業(yè)內(nèi)人士判 斷，委外基金的縮量仍將持續(xù)，未來“迷你”基金數(shù)量可能會進一步增加。深圳一家基金公司固定收益部人士表示，因為銀行委外多是走基金專戶方式，資金撤出也 是一步一步走，以減少基金凈值損失。而且需要資金方跟資管方有一定協(xié)商時間，走的流程比較長?！邦A(yù)計二季度會出現(xiàn)更多清盤基金。”
此 外，有機構(gòu)人士指出，委外資金的抽離對中小城商行、農(nóng)商行的影響特別大，當(dāng)銀行要求資管公司贖回時，這些委外基金往往會影響資管公司。“由于當(dāng)下貨幣基金 都是T+0，所以一般基金公司做不到當(dāng)天贖回大量資金，往往要第二天才能賣，而資管公司的注冊資本又非常少，所以非常兇險?！?/p>
金融去杠桿進入下半場委外市場迎來“拐點”
在金融市場去杠桿的過程中，業(yè)內(nèi)判斷委外業(yè)務(wù)野蠻生長的時期已經(jīng)過去，行業(yè)或?qū)⑦M入一個正常有序的軌道，市場擔(dān)心的大規(guī)模贖回潮可能不會重演，委外投資的模式將面臨轉(zhuǎn)型。
銀監(jiān)會審慎規(guī)制局局長肖遠企表示，銀監(jiān)會一系列監(jiān)管政策主要是針對銀行業(yè)存在的主要風(fēng)險和突出問題，重點規(guī)范銀行業(yè)經(jīng)營行為和市場秩序。既督促銀行業(yè)對標監(jiān)管標準，規(guī)范經(jīng)營行為；又立足長遠，引導(dǎo)銀行業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營理念，強化合規(guī)意識，健全風(fēng)險治理。
他表示，銀監(jiān)會在開展監(jiān)管行動的同時，也充分考慮銀行業(yè)風(fēng)險實際，科學(xué)把握力度和節(jié)奏，穩(wěn)妥有序推進。目前出臺的監(jiān)管政策對機構(gòu)和市場產(chǎn)生的潛在影響進行了充分評估。
對此他具體介紹說，一是有計劃實施。做好工作步調(diào)和時間安排的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，為各項工作落實時限設(shè)置一定間隔，實行錯峰推進。二是分步驟推進。工作設(shè)定自 查、督查和整改等環(huán)節(jié)，以自查摸清底數(shù)，以督查確保真實，以整改促進規(guī)范。三是合理安排過渡。自查督查和規(guī)范整改工作之間安排4至6個月的緩沖期，為銀行 實現(xiàn)合規(guī)達標預(yù)留時間。四是實行新老劃斷。對新增業(yè)務(wù)，嚴格按照監(jiān)管標準進行規(guī)范；對存量業(yè)務(wù)，允許其存續(xù)到期實現(xiàn)自然消化；對高風(fēng)險業(yè)務(wù)，要求銀行業(yè)金 融機構(gòu)制定應(yīng)對預(yù)案。
專家判斷，從監(jiān)管的力度和趨勢來看，委外業(yè)務(wù)基本上已經(jīng)行至拐點。中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤表示，銀行對主動贖回委外并未發(fā)展成一致行動，當(dāng)前委外的贖回也主要集中于比較容易贖回的基金，預(yù)計大規(guī)模贖回潮不會出現(xiàn)。
新增的委外資金預(yù)計將大幅收縮。國泰君安分析師王劍分析，由于滋生杠桿投資的低利率環(huán)境已扭轉(zhuǎn)，并且存款證書、理財?shù)陌l(fā)行規(guī)模也將被管制，委外業(yè)務(wù)亂象必將終結(jié)，行業(yè)將進入有序發(fā)展的新階段，這將極度考驗受托管理人的資產(chǎn)管理水平。
銀行委外投資業(yè)務(wù)的野蠻生長時代結(jié)束，銀行將會更加審慎地選擇投資管理水平較高、風(fēng)格嚴謹穩(wěn)健的投資管理人。這也意味著，委外業(yè)務(wù)的市場份額可能會向部分優(yōu)質(zhì)管理人集中。真正管理能力出色，且與大中型銀行業(yè)務(wù)合作關(guān)系良好的管理人，其委外市場的占比反而有可能會提升。
在李超看來，監(jiān)管層對委外投資有著清晰的監(jiān)管思路：一是不允許資管產(chǎn)品層層嵌套，委外投資必須穿透，委托方必須知曉委外資金匹配的底層資產(chǎn)；二是不允許 資管業(yè)務(wù)以資金池形式開展，每個產(chǎn)品必須獨立記賬，分別管理，不允許賬戶之間挪用資金；此外，未來對同業(yè)存單的發(fā)行和購買的監(jiān)管也或有加強，即杜絕“空轉(zhuǎn) 套利”，從資金來源方面限制委外投資?？梢灶A(yù)期，未來隨著上述監(jiān)管思路最終落實，銀行理財產(chǎn)品的剛兌優(yōu)勢將最終消失，意味著現(xiàn)有的委外投資的模式也將面臨 轉(zhuǎn)型。
有消息稱，近期銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰景l(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范銀行理財產(chǎn)品穿透登記工作的通知》（下稱《通知》），進一步 規(guī)范理財?shù)怯浶畔?，強調(diào)登記信息的真實、準確、完整和及時?！锻ㄖ诽岢?，無論是通道類還是委外類業(yè)務(wù)，都要對底層基礎(chǔ)資產(chǎn)或負債進行登記；并且遵循分層 原則登記，不得省略資產(chǎn)管理計劃和協(xié)議委外而直接登記底層信息，逐層穿透至最底層的資產(chǎn)和負債來登記。業(yè)內(nèi)人士認為，這將徹底改變委外業(yè)務(wù)中委托機構(gòu)和管 理人之間的信息溝通以及信息披露模式，對過去通過多層嵌套違規(guī)加杠桿和其他監(jiān)管套利行為進行監(jiān)控。
不過，市場判斷，目前對委外業(yè)務(wù)的監(jiān) 管還處在自查階段，后續(xù)會有監(jiān)管部門的現(xiàn)場檢查、整頓處理等，跨時6個月左右。自查階段往往是對市場、資產(chǎn)價格影響最大的時段，因此要避免出現(xiàn)監(jiān)管反復(fù)。 但同時，監(jiān)管層在進一步實施去杠桿的同時，也要密切關(guān)注風(fēng)險向其他金融市場的傳導(dǎo)和防控。
在瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理沈建光看來，今 年金融去杠桿會繼續(xù)深入下去，同時央行會通過不同期限、規(guī)模和不同貨幣政策工具的組合來應(yīng)對上述因素對流動性的影響，防范無序去杠桿導(dǎo)致金融風(fēng)險的擴大。 而如果上述舉措能夠持續(xù)推進，將立足長遠減少監(jiān)管套利，降低金融杠桿率，維護金融穩(wěn)定的同時，最終引導(dǎo)資金脫虛入實，支持實體經(jīng)濟發(fā)展。（經(jīng)濟參考報）