如何更好覆蓋科技類中小企業(yè)貸款風險，一直是銀行業(yè)特別是科技支行探索中的領域。

近期，農業(yè)銀行無錫科技支行與無錫知谷網絡科技有限公司（下稱“知谷網絡”）簽署了第一單“無償受讓股權貸投合作”期權協(xié)議。

銀行可以無償受讓知谷網絡部分股權，其股權持有和選擇權貸款類似，通過第三方進行代持。據(jù)稱，這種無償受讓方式期權協(xié)議在國內銀企合作和投資領域均屬首創(chuàng)。

為了彌補科技中小企業(yè)無抵押、高風險，同時分享科技企業(yè)高成長性，銀行在貸款時往往附加認股期權，如“選擇權貸款”或者“期權財務協(xié)議”。

選擇權貸款模式為，約定一個認股價，銀行有權在此后選擇一個時點，選擇一家第三方機構，以該認股價認購科技企業(yè)的股權，當然，銀行指定第三方也可棄購。

7月24日，記者聯(lián)系上了無錫農行科技支行行長陳志良，他對記者稱，“實踐中，傳統(tǒng)貸投期權一些弊端也在顯現(xiàn)，首先涉及到一個時點定價問題，約定的認股價格高低很難把握；另外，如果科技企業(yè)經營趨勢向上，后面的估值一般高于前期估值，科技公司一些后來的新進股東（比如VC、PE），往往對于前期的選擇權貸款也不是很認可。”

他表示，從實際情況看，一些銀行選擇權貸款在行權時，往往會碰到一些瑕疵。據(jù)記者了解，此前，深圳建行因與當?shù)匾患移髽I(yè)新星化工之間的期權財務協(xié)議糾紛，鬧得沸沸揚揚，糾紛的部分內容就是該期權對應的3％股權的行權價格和時點。

首例無償受讓方式期權

記者獲悉，無錫農行此前和其他國有大行和股份行一樣，也已推出選擇權貸款。在借鑒“硅谷銀行”模式基礎上，該行提出按照“雙方自愿、小比例、不干預經營、價格市場化”的原則，近三年無錫農行科技支行已與鳳凰半導體等8家科技型中小企業(yè)達成了貸投期權合作，案例頗多。

但實踐中，傳統(tǒng)貸投期權一些弊端也在顯現(xiàn)，一個是認股時點選擇很難，比如事前約定5元認股價，但這是一個比較靜態(tài)的估算。一年后科技企業(yè)股價評估已升到5元錢，這時銀行選擇認股還是不認？銀行一般不會選擇過早進入，而是選擇繼續(xù)觀望。

但如果這時不認購，到科技企業(yè)第二輪籌資時候，這家公司每股已經是8元了，銀行這個時候想以5元錢投資就比較困難。

“一方面是，企業(yè)到后面話語權會越來越大；另外這種成長性企業(yè)如果上市，監(jiān)管部門會要求對這種低價認股進行解釋，企業(yè)和保薦機構一般都不主張進行解釋，所以最好沒有這種現(xiàn)象，干干凈凈。”陳志良稱。

另外一種模式是，一些銀行會事先約定，對認股價（公司增資擴股價）進行打折，這種模式相對于前面所述的約定固定價格要好一點，但據(jù)記者了解，這個折扣往往比較高，一般最低也就是85折，打8折的都比較少，銀行并沒有從認股中獲得太多優(yōu)惠。

記者采訪的多位小企業(yè)信貸人士均表示，越是走勢好的科技企業(yè)，到后面話語權越強，不同的聲音就會出來。

“我們是國有大行第一家設立的科技支行，也是江蘇省內第一家科技支行，總省行和政府對我們要求都很高，我們去年就在思考，能否對貸投合作進行創(chuàng)新，來規(guī)避這種時點的選擇問題。”陳志良坦言。

記者獲悉，根據(jù)商業(yè)銀行法，銀行與科技企業(yè)貸投合作存在兩條紅線：一個是銀行不能夠直接出錢投資；另外是銀行不能成為科技企業(yè)股東。

因此，無錫農行科技支行設計了無償受讓股權模式，銀行可以無償受讓知谷網絡部分股權，其股權持有和選擇權貸款類似，通過第三方進行代持。

對價：無抵押貸款、最優(yōu)定價

所謂無償，也就是不出錢拿到股權，企業(yè)如何答應？

據(jù)記者了解，無錫農行科技支行此次無償受讓股權比例較小，同時作為對價，無錫農行科技支行會給予知谷網絡貸款支持，貸款采用免資產抵押、最優(yōu)定價方式，讓渡利益，同時與企業(yè)共同承擔一定的風險。

“我們和知谷網絡談的時候，對股權要求比例較小，并且不支付現(xiàn)金對價，雙方都是作為深入開展銀企合作的一種有益探索。”陳志良稱。

據(jù)記者了解，知谷網絡是一家典型的科技企業(yè)，目前規(guī)模不大，但前景頗誘人。此前已有不少VC、PE接觸過該公司，但是該公司實際控制人認為投資機構目前介入過早，對公司估值不利，希望盡可能延緩通過貸款融資來發(fā)展。

“政府和上級行都要求我們對科技企業(yè)以扶持培育為主，貸款利率還比較低，這樣的情況下，必須要找到可持續(xù)發(fā)展的模式，因此與知谷網絡最終協(xié)商了無償受讓股權貸投合作模式。”陳志良表示。

“隨著金融改革的持續(xù)推進，科技金融融合成為大勢所趨，在特定領域我國混業(yè)經營有可能有條件的放開，比如對符合條件的科技支行或專營機構，允許其貸款的一定比例可以直接投資，或者股權比例限制在一定范圍內。如果這樣，這將是科技支行提高抗風險能力實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重大利好。”陳志良稱。

2007年全國工商聯(lián)在“兩會”上提出，科技銀行可以放寬貸款利率范圍，創(chuàng)新利率收益方式，要有與高風險匹配的高收益方式。

2012年“兩會”上，全國政協(xié)委員馬蔚華的提案是，應允許部分銀行在向科技型中小企業(yè)貸款的同時獲得對方部分股權、認股期權。