由于此前連續(xù)三周大幅投放貨幣，盡管上周央行凈回籠貨幣600億元，銀行間資金面仍然十分寬松，加上財政部開展1年期國債做市，各資金市場的短端利率出現(xiàn)全面回落。數(shù)據(jù)顯示，無論銀行間1天和7天回購利率，還是中期的同業(yè)存單發(fā)行利率，抑或一年期國債收益率均有明顯下行。
往年6月最容易出現(xiàn)“錢緊”，又恰逢MPA（宏觀審慎評估體系）年中考核。為此，央行6月連續(xù)三周大幅投放貨幣，防范流動性緊張帶來的沖擊。然而，進入上周，央行一反常態(tài)凈回籠600億，這也是最近一個月內(nèi)首度凈回籠貨幣。
此舉普遍被市場認為，擔憂流動性過剩是主因。既便如此，銀行間資金面仍然呈現(xiàn)大幅寬松態(tài)勢，短期資金價格明顯下行。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，上周五銀行間全部回購加權利率下行10個基點，為2.98%。銀行間1天和7天回購利率均呈現(xiàn)下行態(tài)勢，分別下行14個基點和31個基點，為2.81%和3.08%。
同業(yè)存單方面，銀行進一步調(diào)低存單發(fā)行利率。上周五全國性股份制銀行1個月、3個月同業(yè)存單發(fā)行利率均下行28個基點，為4.6%和4.51%；6個月和1年期同業(yè)存單發(fā)行利率分別下行17個基點和14個基點，為4.58%和4.60%。國債收益率也全面下行，1年期國債下行更為突出。其中，上周1年期國債收益率為3.5489%，較前一周下降4.90個基點。10年期國債收益率為3.5607%，較前一周下降0.73個基點。
從上述數(shù)據(jù)來看，在央行凈回籠600億元，流動性十分充沛下，短期資金利率呈現(xiàn)下行態(tài)勢。受益于央行貨幣投放，貨幣和債券市場的流動性有顯著改善，帶動股市和商品市場情緒回暖。
后續(xù)資金面還會繼續(xù)6月中上旬的寬松局面嗎？對此問題，多數(shù)分析師心存忐忑?！把胄性谏现芫烷_始回籠貨幣，這意味著6月份央行投放意在熨平流動性的季末波動，資金面難以大幅放松，7月以后緊縮壓力或卷土重來。”興業(yè)證券分析師唐躍表示。
這種擔憂反映了市場的普遍心態(tài)。今年以來，政策出臺的時機往往是在市場相對較好、情緒較為樂觀的時候，但在市場不好、投資者普遍悲觀時，政策推進節(jié)奏反而有所放緩。6月份，因為預期“錢荒”而放水，7月份，估計央行要給剛吃過“糖”的孩子一點涼水喝喝。
光大證券分析師張旭表示，越是市場樂觀的時候，越容易招來嚴厲的政策。三季度國債收益率會“震蕩向上，幅度不大”，現(xiàn)在處于震蕩區(qū)間的下沿。以當前的收益率水平來看，下一階段上行的風險遠大于下行的機會。
不過，也有樂觀的分析師認為，下半年需要關注社融的增長情況，因為金融去杠桿背景下更需要維持實體經(jīng)濟穩(wěn)定，增加金融對實體經(jīng)濟的支持力度。5月M2（廣義貨幣）增速跌破10%，與兩會設定的目標差距較大，下半年社融和信貸增速可能有所回升?？傮w上看，經(jīng)濟處于易上難下的狀態(tài)，國債收益率難以持續(xù)高企。（證券時報）