12月8日，中國(guó)人民銀行發(fā)布《同業(yè)存單管理暫行辦法》，三天后，工行、建行、農(nóng)行等首批5家銀行率先試水，發(fā)行總規(guī)模為190億元的首批同業(yè)存單。緊隨其后，交行、招行、浦發(fā)、興業(yè)及中信五家銀行于13日順利發(fā)行了第二批總計(jì)150億元的同業(yè)存單。至此，同業(yè)存單的發(fā)行銀行總計(jì)達(dá)到10家，發(fā)行總規(guī)模將超過300億元。雖然從發(fā)行結(jié)果看，規(guī)模不大、收益率水平相對(duì)偏低。不過由于流動(dòng)性方面的優(yōu)勢(shì)，首批同業(yè)存單認(rèn)購還算順利?！耙酝虡I(yè)銀行主要是依靠同業(yè)存款及同業(yè)拆借進(jìn)行資金的補(bǔ)充和流動(dòng)，但都是"背對(duì)背"的資金往來，簡(jiǎn)言之就是大家私下談價(jià)，同業(yè)存單通過市場(chǎng)定價(jià)，價(jià)格由市場(chǎng)決定，為未來大額可轉(zhuǎn)讓存單的推出奠定了基礎(chǔ)?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇（微博）在其微博中指出，同業(yè)存單的推出是大額可轉(zhuǎn)讓存單的先行步驟。“自今年7月央行宣布放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制之后，10月貸款基礎(chǔ)利率集中報(bào)價(jià)和發(fā)布機(jī)制正式運(yùn)行，到現(xiàn)在同業(yè)存單的推出，可以說，利率市場(chǎng)化的步伐是越來越快了?！钡乱庵俱y行財(cái)富管理中國(guó)區(qū)總經(jīng)理黃凡在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，根據(jù)個(gè)人理解，中國(guó)有望按照央行的規(guī)劃在三到五年后完全實(shí)現(xiàn)存款利率市場(chǎng)化。首批試點(diǎn)利率偏低根據(jù)央行發(fā)布的《同業(yè)存單暫行管理辦法》規(guī)定，同業(yè)存單的發(fā)行利率、發(fā)行價(jià)格等以市場(chǎng)化方式確定。其中，固定利率存單期限原則上不超過1年，為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月和1年，參考同期限上海銀行間同業(yè)拆借利率定價(jià)。浮動(dòng)利率存單以上海銀行間同業(yè)拆借利率為浮動(dòng)利率基準(zhǔn)計(jì)息，期限原則上在1年以上，包括1年、2年和3年。而首批試點(diǎn)銀行，除工行發(fā)行期限為1個(gè)月，國(guó)開行發(fā)行期限6個(gè)月的存單之外，其余各行發(fā)行的存單期限為3個(gè)月。盡管其發(fā)行收益率要低于同期限市場(chǎng)資金利率，不過由于流動(dòng)性方面的顯著優(yōu)勢(shì)，首批同業(yè)存單認(rèn)購還算順利，不到2小時(shí)的時(shí)間全部實(shí)現(xiàn)全額認(rèn)購。與五大行的發(fā)行情況相比，第二批中小銀行的發(fā)行價(jià)格相對(duì)較低、收益率水平相對(duì)較高。以發(fā)行量均為30億元、期限均為1個(gè)月期的同業(yè)存單為例，工商銀行的發(fā)行價(jià)格為99.5691元，較興業(yè)銀行高出0.0054元；參考收益率為5.10%，低于興業(yè)銀行0.06個(gè)百分點(diǎn)?！按笮械膬?chǔ)戶存款量較大，貸存比也很低，事實(shí)上沒有特別大的發(fā)行需求，因此大行也不會(huì)以一個(gè)很高的價(jià)格獲取這部分資金，相比而言中小銀行的流動(dòng)性較為緊張?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所銀行研究室主任曾剛指出。“我們沒有參與認(rèn)購，利率太低了，以中國(guó)銀行3個(gè)月期限的存單為例，發(fā)行參考收益率5.2%，協(xié)議存款一個(gè)月都到8%了，偏離市場(chǎng)價(jià)格?！鄙虾Ｒ患一鸸竟潭ㄊ找嫦嚓P(guān)負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，“估計(jì)目前的認(rèn)購只是銀行互相認(rèn)購?！币患页巧绦薪鹑谑袌?chǎng)部門負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，“目前還在觀望，要看大行怎么玩”。由于同業(yè)存單尚處于試水階段，未來的發(fā)行規(guī)模和范圍或會(huì)逐漸擴(kuò)大。從全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布的同業(yè)存單收益率曲線和估值日?qǐng)?bào)公布的當(dāng)日到期收益率來看，各期限均為全線上漲。其中，3個(gè)月期限日間變動(dòng)利差上漲超過15個(gè)基點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，“說明市場(chǎng)對(duì)其需求尚不是很旺。不過鑒于同業(yè)存單的發(fā)行量還比較小，其收益率等指標(biāo)并不能反映市場(chǎng)融資需求?！睋?dān)心拉高負(fù)債率央行將同業(yè)存單定位為“由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，是一種貨幣市場(chǎng)工具”。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委（微博）博士據(jù)此認(rèn)為同業(yè)存單為一種定期存款憑證，計(jì)入一般性存款，需要繳納存款準(zhǔn)備金，同時(shí)計(jì)入貸存比的分母。但也有專家認(rèn)為，認(rèn)為同業(yè)存單是一種同業(yè)間的負(fù)債工具，更接近于同業(yè)存放，不會(huì)計(jì)入一般性存款，無需繳納存款準(zhǔn)備金，也不會(huì)計(jì)入貸存比的分母。目前有很多尚未明確的問題仍在等待著監(jiān)管細(xì)節(jié)的進(jìn)一步落地。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，同業(yè)存單要求參照Shibor定價(jià)，能夠大大增強(qiáng)1個(gè)月以上期限利率的真實(shí)性，夯實(shí)Shibor利率的基準(zhǔn)性。好買基金好買首席投資官樂嘉慶指出，“對(duì)于同業(yè)存單，市場(chǎng)上最大的擔(dān)心是其推出后將要記入存貸比，會(huì)不會(huì)拉升銀行的負(fù)債率。理論上來看這的確很有可能，但實(shí)際上也不用太擔(dān)心。原因是6月份的壓力測(cè)試之后，銀行已經(jīng)在降杠桿，有所準(zhǔn)備了。另外，真正缺錢的是一些中小銀行，他們的負(fù)債比已經(jīng)很高了，問題不會(huì)很大?！辈贿^，在樂嘉慶看來，對(duì)于債券市場(chǎng)肯定會(huì)有心理上的沖擊作用，目前債券市場(chǎng)一直在跌，之前預(yù)計(jì)的是會(huì)出臺(tái)九號(hào)文而現(xiàn)在是出臺(tái)同業(yè)存單，所以更多的是對(duì)心理上的沖擊。標(biāo)準(zhǔn)普爾資深董事廖強(qiáng)表示：“發(fā)行同業(yè)存單將擴(kuò)展國(guó)內(nèi)銀行的融資和投資渠道，因此或?qū)⒂兄阢y行的流動(dòng)性管理。預(yù)計(jì)同業(yè)存單發(fā)行者能夠降低融資成本，這歸功于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)下降所帶來的溢價(jià)。”在廖強(qiáng)看來，同業(yè)存單業(yè)務(wù)將為國(guó)內(nèi)銀行提供一個(gè)比銀行間拆借更可靠和成本更低的融資渠道。鑒于個(gè)人和企業(yè)儲(chǔ)戶目前還不能直接投資同業(yè)存單，預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)顯著的替代效應(yīng)。但同業(yè)存單業(yè)務(wù)可能加劇貨幣市場(chǎng)基金與銀行存款間的競(jìng)爭(zhēng)，可能間接影響國(guó)內(nèi)銀行的融資成本。數(shù)據(jù)表明，銀行業(yè)正逐步感受到利率市場(chǎng)化加速的陣痛：今年前3季度16家上市銀行的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12.96%，但比2012年13.25%和2011年31.74%的同比增幅都明顯要低。另據(jù)業(yè)內(nèi)測(cè)算，活期存款平均利率提高1%，銀行的凈利潤(rùn)會(huì)平均下降16.59%。利率市場(chǎng)化再進(jìn)一步大額存單被視為利率市場(chǎng)化的過渡產(chǎn)品，在美國(guó)金融實(shí)踐中曾經(jīng)發(fā)揮作用。經(jīng)過幾十年的發(fā)展，大額存單幾乎成為發(fā)達(dá)國(guó)家銀行的一種重要的負(fù)債工具，特別是在國(guó)際金融市場(chǎng)上，大額存單由于其良好的流動(dòng)性，而成為銀行主動(dòng)負(fù)債的最重要的工具之一。在我國(guó)，1986年時(shí)，交通銀行、中國(guó)銀行以及工商銀行就曾嘗試發(fā)行CD，CD最高利率上浮幅度為同類存款利率的10%。利率優(yōu)勢(shì)使得CD成為當(dāng)時(shí)的熱門儲(chǔ)種。1997年4月，央行決定暫停大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行。時(shí)隔多年，重新啟動(dòng)被市場(chǎng)人士認(rèn)為“超預(yù)期的加速度”?！凹铀倭χ皇腔ヂ?lián)網(wǎng)金融的蓬勃發(fā)展，對(duì)資金的吸引逐步增長(zhǎng)，新增存款的持續(xù)降低已無法支撐銀行通過增加規(guī)模來提高收益。大資管時(shí)代，存款搬家的浪潮正越來越猛。”廣東太平洋資管董事長(zhǎng)、萬惠投資CEO陳寶國(guó)告訴時(shí)代周報(bào)記者。黃凡預(yù)計(jì)，同業(yè)存單將按央行“先同業(yè)、后企業(yè)和個(gè)人，先長(zhǎng)期后短期”的思路，在同業(yè)試穩(wěn)定運(yùn)行一段時(shí)間后，待條件成熟再推進(jìn)面向企業(yè)和個(gè)人。隨著同業(yè)存單的推出，存款保險(xiǎn)制度推出的時(shí)間也已不遠(yuǎn)了，最早或在明年上半年。根據(jù)財(cái)新的報(bào)道，醞釀20年之久的存款保險(xiǎn)制度明年初即將問世。這將是后續(xù)存款利率徹底市場(chǎng)化的前提。據(jù)報(bào)道，存款保險(xiǎn)制度最終方案基本按照央行設(shè)計(jì)分步走的設(shè)想，先在央行下屬的金融穩(wěn)定局內(nèi)設(shè)一個(gè)存款保險(xiǎn)基金，并由其管理，性質(zhì)類似社?；?、保險(xiǎn)保障基金、證監(jiān)會(huì)的投資者保護(hù)基金，待到未來?xiàng)l件成熟時(shí)，再設(shè)立完全獨(dú)立的存款保險(xiǎn)公司。中國(guó)利率市場(chǎng)化從1996年開始，至今已經(jīng)17年。隨著銀行同業(yè)存單進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，存款保險(xiǎn)制度明年初面世，中國(guó)利率市場(chǎng)化距離全面完成短則三年長(zhǎng)需五年。面對(duì)利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，商業(yè)銀行正在作出哪些戰(zhàn)略調(diào)整？在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平（微博）看來，強(qiáng)有力的風(fēng)險(xiǎn)控制能力與較強(qiáng)的存貸款定價(jià)能力是銀行在利率市場(chǎng)化大潮中勝出的重要因素。而如何開拓新的盈利空間，彌補(bǔ)日趨萎縮的存貸差利潤(rùn)，這需要商業(yè)銀行練好內(nèi)功。(時(shí)代周報(bào))