日前，貨幣基金投資協(xié)議存款提前支付將罰息的傳言甚囂塵上。此外，長(zhǎng)盛、廣發(fā)、華夏等基金公司相繼在近日宣布暫停旗下貨幣基金大額申購(gòu)和轉(zhuǎn)入?！ ∩鲜鍪录鋵?shí)勾勒出同一事情的輪廓——面對(duì)不斷收窄的銀行協(xié)議存款利率和銀行政策性“自?！迸e措，余額寶們的收益率將繼續(xù)承壓。 銀行協(xié)議存款利率收窄 “基金公司限制旗下貨幣基金的申購(gòu)和轉(zhuǎn)入規(guī)模，是對(duì)收益率滑坡過快做出的緩沖舉措。”興業(yè)銀行(9.12, -0.05, -0.55%)一位不愿具名的人士表示。春節(jié)前余額寶和理財(cái)通的收益率都在7%～8%之間游走，但目前皆徘徊在6%附近?！ ∮囝~寶們收益滑坡的直接誘因是銀行協(xié)議存款利率收窄。貨幣基金主要的投資標(biāo)的為協(xié)議存款，以余額寶為例，天弘增利寶貨幣基金去年四季報(bào)顯示，余額寶資金投向協(xié)議存款和結(jié)算備付金的比例高達(dá)92.21%，投向高等級(jí)信用債券和買入返售金融資產(chǎn)的不足8%?！ 《壳皡f(xié)議存款利率不斷走低，從春節(jié)前的7%大幅下降至4%左右?！ 斑@跟資金面的寬松有直接關(guān)系?！鄙鲜雠d業(yè)銀行人士稱，持續(xù)一個(gè)季度大量?jī)袅魅氲耐鈪R占款帶來了基礎(chǔ)貨幣的投放；銀行從去年6月開始降杠桿，目前已有所成效，自身流動(dòng)性最緊張的時(shí)期已經(jīng)過去，短期頭寸寬裕；另外，銀行持續(xù)壓縮表外業(yè)務(wù)，對(duì)同業(yè)存款的需求稍稍回落。 上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）則更直觀地反映出資金面的寬松：本周Shibor延續(xù)上周下跌態(tài)勢(shì)，2月27日，隔夜品種與26日持平報(bào)1.75%，仍處于一年來低位；7天期品種下跌20.6個(gè)基點(diǎn)至3.072%?！ ≠Y金面松緊—銀行協(xié)議存款利率—余額寶們的收益構(gòu)成了鏈?zhǔn)椒磻?yīng)。有業(yè)內(nèi)人士笑言，如果說Shibor反映的是批發(fā)利率，余額寶則反映零售利率。 基金公司 墊資之痛料增加 近日，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)召集相關(guān)會(huì)員行研究銀行存款自律規(guī)范措施，將利率上限執(zhí)行到同檔次基準(zhǔn)利率的1.1倍，提前支取按照活期存款利率計(jì)息或收取罰息?！ ⊥瑫r(shí)有不少銀行業(yè)界人士建議，將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金存放銀行的存款納入一般性存款管理，不作為同業(yè)存款，按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金?！ V發(fā)證券(10.70, 0.36, 3.48%)銀行業(yè)分析師沐華表示，同業(yè)存款的利率由雙方協(xié)商議定，而一般性存款的利率上限則受管制。余額寶們因?yàn)樽鴵泶罅坑脩舳碛凶h價(jià)權(quán)，賺取了相對(duì)豐厚的利差。若將余額寶們存放在銀行的存款納入一般性存款管理，首先收益必將進(jìn)一步下降，其次基金公司將為T+0付出更大代價(jià)。 眾所周知，余額寶們的一大優(yōu)勢(shì)在于T+0贖回。正常來講，貨幣基金贖回的資金到賬需要1~2個(gè)工作日。除了余額寶等電銷平臺(tái)推出的貨幣基金利用資金池劃轉(zhuǎn)功能和購(gòu)物結(jié)算時(shí)間差避開了墊資問題外，目前大多數(shù)基金公司只能通過自有流動(dòng)資金來補(bǔ)貼用戶錢包，待份額真正贖回后，基金公司的錢才回到賬上。 資金的高頻率、大額度的流出一直是基金公司資金鏈正常運(yùn)作的隱患。一旦提前支取存款將收取罰息的規(guī)定落地，基金公司的墊資之痛無疑將加劇。（證券時(shí)報(bào)網(wǎng)）