上海時間11月15日晚間消息，京東商城（Nasdaq：JD）今天發(fā)布了截至9月30日的2016財年第三季度業(yè)績。財報顯示，京東商城第三季度營收為607億元人民幣（約合91億美元），同比增長38%；凈虧損為8.079億元人民幣（約合1.212億美元），去年同期為5.349億元人民幣的凈虧損。非美國通用會計準則下（Non-GAAP）凈利潤為2.690億元人民幣（約合4030萬美元），去年第三季度非美國通用會計準則下凈利潤為2300萬元人民幣。
財報發(fā)布后，京東集團董事長兼CEO劉強東和CFO黃宣德出席了分析師電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。
以下即為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
德意志銀行分析師艾倫·赫拉維爾（Alan Hellawell）：京東正在為未來發(fā)展進行積極投資，有些投資是為了進一步提升盈利水平，有些投資是為了提高服務(wù)價格做準備，那么在第四季度乃至2017年，公司哪些品類的盈利能力會進一步提升？
黃宣德：正如我們之前所討論的，我們認為未來推動公司營收增長的主要動力來自于供應(yīng)商帶來的規(guī)模經(jīng)濟效益。如果你比較一下京東自營業(yè)務(wù)與頂尖線下零售商的毛利率，京東自營業(yè)務(wù)的毛利率極低，平均低了10個百分點。這一定程度上是因為我們所有品類的規(guī)模尚未達到第一，但終有一天，我們會實現(xiàn)這一目標。隨著我們朝著這個目標不斷努力，我們的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)會持續(xù)增強。我們會在這個方面投入大量資源以提升公司盈利能力，我們不急于或不打算提高產(chǎn)品或服務(wù)價格。我們會通過在內(nèi)部調(diào)整營銷推廣策略或其他運營層面來達到目的。
美銀美林分析師梁偉亮（Eddie Leung）：我的問題有關(guān)利潤率趨勢。第三季度京東的營銷支出處于可控范圍內(nèi)，請問這種趨勢有多少是因為季節(jié)性原因，又有多少是因為針對第四季度的促銷以及對京東超市的投入。
黃宣德：推廣費用的高低確實具有季節(jié)性原因。通常情況下，每年的第二季度和第四季度的推廣費用更高，這主要與促銷有關(guān)，而第一和第三季度的推廣費用相對較低，但是在今年第三季度，我們通過1號店和京東平臺對快消品進行了大量投資，本季度的推廣費用始終處于可控范圍內(nèi)。
至于推廣費用的流向，我們之前就說過，主要投放到品牌廣告上，這一點是毫無疑問的。我們當(dāng)前的營銷投入仍然很大，雖然京東平臺上的商家數(shù)量接近200萬，但仍然有繼續(xù)增長的空間。品牌廣告會繼續(xù)成為京東主要的投資領(lǐng)域，隨著時間的推移，這個領(lǐng)域?qū)鸬竭\營杠桿作用。
瑞銀分析師埃里卡·沃昆（Erica Poon Werkun）：我們談一談第三方平臺業(yè)務(wù)的營收貢獻，第三季度占比大概為45%，好于預(yù)期，請問管理層如何看待當(dāng)前自營業(yè)務(wù)和第三方平臺業(yè)務(wù)的營收貢獻。第二個問題，請談一談京東金融重組的最新進展，比如說何時完成分拆？
黃宣德：說到京東自營業(yè)務(wù)和第三方業(yè)務(wù)的營收貢獻，我們看到這兩項業(yè)務(wù)的發(fā)展勢頭都很不錯。京東自營業(yè)務(wù)的規(guī)模效益不斷增強，品牌廠商也愿意與我們合作，進一步提升我們的規(guī)模效應(yīng)，甚至是在日用品方面，我們看到了繼續(xù)擴大自營業(yè)務(wù)的良機。至于第三方平臺業(yè)務(wù)，今年同樣取得了很好的成績，明年仍然會有很不錯的發(fā)展?jié)摿?，而且不僅僅是日用品和服裝這樣的傳統(tǒng)品類，連電子產(chǎn)品這樣的新品類同樣表現(xiàn)不俗。因此，我們認為隨著時間推移，自營業(yè)務(wù)和第三方平臺業(yè)務(wù)會繼續(xù)保持良好的發(fā)展勢頭，而第三方平臺業(yè)務(wù)的營收占比最終將達到50%，至少是這個占比。
至于京東金融業(yè)務(wù)重組，我們目前還沒有一個確切的時間，但我們會盡快完成京東金融的拆分。這項業(yè)務(wù)仍在虧損，我們在財報中也公布了大量財務(wù)數(shù)據(jù)。大家可以看到，京東金融正在多個領(lǐng)域進行擴張，有些領(lǐng)域需要我們攜手電子商務(wù)公司一起來開拓。我們還會進一步討論京東金融重組事宜，但先請大家看一看之前財報中有關(guān)這項業(yè)務(wù)的內(nèi)容。
花旗集團分析師艾麗西婭·雅普（Alicia Yap）：我的問題與電子產(chǎn)品品類有關(guān)。既然這個品類的銷量在第三季度增長30%，那么它在第四季度的增長勢頭如何，能否透露一下這個品類在去年同期的增速？第二個問題，1號店對第三季度GMV或營收作出貢獻了嗎？在針對1號店的10億元人民幣的投資中，有多少會計入第三季度財務(wù)報表？
黃宣德：在雙十一促銷期間，電子產(chǎn)品表現(xiàn)好得令人吃驚，不僅僅是智能手機，還包括數(shù)字產(chǎn)品和電腦產(chǎn)品。家居用品始終是全年表現(xiàn)最好的產(chǎn)品品類，平均訂單價格繼續(xù)上升。我們對這些業(yè)務(wù)的表現(xiàn)十分滿意，尤其是消費電子產(chǎn)品，我們?nèi)匀皇沁@個品類的領(lǐng)導(dǎo)者，無論是線下還是線上。上述品類的表現(xiàn)都十分強勁，但正如我們所說，這些都是更為成熟的品類，將來的增長速度應(yīng)該會放緩，我們會通過投資服裝和快消品等品類繼續(xù)保持強勁的增長勢頭，搶占家居用品的市場份額，保持市場主導(dǎo)地位。
1號店第三季度在第三方平臺業(yè)務(wù)上營收貢獻非常小，有些收入來自于我們提供的履約服務(wù)。為了支持1號店上面的商品促銷活動，我們在第三季度投入了近3.3億元人民幣，此外我們預(yù)計第四季度與1號店相關(guān)的投入將達到6.6億元人民幣，兩者加起來非常接近我們在上個季度提出的10億元人民幣投資目標。
劉強東：我來補充一下。聽同事說許多投資人和分析師對我們品類的價格戰(zhàn)很感興趣，我再重申一下，我之前就說過，所有京東的產(chǎn)品，一旦過了盈利點，它們就具備了可持續(xù)的盈利能力。大家其實可以比較分析一下京東帶電商品，這個品類不僅僅創(chuàng)造了行業(yè)最高的增速，在整個行業(yè)都在往下降的時候，京東依舊保持很高的增速，同時我們還已經(jīng)實現(xiàn)了很長時間的持續(xù)盈利狀況，而競爭對手在這個品類上全部是虧損的。
像這些品類，我們要確保它們的平均增速要超過任何競爭對手，同時不管競爭對手虧多少錢，我們依舊能保持盈利。這樣的情況將來也很快會在家居、快消品等更多的品類出現(xiàn)。比如快消品，大家應(yīng)該很關(guān)心這個品類最近的價格戰(zhàn)，我們可以告訴大家的是，京東快消品最近幾年正在非常高速的增長，而且凈利潤水平每年都在穩(wěn)步改善，也就是說，虧損的比例在快速縮小。
摩根大通分析師亞歷克斯·姚（Alex Yao）：我的問題有關(guān)第四季度業(yè)績預(yù)期?？雌饋?，即便不包括1號店的業(yè)績，京東商城第三季度營收也在加速增長，請問推動當(dāng)季營收增長的動力有哪些？另外，像快消品等一些利潤較低的品類，會對公司未來整體利潤帶來哪些影響？
黃宣德：我認為，第三季度營收加快增長主要歸功于季節(jié)性原因，我們發(fā)現(xiàn)用戶在第二季度和第四季度的促銷期間購買了更多的東西，即便去年同期公司的銷售業(yè)績表現(xiàn)已經(jīng)很突出了。相比之下，第一季度和第三季度的用戶基數(shù)雖然較小，但增長速度依舊相對較緩。另外，第三季度營收增長并不是因為快消品的表現(xiàn)，雖然這個品類在公司所有品類中的營收增速更快一些。正如我們之前所說，在雙十一促銷期間，各個品類的銷售都十分強勁，包括電子產(chǎn)品和家居用品。
瑞穗證券分析師金永（Jin Yoon）：請管理層介紹一下對毛利率的看法。
劉強東：我可以教大家一個分析毛利率的方法，那就是看京東某個品類在行業(yè)中的地位。只要我們在市場上取得了絕對的行業(yè)地位，你就可以將它視為盈利的。比如說電腦，我們已經(jīng)成為中國最大的線上與線下電腦產(chǎn)品銷售商。另外，京東還是手機的最大銷售商，今年家電銷量超過國美，跟蘇寧是不相上下。我們堅信明年可以超過蘇寧，成為中國最大的家電銷售商。
京東的圖書GMV與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)是相當(dāng)?shù)?，根?jù)兩家公司當(dāng)前增速，明年京東圖書GMV將超過當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，成為中國最大的圖書銷售商。再看一看快消品，也就是所謂的商超用品，因為中國傳統(tǒng)超市還包括許多服裝、電子產(chǎn)品、生鮮，而京東的消費品事業(yè)部則是一個非常窄的品類，如果將傳統(tǒng)的流動商與京東快消品品類劃等號的話，那么我相信京東在明年將成為這個行業(yè)的老大。
京東在家裝家居、學(xué)生用品以及其他眾多產(chǎn)品領(lǐng)域穩(wěn)步地推進自己的業(yè)務(wù)，我們的戰(zhàn)略也非常清晰，那就是在沒有成為絕對的市場老大之前，我們在這個品類的戰(zhàn)略就是以增速為主。一旦擁有絕對的市場地位以后，我們的品類都會實現(xiàn)盈利，這是京東不變的市場戰(zhàn)略。當(dāng)然，即便是在我們?nèi)〉昧耸袌鲱I(lǐng)導(dǎo)地位，實現(xiàn)盈利以后，京東依舊能保證品類增速是行業(yè)當(dāng)中最快的。
最后一點，至于服裝品類，從今天起京東開始大規(guī)模建立自己的自營團隊，全面介入服裝的自營業(yè)務(wù)。當(dāng)然了，在前幾年這個品類給京東貢獻的GMV和營收都十分有限，但我們堅信這是一個非常好的增長策略。只要我們能保證最好的用戶體驗，我們在任何一個品類都能取得成功。所以，不管多么惡劣的價格戰(zhàn)，都不會阻擋我們增速和利潤的向好。
麥格理資本分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：鑒于京東的行業(yè)地位，家居用品和快消品等品類的毛利率是多少？另外，劉總剛剛提到正在建立自己的服裝自營團隊，但依我看，服裝經(jīng)營是很棘手的一件事，而京東服裝平臺上的商家數(shù)量也很少，我的問題是京東為何對在這個品類上取得成功如此有信心呢？
劉強東：關(guān)于服裝自營，我還是想跟大家說一下京東的戰(zhàn)略。在所有品類中，我們都始終堅持第三方與自營并重的原則。不僅僅是在服裝品類，我們在電子產(chǎn)品品類中也在大力發(fā)展第三方賣家。所以說，京東在服裝上發(fā)展自營業(yè)務(wù)，并不意味著我們會關(guān)閉任何一個第三方買家，包括所有品牌的官方旗艦店，他們的專賣店和零售商，可以繼續(xù)保持店內(nèi)營業(yè)。
此外，京東服裝品類非常繁多，包括樣式和顏色等，但是我們已經(jīng)找到了很好的方法來做自營。當(dāng)然，我們也需要一段時間來積累經(jīng)驗，目前自營業(yè)務(wù)還是主要集中在男裝這塊，因為男裝相對比較標準。但是，不管是國內(nèi)還是國外，不管是線上還是線下，都有有許多案例證明服裝自營是完全行得通的。
黃宣德：我們從不披露每個品類的毛利率。當(dāng)然，正如我們剛才所說，京東許多品類的毛利率都低于這些品類的五大線下零售商。
劉強東：京東的一個核心競爭力就是，在我們的毛利率比全行業(yè)低很多的情況下，依然能實現(xiàn)盈利。這才是京東真正的核心競爭力。如果京東的盈利是建立在比競爭對手更高的毛利率基礎(chǔ)上，說明這家公司是沒有競爭力的。如果大家簡單分析一下帶電產(chǎn)品的話，我可以告訴大家的是，只要不能改變自己的成本結(jié)構(gòu)，蘇寧將永無翻身之日。
麥格理資本分析師溫迪·黃（Wendy Huang）：第二個問題關(guān)于京東與騰訊在社交網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域以及與今日頭條在媒體方面的合作，請問這種合作在流量轉(zhuǎn)換和用戶轉(zhuǎn)換率上起到了哪些作用？
黃宣德：我們通過微信和移動QQ與騰訊建立了合作，而且這種合作取得了很大的成果，這兩個渠道繼續(xù)為我們貢獻巨大的流量，用戶轉(zhuǎn)化率在不斷提高。我們并不公布具體的轉(zhuǎn)化率，但肯定在改善。今日頭條則是我們的新合作伙伴，主要聚焦數(shù)字營銷領(lǐng)域，利用他們的營銷技術(shù)，用以提升京東廣告投放效果，目前這種合作還處于初級階段，但早期成果相當(dāng)喜人。
劉強東：像與今日頭條這樣的合作，今后會越來越多，這與我們兩年前公司內(nèi)部成立的“開普勒”項目有關(guān)。這個項目如今已逐步成熟并落地。
匯豐銀行分析師曾琪（Chi Tsang）：我想知道一下2017年京東的增長動力來自于哪些方面？預(yù)計各個品類會有怎樣的表現(xiàn)？自營業(yè)務(wù)與第三方平臺業(yè)務(wù)會對GMV和營收作出怎樣的貢獻？
黃宣德：我們之前所說，京東兩項業(yè)務(wù)的增速都將超過行業(yè)平均增速，而且每個品類的增長速度都將遠遠超過所在品類的行業(yè)競爭對手。我會在下個季度有關(guān)2017年業(yè)績展望中向大家提供更多的細節(jié)。自營業(yè)務(wù)和第三方平臺業(yè)務(wù)都會持續(xù)增長，因為一方面我們想要保持健康的自營業(yè)務(wù)增長，另一方面又想維持一個非常健康的第三方生態(tài)系統(tǒng)。
劉強東：我再來補充一點。我想這是我最后一次在財報電話會議上回答這么多問題了，以后回答問題會很少。所以，我也想再把過去說過的重點重復(fù)一下。對于自營業(yè)務(wù)和第三方平臺業(yè)務(wù)，我們的戰(zhàn)略非常清晰。所有品類都會同步發(fā)展自營和第三方平臺業(yè)務(wù)，而且第三方平臺還會有多種賣家，比如說官方旗艦店、專賣店，還有它的代理商與經(jīng)銷商，只有這樣才能滿足不同用戶的需求。
八六證券研究分析師肖恩·張（Sean Zhang）：我有兩個問題。首先，京東用戶增長非?？欤谌径冗_到57%，請問京東將如何來平衡用戶增長與用戶體驗之間的關(guān)系，京東將怎樣幫助用戶作出更快、更有效的購物決定。第二個問題，現(xiàn)在有許多物流公司上市，想從市場上募集更多資金，我們認為這些公司一定會改善他們的物流基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)服務(wù)，京東如何看待當(dāng)前這種競爭格局的？
黃宣德：說到用戶體驗，對于任何一家零售商來說，這都意味著產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品選擇及優(yōu)質(zhì)服務(wù)。這些都是用戶體驗的要素。所以說，京東始終專注于這三個方面，致力于為用戶提供更多的產(chǎn)品品類，讓他們有更多的產(chǎn)品選擇，提供更好的快遞及其他服務(wù)。我們目前專注于產(chǎn)品價格，專注于經(jīng)銷體驗，我們并不太在乎競爭對手的做法，而是將用戶放在第一位。
我們覺得，物流公司上市對整個行業(yè)都是一件好事，目前物流行業(yè)在價格與服務(wù)質(zhì)量方面競爭非常激烈，同時他們也將面臨更嚴格的政府監(jiān)管。我們希望能提高物流行業(yè)的價格，但最終消費者愿意為他們享受的服務(wù)“買單”，但由于當(dāng)前價格競爭以及服務(wù)質(zhì)量不高，所以物流行業(yè)存在著價格低的環(huán)境。
劉強東：關(guān)于第一個問題，我也想說一下京東的觀點，那就是我們還是要區(qū)分用戶，有些用戶過來可能就是要一個快速的購物體驗。這也是目前京東主流用戶群體的需求。很顯然，京東在這方面向用戶提供了最好的體驗。對于這些用戶，我們更關(guān)心他的打開次數(shù)和購物次數(shù)，所以我們發(fā)展京東到家，進入生鮮市場，也都是為了讓用戶有更多的購物聯(lián)系。當(dāng)然了，有些用戶到京東是希望能逛起來，希望看視頻，看圖片，看電子書，聽音樂等等各種各樣的需求。所以，我們在京東平臺上推出了直播服務(wù)，也有許多促銷活動內(nèi)容。
當(dāng)然，如果你往回看十年或二十年的情況，會發(fā)現(xiàn)某一種新的模式都是有自己生命周期的。我記得十年前偷菜在網(wǎng)上非常地火，簡直火的不得了。像這樣的商業(yè)模式在美國也有很多，包括MySpace.com，這樣的例子不勝枚舉。我的意思是說，我們覺得像直播這樣的模式不會成為用戶主流模式。它們火起來會很火，但消退起來也會很快。所以，用戶體驗永遠是京東講的唯一的一個故事，從來不會因為市場的流行風(fēng)向而改變，不會改變自己的故事。（新浪科技）