資產(chǎn)證券化正在成為助力小微企業(yè)突破融資困局的重要方式之一。
日前，中國銀行間市場交易商協(xié)會（以下簡稱交易商協(xié)會）發(fā)布了關(guān)于《微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券信息披露指引（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》）?！ ?jù)記者了解，這類ABS入池資產(chǎn)是微小企業(yè)或個人發(fā)放的用于生產(chǎn)經(jīng)營性活動的貸款。與此同時，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，《意見稿》中還強調(diào)了作為證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的微小企業(yè)貸款應(yīng)當(dāng)“單筆入池貸款合同金額小于100萬元，或單一借款人入池貸款合同金額在資產(chǎn)池合同金額中的占比小于1/1000?！薄 Υ?，東方金誠結(jié)構(gòu)融資業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人余珊分析指出，這有利于確保主體為微小企業(yè)，以及提高資產(chǎn)池的分散性和降低資產(chǎn)池的信用風(fēng)險?！ ≈档米⒁獾氖?，《意見稿》中還提出“以注冊方式發(fā)行的微小企業(yè)貸款資產(chǎn)支持證券的信息披露適用本指引……” 余珊亦向《每日經(jīng)濟新聞》記者坦言，“注冊制是我國債券市場未來的發(fā)展方向。此次微小企業(yè)貸款A(yù)BS通過引入市場化程度較高的注冊制，可以提高發(fā)行效率，規(guī)范并促進ABS市場的有序健康發(fā)展。” ●單筆入池貸款合同金額小于100萬 信貸資產(chǎn)證券化無疑是盤活存量的重要手段，也是解決當(dāng)前中小微企業(yè)融資難的重要手段?！ ∪涨埃瑖鴦?wù)院下發(fā)的《關(guān)于印發(fā)降低實體經(jīng)濟企業(yè)成本工作方案的通知》中也指出，“研究發(fā)展高風(fēng)險高收益企業(yè)債、項目收益?zhèn)?、永續(xù)債、專項企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等?！薄 ⊥瑫r，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，早在8月18日，交易商協(xié)會就下發(fā)了上述《意見稿》，明確了微小企業(yè)貸款A(yù)BS信息披露行為。 所謂微小企業(yè)貸款A(yù)BS，是指在中國境內(nèi)，銀行業(yè)金融機構(gòu)及其他經(jīng)監(jiān)管部門認(rèn)定的金融機構(gòu)作為發(fā)起機構(gòu)，將非循環(huán)資產(chǎn)類型的微小企業(yè)貸款信托給受托機構(gòu)，由受托機構(gòu)以資產(chǎn)支持證券的形式向投資人發(fā)行證券，以該微小企業(yè)貸款資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金支付資產(chǎn)支持證券本金和收益的證券化融資工具?！ ∩鲜觥兑庖姼濉分羞€明確表示，“所稱微小企業(yè)貸款，系指銀行或其他金融機構(gòu)按照相關(guān)規(guī)定對符合條件的微小企業(yè)或個人發(fā)放的用于生產(chǎn)經(jīng)營性活動的貸款?！薄 拔⑿∑髽I(yè)是我國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中的重要力量，但卻普遍面臨融資渠道有限、融資成本很高的困境。近年來，在國家有關(guān)部門的大力支持下，相當(dāng)一部分銀行發(fā)行了微小專項金融債，并加大了對微小企業(yè)的貸款投放，形成了相當(dāng)規(guī)模的微小貸款資產(chǎn)。”余珊向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出，此次推進微小企業(yè)貸款證券化有利于提高商業(yè)銀行發(fā)放微小貸款的積極性，盤活商業(yè)銀行的微小貸款存量資產(chǎn)，并為微小企業(yè)的金融服務(wù)補充資金，從而有助于提高對微小企業(yè)的金融服務(wù)支持力度。 也有分析人士曾表示，把已經(jīng)發(fā)放的小微企業(yè)貸款不斷盤活，進行資產(chǎn)證券化，吸收增量資金進入，再向社會發(fā)放小微企業(yè)貸款，這實際上擴大了對小微企業(yè)的信貸支持規(guī)模，有利于支持小微企業(yè)發(fā)展。 值得注意的是，《意見稿》中還對基礎(chǔ)資產(chǎn)有明確的要求，即“單筆入池貸款合同金額小于100萬元，或單一借款人入池貸款合同金額在資產(chǎn)池合同金額中的占比小于1/1000?！薄 Υ?，余珊亦分析指出，微小企業(yè)貸款A(yù)BS是為微小企業(yè)融資服務(wù)的，小于100萬元貸款金額的限制有利于確保貸款主體均為微小企業(yè)。另外，單一借款人入池貸款合同金額在資產(chǎn)池合同金額中的占比小于1/1000的要求，可以提高資產(chǎn)池的分散性，有助于降低資產(chǎn)池的信用風(fēng)險，同時也有利于引入更多的微小企業(yè)小額貸款?！ ?●入池的微小企業(yè)貸款需注意分散性 根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年共發(fā)行資產(chǎn)支持證券43只，發(fā)行規(guī)模達到1345.85億元，較2015年同期增長了16.83%?！ ‰m然自2005年，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)啟動以來，我國資產(chǎn)證券化市場取得了一定發(fā)展，但仍處于起步階段?！ 《?，從目前中國債券信息網(wǎng)查到的ABS注冊申請報告可以看出，除了一單國開行的棚改貸款外，其他全是房貸、車貸、消費貸（包括信用卡）。 那么，發(fā)行微小企業(yè)貸款A(yù)BS又需要注意哪些問題？ “從信用評級的角度看，微小企業(yè)總體上經(jīng)營風(fēng)險較高。因此為了控制基礎(chǔ)資產(chǎn)的信用風(fēng)險，可盡量選擇有擔(dān)保的微小企業(yè)貸款入池，同時入池的微小企業(yè)貸款要保持足夠的貸款金額分散性、行業(yè)分散性、地區(qū)分散性和貸款期限的分散性，避免出現(xiàn)過于集中的情況?！庇嗌悍治鲋赋觥！ ∷€進一步告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，通過流動性安排、優(yōu)先/次級分層的內(nèi)部增級措施以及外部擔(dān)保等方式，也有利于降低產(chǎn)品的信用風(fēng)險，從而增強對市場的吸引力。最后，微小企業(yè)貸款A(yù)BS在發(fā)行前和發(fā)行后均應(yīng)根據(jù)《信息披露指引》做好信息披露工作，提高微小企業(yè)貸款A(yù)BS的信息透明度，尤其是風(fēng)險的充分揭示?！ ∨c此同時，《每日經(jīng)濟新聞》梳理發(fā)現(xiàn)，除去這次微小企業(yè)貸款A(yù)BS之外，實際上，自去年5月以來，交易商協(xié)會已陸續(xù)發(fā)布了5類產(chǎn)品的信披指引，涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)池包括個人住房抵押貸款、汽車貸款、不良貸款等?！ ≈袀Y信ABS團隊資深分析師張子春日前表示，隨著產(chǎn)品規(guī)模的不斷增長、參與機構(gòu)的日益豐富、交易結(jié)構(gòu)的逐步成熟，信貸資產(chǎn)證券化的市場發(fā)展將進入“深化發(fā)展時代”，政策制度方面也有望進一步優(yōu)化完善，比如升級信息披露要求?！ ∷€進一步分析指出，升級信息披露要求，提高產(chǎn)品估值定價便利性，一方面可擴大信息披露指引的產(chǎn)品覆蓋；另一方面強化底層數(shù)據(jù)的披露和使用，以此通過動態(tài)的數(shù)據(jù)信息，提升產(chǎn)品估值定價的及時性和一致性，促進市場流動?！ 〈送?，未來隨著產(chǎn)品復(fù)雜程度的增加，雙SPV甚至三SPV結(jié)構(gòu)或被引入銀行間市場，隨著入池資產(chǎn)類型的不斷豐富，為了與入池資產(chǎn)的違約風(fēng)險和現(xiàn)金流特點匹配，交易結(jié)構(gòu)在設(shè)計上將會有所創(chuàng)新。（每日經(jīng)濟新聞）