▲ 私募基金優(yōu)勢(shì)在于管理規(guī)模小，操作靈活，追求絕對(duì)收益，匯聚了大批公募知名基金經(jīng)理、券商的頂級(jí)研究員或水平被廣泛認(rèn)可的民間炒股高手

　　▲ “奔公”的私募管理人特有的追求絕對(duì)收益情懷，有望徹底改變公募基金行業(yè)歷來(lái)追求相對(duì)收益排名、比照業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的現(xiàn)狀，從而在根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮水、大類資產(chǎn)配置能力欠缺的窘境

　　6月18日，雨后初霽，站在上海復(fù)興門中化大廈16層辦公室，兩鬢斑白的鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理?xiàng)類郾筮h(yuǎn)眺車水馬龍的長(zhǎng)安街，一邊接過產(chǎn)品部總監(jiān)劉燕遞來(lái)的水杯，一邊緩緩舒展緊鎖的眉頭。在看到推門進(jìn)來(lái)的副總經(jīng)理李操綱時(shí)，三人相視而笑，長(zhǎng)舒一口氣。今年第二季度，在全行業(yè)債券基金首發(fā)規(guī)模不足5億元的困難局面下，國(guó)內(nèi)首家“私轉(zhuǎn)公”基金公司鵬揚(yáng)基金2只首發(fā)基金規(guī)模均突破10億元，位列同期同類基金規(guī)模前三，合計(jì)募集超過30億元。

　　“公司上下一度壓力很大，2017年債基發(fā)行進(jìn)入寒冬期。募集期用滿三個(gè)月‘頂格發(fā)行’成為常態(tài)。在這個(gè)節(jié)骨眼上，我們要發(fā)行私轉(zhuǎn)公后首批產(chǎn)品，又是由我擔(dān)綱基金經(jīng)理，要做好產(chǎn)品業(yè)績(jī)、發(fā)行和營(yíng)銷的難度可想而知?！痹跅類郾罂磥?lái)，盡管離開公募行業(yè)多年，做好普惠金融依然是心頭揮之不去的情節(jié)。這位2011年自華夏基金跳槽到私募基金的債券投資明星，在“七年之癢”之后迅速掉頭殺回公募，留給投資者無(wú)限遐想。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年6月16日，共有44家金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立基金管理公司，其中既有朱雀、恒信等知名私募基金機(jī)構(gòu)，也有安邦、太平洋等保險(xiǎn)巨頭，還不乏帶有電商基因的蘇寧公司。不過，截至目前，成功“私轉(zhuǎn)公”獲得牌照的公司僅有鵬揚(yáng)、凱石和博道，此前知名私募重陽(yáng)投資已退出申請(qǐng)公募基金牌照。

　　帶來(lái)私募賺錢“基因”

　　為何這些私募能人要掉頭重新回歸公募？申請(qǐng)公募牌照又為何如此緩慢？“主要原因在于證券類私募和公募基金投資業(yè)務(wù)的重疊性較高，擔(dān)憂出現(xiàn)利益輸送問題?！睗?jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航認(rèn)為，私募做公募業(yè)務(wù)最敏感的問題，就是如何避免用公募的錢向私募輸送利益。

　　格上理財(cái)研究員徐麗表示，對(duì)于私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照，監(jiān)管層最為擔(dān)憂的就是利益輸送、公平交易等內(nèi)部風(fēng)控相關(guān)問題，另有部分私募機(jī)構(gòu)還在候?qū)?，監(jiān)管層的顧慮還包括產(chǎn)品線過多且過于復(fù)雜，或創(chuàng)新太多，易存在隱含風(fēng)險(xiǎn)等。在技術(shù)上，私募機(jī)構(gòu)申請(qǐng)公募牌照仍存相當(dāng)嚴(yán)格的要求，包括近三年平均管理規(guī)模、私募基金業(yè)績(jī)、從業(yè)人員、軟硬件設(shè)施等，一般的私募機(jī)構(gòu)是難以滿足條件或有能力去申請(qǐng)。

　　對(duì)于普通投資者來(lái)說，“私轉(zhuǎn)公”最大的利好是有望給全行業(yè)帶來(lái)私募基金引以為傲的賺錢“基因”。徐麗認(rèn)為，私募系基金經(jīng)理的最大特點(diǎn)在于對(duì)業(yè)績(jī)有較強(qiáng)的進(jìn)取心，追求絕對(duì)收益，操作限制少，投資決策比較直接，可以通過倉(cāng)位選擇規(guī)避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，也可以投資多品類金融工具布局不同市場(chǎng)。優(yōu)勢(shì)在于管理規(guī)模小，操作靈活，追求絕對(duì)收益，匯聚了大批公募知名基金經(jīng)理、券商的頂級(jí)研究員或水平被廣泛認(rèn)可的民間炒股高手。相應(yīng)的劣勢(shì)在于，行業(yè)快速發(fā)展中投資實(shí)力、人員素質(zhì)、風(fēng)控水平等參差不齊，投資者選擇難度非常大。同時(shí)，相比于銀行系、券商系、保險(xiǎn)系、信托系等缺乏強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)支撐，更依賴于私募機(jī)構(gòu)自身發(fā)展的團(tuán)隊(duì)構(gòu)建。

　　“奔公”難成潮流

　　盡管有楊愛斌、莫泰山等私募大佬先后回歸公募基金行業(yè)，“私轉(zhuǎn)公”的案例依然難以形成公募管理人下海到私募基金公司那樣的潮流。格上理財(cái)研究員雷蕾認(rèn)為，隨著自身私募業(yè)務(wù)不斷發(fā)展壯大，為追求管理規(guī)模以及品牌知名度的不斷提升，部分私募可能會(huì)繼續(xù)申請(qǐng)轉(zhuǎn)為公募，但是由于公募牌照申請(qǐng)門檻較高，且需具備足夠的人力、物力、財(cái)力，大批量私募都去追逐公募牌照的概率不大。

　　私募排排網(wǎng)研究中心研究總監(jiān)陳伙鑄認(rèn)為，私募投身公募業(yè)務(wù)，一方面，私募機(jī)構(gòu)需在原有的私募業(yè)務(wù)和未來(lái)將要開展的公募業(yè)務(wù)間做好平衡與隔離，如鵬揚(yáng)投資在拿到公募牌照后目前已基本暫停其私募業(yè)務(wù)。另一方面，私募轉(zhuǎn)型公募，需在人力、系統(tǒng)、場(chǎng)地等方面做相應(yīng)的鋪設(shè)，前期需投入一定的成本，公司轉(zhuǎn)型初期或?qū)⒚媾R一定運(yùn)營(yíng)壓力。此外，2015年下半年以來(lái)，公募基金整體銷量也一直處于寒冬狀態(tài)，資金募集難度較大，對(duì)于“私轉(zhuǎn)公”成立的新公募而言更是不小的挑戰(zhàn)。

　　此外，與鵬揚(yáng)基金、凱石基金兩例私募轉(zhuǎn)公募的證監(jiān)會(huì)批復(fù)不同，今年6月初最新批復(fù)的博道基金通告中明確：博道投資（私募）應(yīng)當(dāng)按承諾完成現(xiàn)有私募證券投資基金業(yè)務(wù)的了結(jié)工作，并不再新增開展該類業(yè)務(wù)。截至目前，博道投資（私募）共備案私募基金92只。“私奔公”要了結(jié)這些私募業(yè)務(wù)，任務(wù)不輕。

　　豐富全行業(yè)產(chǎn)品線

　　不管怎樣，“奔公”的私募有望帶來(lái)行業(yè)鯰魚效應(yīng)，可以給普通投資者更加豐富和符合實(shí)際的選擇。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，截至目前，證券公司、保險(xiǎn)公司、公募基金等取得公募基金管理資格的各類機(jī)構(gòu)已達(dá)123家，比1年前至少多出10家。

　　“隨著越來(lái)越多的私募系公募管理人獲得牌照，行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將更加充分。尤其是在產(chǎn)品特色方面，‘奔公’的私募管理人特有的追求絕對(duì)收益情懷，有望徹底改變公募基金行業(yè)歷來(lái)追求相對(duì)收益排名、比照業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的現(xiàn)狀，從而在根本上扭轉(zhuǎn)行業(yè)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)縮水、大類資產(chǎn)配置能力欠缺的窘境?！苯鹋＠碡?cái)網(wǎng)研究員宮曼琳說。

　　徐麗認(rèn)為，私募進(jìn)入公募業(yè)，出發(fā)點(diǎn)主要基于以下幾點(diǎn)：第一，產(chǎn)品線擴(kuò)充，除了可以通過公募專戶發(fā)行和管理像私募一樣追求絕對(duì)收益的產(chǎn)品外，還可以有追求相對(duì)收益的公募基金，產(chǎn)品線更加多樣、豐富，甚至可以做QDII、LOF等；第二，公募基金往往體量較大，有助于直接擴(kuò)大公司管理規(guī)模；第三，加強(qiáng)公司品牌效應(yīng)；第四，提升公司人才使用效率，不少大型私募具有完善、龐大的投研團(tuán)隊(duì)，建立公募體系，有助于這些人才的匯聚和激勵(lì)；第五，利用公募平臺(tái)引入長(zhǎng)線資金，包括銀行理財(cái)資金、社保基金、養(yǎng)老金、年金等。如果這些目標(biāo)都能實(shí)現(xiàn)，對(duì)于豐富現(xiàn)有的基金產(chǎn)品品類大有裨益。

　　不過業(yè)內(nèi)人士也表示，目前總體看，監(jiān)管層對(duì)公募牌照的審核力度較大，私募機(jī)構(gòu)或需投入更多精力和成本在牌照申請(qǐng)上，而且面臨不能獲批的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司消耗較大，加上公募板塊新業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線的搭建，與原有私募業(yè)務(wù)之間的平衡或取舍、風(fēng)險(xiǎn)隔離是面臨的重大挑戰(zhàn)。“奔公”的私募最終能否為行業(yè)帶來(lái)鯰魚效應(yīng)并從此站穩(wěn)腳跟，還有待市場(chǎng)和投資者最終檢驗(yàn)。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）