現在商業(yè)銀行可以跳過信托、券商、基金公司等通道，直接對接資金需求客戶，省卻了中間費用。這一方面，引入競爭的思路。另一方面，讓銀行不再躺在存貸利差上過日子。客觀上也為人民幣利率市場化創(chuàng)造了基礎條件?！ ”灰暈橹袊y行業(yè)理財轉型的銀行試點債權直接融資工具和資產管理計劃才傳出一周不到，16日工商銀行推了一款名為“工行超高凈值客戶 多享優(yōu)勢 系列產品-理財管理計劃A款”的產品悄然現身工行網站。據說，中國銀監(jiān)會創(chuàng)新部主導的銀行理財試點目前涉及11家商業(yè)銀行，它們都將開展理財直接融資工具、銀行理財管理計劃兩項試點工作。所以，近期可能會有更多銀行加入試點?！ ∫驗槿嗣駧糯婵罾蔬€未放開，過低的存款利率使得原來造成中國極高儲蓄率的巨量存款被迫轉移，演變成以理財產品為主要形式的各類信托產品?！ ∮捎谀壳案鞣N信托產品事實上沒有破產的，是由國家隱性背書的，因此龐大的影子銀行規(guī)模其實蘊含著巨大的國家風險。 理財轉型試點的目的是把非標準化轉化成標準化產品，或者讓非標投資更加透明，風險更加顯現，規(guī)避影子銀行風險；去掉通道，也可以更加直接地對接實體經濟。而工行的這款資管產品有三大亮點：自己擔綱SPV，公布凈值而非預期收益率，投資對象包括理財直接融資工具等標準化債權投資工具?！ ≈袊磐行袠I(yè)的利潤極高，高過一向被人詬病的中國各大商業(yè)銀行?，F在商業(yè)銀行可以自己擔綱SPV，就可以跳過信托、券商、基金公司等通道，直接對接資金需求客戶，省卻了中間費用。這一方面，引入競爭的思路。原來信托、券商資管、保險資管、基金子公司通道賺的純粹是制度的錢，對項目沒有選擇權，銀行理財資管計劃將倒逼非銀機構的資產管理業(yè)務從被動向主動轉型。另一方面， 銀行資管產品的負債端向凈值型產品轉變，資產端是更加透明的債權直接融資工具，二者配合推動銀行理財回歸代客理財的本質，而不再躺在存貸利差上過日子。這客觀上也為人民幣利率市場化創(chuàng)造了基礎條件。 至于非保本浮動收益的規(guī)定和投資對象標準化，可以逐漸打破理財信托產品的“剛性兌付”、由國家兜底的舊習，還可以推動理財信托業(yè)務非標轉向標準化。所以，銀行資管產品既突破了銀監(jiān)會的8號文件，又是在落實8號文件?！ 〔贿^，商業(yè)銀行的資管產品現在還是剛剛開始，結果如何現在還很難說。眼前的問題就有兩個?！ ∫皇遣槐１静槐Ｊ找妫瑳]了預期收益率，投資者究有多大興趣？二是，商業(yè)銀行的資管產品相當于在扮演兩個相互獨立的角色，類似投行與自營部門關系。一邊是發(fā)起管理人，發(fā)起設立以單一企業(yè)的直接融資為資金投向的理財直接融資工具，并負責工具的發(fā)行、資金運作、信息披露等事務管理。另一邊是投資者，設立理財管理計劃向公眾募集資金，用以在一級市場認購標準化的理財直接融資工具份額，或在二級市場直接購買交易理財直接融資工具份額。換句話說，就是直接進入了銀行間債券市場和企業(yè)債券市場?！ ∵@當然有利于銀行間利率的平穩(wěn)。過去理財產品在季末集中到期，一定程度上增加了季末同業(yè)市場利率的緊張。通過直接融資工具籌集長期資金，季末同業(yè)利率飆升的現象可以稍微緩解。可是，這一直接融資工具影響下的債券市場，如何與目前央行監(jiān)管下的債券市場協(xié)調，還需銀監(jiān)會與央行共同在實踐中探索。（新京報）