4月份降低RRR和降息的概率進一步加大。
據(jù)央視消息，國務院總理李克強4月6日主持召開國務院常務會議，決定實施貧困行業(yè)養(yǎng)老保險費階段性緩繳政策，加大失業(yè)保險對就業(yè)穩(wěn)定和培訓的支持力度；及時部署和運用貨幣政策工具，更加有效地支持實體經(jīng)濟發(fā)展。
從國常會發(fā)布的政策消息來看，最受金融市場關注的是會議提出要“適時靈活運用多種貨幣政策工具”和“加強穩(wěn)健貨幣政策的實施”。許多分析師認為，這意味著新一輪RRR降息或降息有望在4月份實施，甚至不排除RRR降息和降息同時進行的可能性。
先看本次會議要點：
1.保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，主要是因為就業(yè)和物價的基本穩(wěn)定；
2.各部門要針對形勢變化抓緊研究政策方案，及時出臺有利于穩(wěn)定市場預期的措施；
3.對餐飲、零售、旅游、民航、公路、水路、鐵路運輸?shù)蓉毨袠I(yè)，二季度暫停繳納養(yǎng)老保險費；
4.及時靈活運用各種貨幣政策工具，充分發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕；
5.優(yōu)化保障性住房金融服務，保障重點項目融資，促進制造業(yè)中長期貸款快速增長；
6.設立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩個專項再貸款項目，人民銀行分別對貸款本金給予再貸款支持。
二季度行業(yè)不景氣，暫停繳納養(yǎng)老保險費。
會議指出，中國經(jīng)濟運行總體保持在合理區(qū)間，但國內外環(huán)境復雜性的一些不確定性超出預期。世界經(jīng)濟復蘇放緩，糧食、能源等大宗商品市場波動較大，近期國內疫情頻發(fā)，市場主體困難增加，新的經(jīng)濟下行壓力加大。我們既要堅定信心，又要高度重視和警惕新的挑戰(zhàn)。要落實黨中央、國務院部署，統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，抓緊落實中央經(jīng)濟工作會議精神和《政府工作報告》倡議，部分可以提前落實。
會議強調，要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調結構、促改革，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟市場。保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，主要是因為就業(yè)和物價的基本穩(wěn)定。要通過穩(wěn)定市場主體保障就業(yè)，綜合施策保障物流暢通、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定、糧食能源安全。各部門要針對形勢變化抓緊研究政策方案，及時出臺有利于穩(wěn)定市場預期的措施。
會議指出，當前，部分市場主體受到嚴重沖擊，要加大解困保就業(yè)力度。一是二季度對餐飲、零售、旅游、民航、公路、水路、鐵路運輸?shù)蓉毨袠I(yè)暫停繳納養(yǎng)老保險費，以緩解這些行業(yè)特別是中小企業(yè)和個體工商戶的資金壓力。二是繼續(xù)實施擴大失業(yè)保險覆蓋面政策，繼續(xù)對參保失業(yè)人員和失業(yè)農民工進行補貼。第三，提高中小微企業(yè)失業(yè)保險比例，加大失業(yè)保險對職業(yè)技能培訓的支持力度。
四月RRR削減窗口打開。
會議對下階段的貨幣政策安排做出最新部署，其中一些新表述釋放重要政策信號。會議指出，要適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持。具體來說：
一是加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度，保持流動性合理充裕。增加小額貸款支持
中信證券首席經(jīng)濟學家明明對中國證券時報證券經(jīng)紀人表示，中國全國人大提出要“適時靈活運用多種貨幣政策工具”，這意味著4月份降RRR、降息的概率將進一步加大。美聯(lián)儲不排除最早將于5月開始縮減牌桌。相比之下，本月是中國加強實施穩(wěn)健貨幣政策的較好時間窗口。具體操作上，可以全面下調政策利率。
受持續(xù)“高燒”通脹的影響，預計美聯(lián)儲將加快貨幣政策收縮的步伐。周二，美聯(lián)儲州長萊爾布雷納德(Lyle brainerd)指出，“降低通脹非常重要”，“在我們5月份的會議上，應盡快縮減資產(chǎn)負債表”。此消息一出，美國金融市場再次上演股債雙殺。
鑒于美聯(lián)儲5月再次加息并開始縮表的概率較大，相對平靜的4月是中國貨幣政策進一步寬松的相對較好的時間窗口。聚投顧高級投資顧問鄭楠對記者表示，當前經(jīng)濟總體平穩(wěn)，但尚未明顯企穩(wěn)，政策有必要繼續(xù)發(fā)力。充分發(fā)揮貨幣政策的對沖功能，確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行和增長目標的順利實現(xiàn)。中國例會上再次強調穩(wěn)增長政策的堅定態(tài)度，從措辭上給出了使用多種貨幣政策工具的信號。這意味著，在接下來的4月份，市場對RRR降息等積極貨幣政策的預期將大大增加。
或進一步推升市場樂觀情緒。“市場機會仍然在穩(wěn)增長相關的新老基建、房地產(chǎn)、受益貨幣寬松的金融板塊?！编嶉Q。
可動用的貨幣政策工具較多
為助力經(jīng)濟穩(wěn)增長，二季度可動用的貨幣政策工具種類豐富。
明明認為，從流動性缺口和降成本角度看，降準、降息、存款利率改革和調整都在“及時動用儲備工具”的貨幣政策工具箱中。其中，改革和調整存款基準利率，可能是在當前海外貨幣政策趨緊環(huán)境下阻力較小的降息方式。
“MLF降息雖可直接引導LPR下行，但需要關注外部環(huán)境壓力，中美貨幣政策明顯背離階段，歷史上還沒有美國加息-中國降息的組合，國內貨幣政策以降準等數(shù)量型工具為主。壓縮存款基準利率加點幅度和調整存款利率報價的加減點結構，可以起到降低銀行負債成本的效果?！泵髅鞣Q。
光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰也認為，二季度進入降準觀察期，需要央行適時降準，緩解銀行“長錢”壓力。同時，加強銀行負債成本管控舉措“箭在弦上”，如可以建立自律機制下的“超限額管理”，對于突破利率自律機制要求的協(xié)定存款、通知存款等高成本核心負債進行規(guī)模限額管理；再次改革存款利率報價機制，使用利率自律機制壓降存款利率加點點差，改善銀行一般性存款成本等。
國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛對記者表示，雖然此前貸款市場報價利率（LPR）已經(jīng)有所下調，但長端利率仍然偏高，對于中長期融資特別是按揭貸款等不太友好?？梢钥紤]適度調降中長端利率水平，讓利率期限結構保持在一個合理水平。
責編：戰(zhàn)術恒