在當(dāng)前低利率和“資產(chǎn)配置荒”背景下，保險資金舉牌上市公司特別是藍(lán)籌股，本是商業(yè)機(jī)構(gòu)的理性選擇。加之在去年股市大幅波動期間，監(jiān)管為“救市”放寬了投資比例限制，客觀上提升了保險公司舉牌意愿。不過，個別保險公司近期卻在資本市場屢屢做出“壞孩子”舉動。

12月13日，保監(jiān)會副主席陳文輝在接受《人民日報》記者采訪時表示，針對部分公司激進(jìn)投資和舉牌問題，近期擬出臺包括一系列措施，包括調(diào)降險資股票投資比例：將權(quán)益類資產(chǎn)占保險公司總資產(chǎn)比例從40%下調(diào)至30%，將單一股票投資占保險公司總資產(chǎn)比例從10%下調(diào)至5%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，大部分險企投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額僅占總資產(chǎn)的比例還遠(yuǎn)未達(dá)到上述規(guī)定，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，前海人壽持有萬科股權(quán)7.36億股（占總股本的6.66%），以12月14日收盤價22.29元計算，前海人壽對萬科的持股市值為164億元，已占其三季末總資產(chǎn)2296億元的7.14%。

按照目前10%的上限，前海人壽上述持股比例并不超標(biāo)。不過，一旦上限回調(diào)至5%，類似存量股票投資如何處置，尚待監(jiān)管的具體規(guī)定。

前海人壽單一持股占比已超7%

事實上，目前保險資金入市的最新規(guī)定，是去年7月8日“救市”期間保監(jiān)會發(fā)的〔2015〕64號文《關(guān)于提高保險資金投資藍(lán)籌股票監(jiān)管比例有關(guān)事項的通知》（以下簡稱《通知》），加大了藍(lán)籌股投資的比例上限，增加了險資投資的靈活度。

當(dāng)時的具體規(guī)定為：“投資單一藍(lán)籌股票的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5％調(diào)整為10％；投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達(dá)到30％的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40％。”

根據(jù)上述《通知》，保險公司執(zhí)行上述比例還需符合一定的條件，且需報保監(jiān)會備案。一是上季度末償付能力充足率不低于120％；二是投資藍(lán)籌股票的余額不低于股票投資余額的60％。

陳文輝稱：“把去年 救市 時放寬的投資比例再收回來。這個比例，穩(wěn)健型公司用不了，反倒讓激進(jìn)型公司鉆了空子?！彼€示，監(jiān)管整頓是對投資風(fēng)險定向“擠膿包”，不會影響股市穩(wěn)定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，隨著舉牌股的股價波動，險企持有單一股票的市值變化十分顯著。一個典型的案例是“萬寶之爭”，寶能以數(shù)百億元重金奪下萬科第一大股東之位，若以動用的保險資金計算，耗資約為百億元。截至今年9月末，前海人壽的總資產(chǎn)為2296億元，按照5%的比例計算，單一投資于萬科的上限約為115億元。

前海人壽持有萬科股權(quán)7.36億股（占總股本的6.66%），以14日收盤價22.29元計算，前海人壽對萬科的持股市值為164億元，占總資產(chǎn)比例為7.14%，超過5%的上限50億元左右。若以11月18日萬科29元的股價高點(diǎn)計算，該部分股權(quán)的持股市值約為213億元，已接近10%的比例上限。

對此，有市場人士認(rèn)為，考慮到股價的穩(wěn)定等情況，未來相關(guān)保險公司會在監(jiān)管層的干預(yù)下有序退出投資。

專家：險資仍有舉牌需求

首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險系教授庹國柱在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時指出：“目前是否已有險企用到上述股票投資的比例還難以斷定，不過，從已知的情況來看，大部分險企投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額僅占總資產(chǎn)的百分之十幾，占比僅為個位數(shù)的保險公司也不在少數(shù)?！?/p>

庹國柱還進(jìn)一步表示，“將險資股票配置比例回調(diào)至去年A股大震蕩前水平，對目前市場基本上沒有影響。未來，保險資金仍有股票投資和進(jìn)一步舉牌的需求?！?/p>

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，以保險資金目前投資股票和證券投資基金的現(xiàn)狀，即使相對于30%的投資比例要求，保險資金進(jìn)一步投資股市仍空間巨大。保監(jiān)會最新數(shù)據(jù)顯示，今年1～10月，保險業(yè)總資產(chǎn)為14.8萬億元，較年初增長19.76%。股票和證券投資基金1.86萬億元，在總資產(chǎn)中的占比僅為12.57%，距離投資上限還有2.58萬億元的空間。

除了欲將保險資金投資股市的比例回歸此前水平，陳文輝還透露，針對部分公司激進(jìn)投資和舉牌問題，明確禁止保險機(jī)構(gòu)與非保險一致行動人共同收購上市公司，明確保險公司重大股票投資新增部分資金應(yīng)使用自有資金，不得使用保險資金。此外，對于重大股票投資行為，須向保監(jiān)會備案，對于上市公司收購行為，須報保監(jiān)會事前核準(zhǔn)。

“未來保險資金運(yùn)用必須符合3個原則：投資標(biāo)的以固定收益類產(chǎn)品為主、股權(quán)等非固定收益類產(chǎn)品為輔；股權(quán)投資以財務(wù)投資為主、戰(zhàn)略投資為輔；少量的戰(zhàn)略投資以參股為主?！表椏〔ㄟ€表示，把“保險姓保”鐵律落地，將有系列舉措出臺：

一是進(jìn)一步明確保險資金境外投資相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范內(nèi)保外貸、境外發(fā)債融資等方式開展境外投資，防范個別機(jī)構(gòu)激進(jìn)投資行為帶來風(fēng)險隱患。

二是強(qiáng)化對萬能險經(jīng)營的剛性約束?！皩ν顿Y領(lǐng)域進(jìn)行比例控制，必要時降低審批利率上限?！?/p>

三是狠抓公司治理缺陷問題。嚴(yán)格股東準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，防止“動機(jī)目的不純”的投資者投資保險業(yè)。進(jìn)一步降低保險公司單一股東持股比例上限，防范“一股獨(dú)大”帶來風(fēng)險。推動建立保險企業(yè)與產(chǎn)業(yè)資本隔離機(jī)制。嚴(yán)格核查保險機(jī)構(gòu)入股資金來源與流向，嚴(yán)防用保險資金或通過理財方式自我注資、自我投資、循環(huán)使用。

去年A股大震蕩時保監(jiān)會7月新規(guī)要點(diǎn)

1、險企投資單一藍(lán)籌股票的余額占上季度末總資產(chǎn)的監(jiān)管比例上限由5％調(diào)整為10％

2、險企投資權(quán)益類資產(chǎn)的余額占上季度末總資產(chǎn)比例達(dá)到30％的，可進(jìn)一步增持藍(lán)籌股票，增持后權(quán)益類資產(chǎn)余額不高于上季度末總資產(chǎn)的40％

3、保險資金投資的藍(lán)籌股票，應(yīng)當(dāng)符合保險資金權(quán)益投資相關(guān)規(guī)定，在境內(nèi)主板發(fā)行上市，市值不低于200億元人民幣，且具有較高的現(xiàn)金分紅比例和穩(wěn)定的股息率。

4、險企根據(jù)本通知調(diào)整有關(guān)投資比例的，應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束后15個工作日內(nèi)向保監(jiān)會報告投資情況（每日經(jīng)濟(jì)新聞）