guī)定放貸限額為100萬(wàn)。通過(guò)限額管理，監(jiān)管希望無(wú)論是個(gè)人貸還是企業(yè)貸的P2P債權(quán)，都能夠做到小額分散。
本輪P2P退出潮中，一個(gè)值得引起重視的現(xiàn)象是：個(gè)人貸的平臺(tái)整體表現(xiàn)的比企業(yè)貸平臺(tái)穩(wěn)健，諸如投之家、愛投資、草根投資、金聯(lián)儲(chǔ)等問(wèn)題平臺(tái)主打的都是企業(yè)貸；個(gè)人貸平臺(tái)中，個(gè)人信用貸平臺(tái)整體又比個(gè)人抵押貸平臺(tái)整體穩(wěn)健，諸如房抵貸平臺(tái)抱財(cái)網(wǎng)、車抵貸平臺(tái)愛錢幫先后出現(xiàn)逾期。
經(jīng)濟(jì)承壓下，不要說(shuō)中小微企業(yè)了，哪怕上市公司，今年上半年都出現(xiàn)了信用債密集違約。而部分P2P平臺(tái)進(jìn)行自融或關(guān)聯(lián)交易也是半公開的秘密，供應(yīng)鏈金融淪為一種掩護(hù)。諸如上市公司等機(jī)構(gòu)以不菲價(jià)格收購(gòu)P2P，也是沖著P2P能給自己募來(lái)錢，融資交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，往往打著供應(yīng)鏈金融的旗號(hào)。由于業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)是自融或關(guān)聯(lián)交易，一旦供應(yīng)鏈金融的核心企業(yè)出現(xiàn)兌付難題，那么整個(gè)上下游的還款能力基本就會(huì)喪失，導(dǎo)致一些企業(yè)貸平臺(tái)在遭遇百萬(wàn)逾期后就不得不選擇清盤的奇怪現(xiàn)象。這種違約事實(shí)的背后既有純粹的小微金融信用風(fēng)險(xiǎn)加大，更有層出不窮的嚴(yán)重道德風(fēng)險(xiǎn)，小額分散的理念在部分主打企業(yè)貸的平臺(tái)中沒(méi)有得到有效地貫徹。
相比較而言，在本輪的退出潮中，個(gè)人信用貸平臺(tái)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性卻有著不俗表現(xiàn)，讓市場(chǎng)驚嘆。為何在網(wǎng)貸市場(chǎng)的本輪動(dòng)蕩期，個(gè)人信用貸平臺(tái)能夠經(jīng)受得住市場(chǎng)沖擊呢？
二、個(gè)人信用貸何以獨(dú)善其身
網(wǎng)絡(luò)借貸本來(lái)就該主打個(gè)體信用貸。Lending Club、Zopa等國(guó)外P2P平臺(tái)基本都是做的個(gè)人信用貸，這是因?yàn)閭€(gè)人信用貸業(yè)務(wù)基本可以做到純線上運(yùn)營(yíng)，標(biāo)準(zhǔn)化程度高，可以有效杜絕人為的道德風(fēng)險(xiǎn)，控制單筆授信成本。而在推動(dòng)個(gè)人抵押品、企業(yè)貸方面，海外平臺(tái)盡管有所涉足，但進(jìn)展很少。這是因?yàn)橹灰婕暗降仲|(zhì)押?jiǎn)栴}，很難完全的線上標(biāo)準(zhǔn)化處理，這就給人為道德風(fēng)險(xiǎn)提供了滋生的土壤，同時(shí)相關(guān)的人力成本、線下營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)成本也會(huì)居高不下。
國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)借貸早期平臺(tái)更多以企業(yè)貸為主，這是因?yàn)檫@些平臺(tái)大多還是借鑒的傳統(tǒng)小貸的風(fēng)控理念，風(fēng)控大多依靠線下團(tuán)隊(duì)開展。隨著線下數(shù)據(jù)的線上化轉(zhuǎn)化以及線上本身數(shù)據(jù)的豐富，很多平臺(tái)對(duì)于純線上風(fēng)控做了卓有成效的探索，資產(chǎn)類別也越來(lái)越聚焦在一些可以標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)上，個(gè)人信用貸無(wú)疑成為最佳選擇。
這些個(gè)人信用貸平臺(tái)在構(gòu)建了智能金融系統(tǒng)、采集各類數(shù)據(jù)等方面投入一直不遺余力，其業(yè)務(wù)理念多多少少有些淡馬錫信貸工廠模式的影子。在信貸工廠模式下，放貸機(jī)構(gòu)對(duì)不同產(chǎn)品的信貸作業(yè)過(guò)程就好像工廠的“流水線”，從前期接觸客戶開始，到授信的調(diào)查、審查、審批，貸款的發(fā)放，貸后維護(hù)、管理以及貸款的回收等工作，均采取流水線作業(yè)、標(biāo)準(zhǔn)化管理。
對(duì)于這些個(gè)人信用貸平臺(tái)而言，人工智能最終成功嵌入信貸流程各個(gè)環(huán)節(jié)，能夠顯著提升信貸效率，降低信貸成本，并有效減少人為的操作空間。以智能風(fēng)控為例，其通過(guò)多渠道采集獲取數(shù)據(jù),在做好反欺詐的基礎(chǔ)上，對(duì)于個(gè)人未來(lái)收入流做出有效全面的分析，實(shí)現(xiàn)對(duì)于個(gè)人還款能力的有效預(yù)測(cè)，基于自身不斷迭代優(yōu)化的模型給予個(gè)人借款人量化評(píng)估信用分，調(diào)整控制信貸額度，控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。
此外，在監(jiān)管要求P2P借貸小額分散以及平臺(tái)去自擔(dān)保的政策指引下，個(gè)人信用貸也更加切合平臺(tái)的合規(guī)訴求。個(gè)人信用貸大多為幾千元、幾萬(wàn)元的借貸，信貸資產(chǎn)天然具備小額分散的特點(diǎn)，單個(gè)項(xiàng)目違約的沖擊不大，便于投資人通過(guò)分散投資平滑項(xiàng)目違約風(fēng)險(xiǎn)。一些信用貸的平臺(tái)也更容易通過(guò)智能金融的匹配促使多個(gè)投資人就多個(gè)信用貸債權(quán)項(xiàng)目的投資實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)自行分擔(dān)機(jī)制，從而使得平臺(tái)去擔(dān)保化，平臺(tái)不用承擔(dān)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；此外由于違約率相對(duì)容易預(yù)測(cè)，一些財(cái)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)也更傾向于針對(duì)個(gè)人信用貸的保險(xiǎn)產(chǎn)品，個(gè)人信用貸平臺(tái)的外部增信創(chuàng)新方式更為豐富、增信手段更加有效。
三、P2P由企業(yè)貸、個(gè)體抵押貸向個(gè)體信用貸的轉(zhuǎn)型
早些年以企業(yè)貸見長(zhǎng)的有利網(wǎng)、積木盒子等平臺(tái)，基本都已經(jīng)轉(zhuǎn)型為個(gè)人貸平臺(tái)。目前美國(guó)上市的國(guó)內(nèi)互金機(jī)構(gòu)中，包括宜人貸、樂(lè)信、拍拍貸、趣店、和信貸、信而富等平臺(tái)基本為個(gè)人信用貸平臺(tái)，也充分體現(xiàn)了國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)于個(gè)人信用貸平臺(tái)的認(rèn)可。
上市互金機(jī)構(gòu)中，和信貸是一個(gè)比較有代表性的轉(zhuǎn)型企業(yè)。他家的產(chǎn)品最初主以抵押貸款為主。數(shù)據(jù)顯示，在2015年時(shí)，抵押貸款占比高達(dá)98.1%，而在2016年和信貸計(jì)劃上市時(shí)，開始全力轉(zhuǎn)型消費(fèi)信貸類資產(chǎn)，到2017財(cái)年末，抵押貸占比下降到0.8%。2018財(cái)年第三季度(2017自然年第四季度)的財(cái)報(bào)顯示，截至2017年12月31日前三個(gè)月內(nèi)，和信貸已經(jīng)不再有新增抵押類貸款項(xiàng)目，徹底轉(zhuǎn)型消費(fèi)信貸類資產(chǎn)。
對(duì)于轉(zhuǎn)型的平臺(tái)而言，或多或少會(huì)存在轉(zhuǎn)型的陣痛。在和信貸轉(zhuǎn)型中，逾期率數(shù)據(jù)上，2016財(cái)年（截止2016年3月31日）到2017財(cái)年（截止2017年3月31日）出現(xiàn)了30-59日、60-89日逾期率的激增，可以視為轉(zhuǎn)型的陣痛；而在2017財(cái)年（截止2017年3月31日）到2018財(cái)年（截止2018年3月31日）則成功實(shí)現(xiàn)了15-29日、30-59日、60-89日逾期率數(shù)據(jù)的顯著下降，可以視為轉(zhuǎn)型的成功。
之所以能夠成功轉(zhuǎn)型，主要?dú)w功于和信貸在其智能風(fēng)控系統(tǒng)上的不斷優(yōu)化。我們說(shuō)過(guò)，相比較企業(yè)貸、個(gè)人抵押貸而言，個(gè)人信用貸基本可以實(shí)現(xiàn)完全的線上化運(yùn)營(yíng)，在一定程度上能夠切合互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)至上的理念，同時(shí)實(shí)現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)防控至上的目的。在今年8月初和信貸發(fā)布的“和芯”體系，覆蓋資產(chǎn)獲取、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、貸后管理、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移四大環(huán)節(jié)，反映主流個(gè)人信用貸平臺(tái)在智能金融應(yīng)用方面超脫了最初的風(fēng)險(xiǎn)控制，將其應(yīng)用外延到信貸業(yè)務(wù)的全流程。
對(duì)于個(gè)人信用貸平臺(tái)而言，自身能夠發(fā)力的是基于數(shù)據(jù)不斷做好模型的調(diào)控，將更多的業(yè)務(wù)流程數(shù)字化、智能化。個(gè)人信用貸在這幾年迎來(lái)井噴，大量抵押貸平臺(tái)向其轉(zhuǎn)型，還有外部因素的影響，一個(gè)重要支撐在于個(gè)人信用貸市場(chǎng)數(shù)據(jù)可獲得性提升以及相應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的改善。
然而，對(duì)于個(gè)人信用貸市場(chǎng)而言，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還有很多問(wèn)題仍有待解決，例如多頭借貸問(wèn)題。幾乎所有模型基本在違約概率時(shí)都用的對(duì)數(shù)正態(tài)分布假設(shè)，但在借款人重復(fù)多頭借貸的情況下，違約的發(fā)生概率不再符合對(duì)數(shù)正態(tài)分布；由于網(wǎng)絡(luò)借貸征信數(shù)據(jù)并未接入央行征信，多頭負(fù)債嚴(yán)重且實(shí)際情況很難為企業(yè)自身獲取，風(fēng)控模型設(shè)定方面可能存在較大偏差。此外退出潮中，當(dāng)下個(gè)人信用貸借款人的主要信用風(fēng)險(xiǎn)并不體現(xiàn)在還款能力方面，而是還款意愿方面，在網(wǎng)貸行業(yè)并不平靜的當(dāng)下，如何有效懲戒惡意逃廢債的借款人，也是各家個(gè)人信用貸平臺(tái)關(guān)注的重心。在推動(dòng)個(gè)人信用貸基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)牽頭發(fā)起成立的百行征信被寄予厚望。
作者華文君，系帝都金融圈 特約撰稿人，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)資深觀察人士。
(以上文字僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，并不代表金評(píng)媒立場(chǎng))
大文點(diǎn)金北京大學(xué)新金融和創(chuàng)業(yè)投資研究中心研究員，北京大學(xué)金融學(xué)博士，著有《P2P向死而生》《網(wǎng)絡(luò)借貸與中小企業(yè)融資》等書籍。